联想集团CFO黄伟明反击做空：绝不存在任何诈骗行为

雷帝雷建平3月3日报导

最近，我国在海外上市的企业不和平，继续迎来做空。

联想集团发布19/20财年第三财季成绩后，日前，一家研讨公司也在Twitter上发布了一条推文，该推文以十分含蓄的口吻表明，联想或许存在诈骗行为。

对此，联想集团CFO黄伟明近期在电话会议上打开反击，剧烈反击了上述推文，并称“联想集团显着并不以为咱们编制的财政信息有任何不妥，而且肯定不存在诈骗行为。”

黄伟明说，在看到完整版的陈说后，能够得出一个结论是，之前说到的推文中的陈说或遣词是彻底过错的。陈说中的所指并无根据。因而，联想集团经过港交所发布了一份正式公告，否定了Twitter推文中的指控以及他们发布的视频片段中的信息。显着，视频中的内容是质疑应收款上升，但与此一起营收并没有显着添加这个作业。

“我信赖，实际上参加过咱们投资者络会议的朋友都会了解咱们所在的环境。全体而言，咱们的添加速度高于大市，但咱们一起也面对芯片厂商供货严峻缺少的问题。”

“因而，咱们一向在竭尽全力，并经过咱们全球供给链团队搭档的杰出执行力，完成了在季末之前调配到悉数所需的零配件，并取得了与正常季度或年连年比较，当月出售更高这一成果。但与此一起，我想，集团营收添加的百分比起伏是很低的。”

黄伟明指出，就集团的会计信息及添加而言，实际上现在并不存在什么问题。集团的现金头寸杰出，仍具有富余的现金。

添加并非单个区域或国家的事务所驱动

联想集团指出，曩昔12个月里，联想的一切添加都依托于本身事务。此外，联想集团的添加也来自于全球事务，并非仅由单个区域或国家的事务所驱动。

根据IDC发布的数据，在19/20财年第三季度，联想的PC出货量在亚太区域、欧洲、中东和非洲、拉美和北美都完成12-30%的年连年添加，这反映了联想集团微弱的内生添加。

据花旗发表，联想集团此次首要答复了几个核心问题，

1，前后保理本钱比照：联想之前的保理服务供货商IGF(IBMGlobalFinancing)会在提交发票后3-5天内以2.5-3%的利率付呈现金。现在，跟着法国巴黎银行和花旗银行成为联想新的服务供给商，每季度30亿美元的需求金额均匀利率在1.3-15%之间。

10-15%的利率仅用于高危险收据，在30亿美元金额中只占一小部分。均匀而言，现在的均匀利息本钱会比IGF供给的略低。

2，为什么保理本钱在曩昔两个季度(第二、三季度)较高：首要由于新合作伙伴和IGF比较作业功率存在差异。

例如，IGF覆盖了30多个国家，而新合作伙伴只需13个，IGF在3到5天内付呈现金，而新合作伙伴每月付出两次(现在缩短为每周一次)。

联想集团办理层估计，跟着新合作伙伴的功率进步，未来几个季度保理事务的总本钱将降至约1000万美元。联想还指出，新的保理合作伙伴还需求两到三个季度的时刻才干供给将功率进步到IGF的水平。

3，现金办理：除保理事务外，办理层还监控了全体盈余才能、长时间融资、首要竞争对手的融资战略、库存天数和应收账款天数，以及作为公司现金头寸办理一部分的运营现金流。

4，未来12个月内或许需求再融资的债券/债款:1）300亿美元的双方银行贷款将于2020年5月到期，还有2）40亿人民币的点心债券到期。办理层估计不会呈现再融资方面的问题。

5，PCSD和DCG在营运资金要求上的差异(即DCG事务是否或许带来更高的库存/应付账款，导致集团层面营运本钱或现金转化周期的改变?)：联想办理层没有看到显着的差异，由于在付款给供货商前，很简单就能取得超大规模事务的信贷/现金。

超大规模事务的供货商与PC供货商相似。库存天数或许比PC更高(<3到5天的差异)，由于有时超大规模的客户要求短时刻内交货。

6，现金转化周期：正常规模是-25到-30天。联想以为其DPO相对于同行仍有5-10天的提高空间。考虑到联想60%以上是商用事务，且需求可预见性变高，假如办理层估计未来零部件价格上涨，那么联想能够在战略上留有更多的零部件库存。

例如，考虑到未来几个季度或许呈现的价格上涨，联想在上个季度添加了3亿美元以上的内存清单，导致本财年第三季度库存天数添加了30多天。

7，途径：联想具有十分严厉的内部操控和会计准则，以保证不发生途径阻塞。联想亲近重视途径合作伙伴的库存水平，也不存在永续运营债款账单。

8，之前的并购是否也导致应收账款添加？与富士通和摩托罗拉的收买关系不大。反而与组件供给关联度更高。于一个重要的零部件供货商改进供给，联想2019年12月的出售额占2020财年第三季度的30%以上。可是，当这些应收账款无法进行保理时，将会导致应收账款余额添加。

