冀东水泥2018年年报点评：重组完结新动身，重视区域基建项目推动

冀东水泥2018年年报点评：重组完结新动身，重视区域基建项目推动

收入增加22.57%，归母净利润增加194.09%，拟10派4元

2018年全年公司完成经营收入308.49亿元，同口径完成同比增加22.57%，完成归母净利润14.83亿元，同比增加194.09%，扣非归母净利润11.95亿元，同比增加1378.60%，EPS为1.101元/股，并拟10派4元，契合此前成绩预告。公司成绩大幅增加首要获益于水泥熟料量价齐升，以及与金隅集团组成合资公司并表。

盈余才能优化，现金流大幅增加

公司2018年销售水泥熟料9664万吨，同口径下同比增加5.6%，咱们测算全年水泥熟料吨收入、吨本钱、吨毛利别离为290.8元、201.5元和61.1元，别离较2017年增加15.7元、12.7元和3元，其间吨本钱上涨首要因为原材料价格及人工本钱的上涨。公司水泥和熟料事务的毛利率别离为32.13%和20.56%，同比进步3.33pct和1.21pct。获益于公司营收增加和现款收取份额进步，2018年经营性净现金流完成65.31亿，同比大幅增加85.13%。

区域格式改进，职业运转强于全国

跟着与直接股东金隅集团资产重组完结后，公司操控的水泥产能达1.7亿吨，熟料产能达1.17亿，在京津冀区域商场占有率超越50%，成为全国第三、华北区域和京津冀榜首的水泥制作企业，与竞争对手摆开肯定差异，商场话语权进一步增强。需求端方面，上一年四季度以来华北区域需求逐渐好转，京津冀区域全年基建投增速完成-1.33%，较上一年最低点上升27个百分点，水泥需求全年同比增加4.15%，位列全国七大区域榜首，高于全国水泥需求增速3%。在供需向好的格式下，华北区域上一年下半年进入冷季以来水泥价格保持稳定，并未呈现显着回落，库存水平低于全国，本年开春后首先敞开全国书熟料涨价，职业全体运转显着强于全国。

重视区域基建项目推动，持续给予“买入”评级

跟着基建补短板的推动，京津冀一体化、雄安新区的建造，区域水泥需求有望进一步进步。公司作为华北区域水泥龙头企业，开年中标2019年雄安新区建造榜首标，活跃援助雄安新区建造，咱们估计19-21年EPS别离为1.46/1.73/1.90元/股，对应PE为13.7/11.6/10.5x，持续给予“买入”评级。

危险提示：区域基建投资项目发展不及预期；供应侧、环保严控低于预期。

联系人：冯梦琪；