美联储降息铁板钉钉？金价还能涨多久？

本周一到周三沪银大涨三天后，沪金总算按捺不住，跟涨两日，随即打破前期高点。直到沪银打破4000点要害点位后，很多平仓盘呈现，价格也因而大幅回落，带动沪金也跟从下行。

在贵金属价值中枢的改变中，黄金的价值中枢改变是主导者，而白银的价值中枢改变则更像是更随者。就像前几天看到的一个谈论：假设战役来的时分，你是挑选抱着一公斤黄金跑，仍是抱着十公斤白银跑呢？尽管仅仅个笑话，但至少也表明晰黄金在避险功能上优于白银的特色，更不必提金本位是比银本位离咱们更近的一套全球钱银系统。所以，研讨贵金属的价值中枢，本质上也就是研讨黄金的价值中枢。

上一篇文章中咱们说到，影响黄金价值中枢的是美国的实践利率，而实践利率能够拆借为短端名义利率、期限利差与通胀。其间，短端名义利率则是与美联储的联邦基金方针利率休戚相关。直觉上会以为，美联储降息了，短端名义利率应该下行，黄金应该上涨，反之，美联储加息了，黄金应该跌落，而现实却相反，其间的原因就在于预期与预期落地之间的预期差。

咱们先来看一下美联储从2015年到2018年这四年的一轮加息周期。能够明晰地看到，每次加息前，金价会有一波跌落，而加息落地后，每次金价反而都有不小的反弹。这就是预期差的要素，加息落地前，商场遍及都现已有了美联储的加息预期，金价也会因而反响这个预期，而加息落地后，商场依据美联储的会议纪要或许美联储官员的表态，预期短期内加息概率下降，金价也会因而预期而从头上涨。咱们也能够从图中看到，2015年第一次加息后，第2次加息等了整整一年才再次来临，而黄金在2016年前半年的体现也是这几年中最优异的。2017年开端，加息的频率也越来越高，对应着每次加息落地后的短期不加息的预期也越来越弱，并伴跟着跟着全体短端利率中枢的上移，尽管简直每次加息后金价都有反弹，但反弹的力度却越来越弱。

再往前一些，咱们来到2007年到2008年这轮美联储的降息周期。与加息周期相反，降息落地或许不是金价上涨行情的起点，反而或许会是阶段性的金价高点。

再过十天，北京时间8月1日清晨两点，美联储本年第五次议息会议将会举行，现在商场预期这次会议降息是铁板钉钉的成果了，不合的点在降息的点数以及本年是否会继续降息。关于降息的成果我这儿不去做过多的猜测，商场是需求敬畏的，任何的黑天鹅都有或许呈现。我这儿只对几种或许呈现成果的应对给出我个人的观念。

首要，来看呈现极点行情的或许性，假设这次议息会议决定不降息了，那金价极有或许面对一波大幅回撤，可是这也会是一次最好的上车时机。由于美国经济尤其是制造业现已疲软，尽管短期通胀还没起来，可是经济衰退的或许性现已注定接下来是一轮降息周期，大幅回调就是黄金的时机。

其次，美联储直接降息50个bp，关于这种状况，金价最有或许的是一波冲高回落，现在商场预期以为七月底降息25个bp是偏干流观念，若一次性降息50个bp，尽管短期会提振金价，但假设没有更多利多信息的发布，商场对未来继续加息的预期也会变弱，随之而来的也会是一波短期金价的回落振动。

最终，也是我个人以为对金价体现来说最为抱负的一种状况，美联储降息25个bp，并表明年内继续加息的或许性，继续的利多与利多实现，则会是行情继续上涨的最有利状况。这就与盛暑中人们对飓风的心境一般，怕你来，又怕你不来，对美联储的加息也是如此。

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