9，出售额和应收账款的年连年添加形式差异：首要是新保理服务商的功率较低，以及要害部件供给的波动性。

10，冠状病毒迸发的影响：恢复出产进展是要害的不确定要素。联想正在为职工供给额定的鼓励办法，期望能赶上出产进展联想看到了我国以外的商场微弱需求。在PC方面，联想估计其他区域的需求能够补偿在我国的丢失。

联想集团指出，其移动事务专心在如拉美和美国这样的战略性区域。虽然在移动事务的长时间开展规划中，我国仍然是一个重要的商场，但并不是联想移动事务的首要收入来历。

联想集团还着重，一向秉承的股息方针是向股东付出税前赢利的30-40%。即便公司事务遭到底子性影响，也会尽力坚持这一股息水平。联想集团的现金流一般足以付出一切股息，很少呈现例外情况。

只需基本面好仍然会迎来更好开展

最近几日，联想集团的股价现已有所反弹，股价回升到5港元以上，市值重回到600亿港元。

投行以为，联想集团的下行危险首要是几点：1，全球个人电脑需求低于预期；2，智能手机事务周转缓慢导致的运营赢利率体现低于预期；3，我国商场竞争加重，价格上涨的压力。

联想集团的利好是，1，由于高性能核算的微弱添加，DCG部分的赢利率超出预期；2，重组后的MBG亏本收窄快于预期。投行还上调了联想股票估值为7.0港元。

其时，联想集团被做空在海外上市的企业中并非孤例，最近，在香港上市的飞鹤奶粉，在美国上市的跟谁学、瑞幸、趣头条、嘉楠科技都被做空过。

这些企业被做空的原因有几点：1，其时我国处于肺炎疫情阶段，不少企业运营遭到很大影响，呈现了必定的困难；2，许多企业曩昔一段时刻成绩上涨很猛，股价反弹很快；3，内地和海外存在很强的信息不对称，有人趁火打劫。

一位曾被做空的上市企业CFO对雷帝说，最近出来的做空组织，很少有像浑水这样比较专业的组织，背面都是一些中资基金，没有专业的调研才能，在空仓中丢失惨重，期望凭借做空陈说拯救一部分丢失。

即便是发陈说做空瑞幸咖啡的浑水，也在Twitter上表明：“咱们收到了一份长达89页的不明身份的陈说，宣称瑞幸咖啡是个圈套，咱们以为这项作业是可信的。”闻名做空组织香橼也发Twitter表明，自己也收到这一份匿名做空陈说。香橼称，尊重浑水，但这个匿名陈说是不精确的。

被做空的瑞幸咖啡则坚决否定陈说中的一切指控，称该陈说的证明方法存在缺点，陈说中包括的所谓根据无确凿现实根据，且陈说中的指控均根据毫无根据的估测和对事情的歹意解说。瑞幸咖啡内部则以为，这是有国内助，使用疫情企业在冲击瑞幸咖啡。

最近，做空组织GrizzlyResearch发布陈说称，跟谁学的7个运营实体在2018年夸张74.6%净赢利，以为跟谁学描绘的盈余才能是个谎话，财报不值得信赖。跟谁学官方则称，做空陈说主观臆断、逻辑紊乱陈说不需求点评。

瑞幸咖啡、跟谁学的显着特色则是曩昔半年股价继续上涨，市值一度超越100亿美元，被不少投资者看空。有投资人就说，市值高到那个程度，被做空是很往常的，其也做空过瑞幸咖啡，还亏过，但愿赌服输。

最显着的是特斯拉，曩昔半年股价大幅上涨，市值一度打破1600亿美元，看多和看空的投资者比武剧烈，乃至年头以来，做空特斯拉股票的投资者现已丢失了逾80亿美元。

一位职业人士对雷帝说，细心看看这些事例，其实做空企业的没有多少真实成功的。

一位闻名上市企业CFO对雷帝表明，历史上新东方、360都从前被做空过，做空不是底子的问题，要害是要基本面足够好，只需基本面足够好，这些企业往往会迎来更好的开展。

"特斯拉也经常被做空，有时被做空，往往是价值投资者逢低买入的好时机，当年还有人感谢浑水、感谢香橼，让他们有时机贱价买入新东方和360。"

必要时分也能够团体反击做空组织

当然，我国企业也不能彻底被迫等候被做空，必要时分也能够进行反击。

由于这些做空组织不明白我国商场，但使用海内外信息不对称挣钱，破坏了海外投资人对我国企业的信赖，终究使未上市公司不公平把自己时机断掉，已上市公司没有犯错也被乱打。

能够有了解中西方文明的人在中心交流，帮助消除误解，防止做空组织砸坏整个本钱商场对我国企业的信赖。

在2012年的时分，浑水、香橼继续做空我国企业，终究导致了我国企业和闻名投资人的团体反击。

当年，屡次做空我国商场的香橼在华遭受硬钉子，不只遭受立异工场董事长李开复两次揭露质疑，被指很无知很虚伪，更遭受到我国60余名科技企业家联名反对。

李开复其时就指出，香橼这些做空组织在曩昔一年有过成功事例，但每击必准会带来一种不该有的自傲和走火入魔的不幸下场。香橼有点走火入魔地做假、打假，这样的行为需求斥责。

终究，那股做空我国企业的气焰被冲击下去，我国企业迎来了几年安定韶光。

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