有许多做私募基金的朋友，在入行初期，都会执着于规划买卖结构，尤其是在PPT或许黑板白板上展示出一个杂乱无比的买卖结构图，显得特别专业，特别有成就感。

可是事实上，许多时分，买卖结构不能处理问题。

基金的根本界说是，为了某种意图而建立的资金的调集。买卖要处理的是以下几个问题：

一、参加者

出资者，即基金的出资人。在有限合伙制基金中一般分为一般合伙人（GP）和有限合伙人（LP），在契约式基金中也会分为优先出资人、劣后出资人和夹层（中间级）出资人，不同的出资人出资份额不同、扮演的人物不一样，承当的危险和取得收益分配份额也不同。

基金办理人。基金的资金征集行为需求合法，就需求有持牌的基金办理人进行办理、并且在基金业协会存案。基金办理人一般以专业才能见长，大部分时分也会参加到基金出资中作为GP，和出资人利益绑定。

其他服务组织。在基金产品建立和运作过程中的服务组织，包含保管银行、财务顾问等等。

二、投向

便是征集的资金投什么的问题。现在协会要求基金清晰类型，能够分为证券类（出资上市公司股票）、股权类（出资未上市公司股权）、其他类（如债券、不良资产等）。

三、退出途径

简单说便是投出去的钱怎么连本带利回收。关于证券类基金，上市公司股票流动性遍及较好，出资回收简单，可是收益率有较大不确定性。关于股权类基金，一般需求比及公司上市后或许大股东回购才能够变现，流动性差，可是一旦上市收成颇丰。关于出资于安稳报答的基金，在报答安稳的一起，也意味着难以有超高收益。不同的投向决议了基金未来的退出途径和收益水平。

四、危险收益分配

危险和收益总是匹配的。出资人、办理人、服务组织在基金运营中承当的职责不同，取得的收益分配也不一样。

例如GP出资人需求对有限合伙基金的亏本承当无限连带职责，而LP只需求以出资为限承当亏本，因此在收益分配的时分，关于超越必定份额（一般为8-12%）的出资收益，GP的分配份额能够超越其出资份额。

再如，一些通道类基金，办理人不对基金出资和运营发生奉献，那么办理费也会极低（一般为0.3%-1%之间），相反，假如基金的出资和运作需求依靠其他服务组织（如不良资产基金往往需求依靠专业的不良资产处置组织来运作），那么这类服务组织在分配中的占比也会较高。

简而言之，基金的买卖结构，规则的是游戏规则。归于技能和操作层面的问题，门槛并不高，且难以根本性提高出资收益率。在一些情况下，买卖结构规划能够合法躲避监管、处理一些操作层面的问题。可是在更多的情况下，基金运营的根本问题，依然在于出资收益过低、或许危险和收益不匹配，这会在后续的文章中评论。

综上，关于基金而言，出资是“道”，买卖结构是“术”，关于任何一项出资，都需求重视出资自身，切忌迷信买卖结构。