2019年中黄金展望：当上升的危险遇到宽松的货币方针
近来，国际黄金协会发布了《2019年中展望：当上升的危险遇到宽松的货币方针》，剖析了上半年黄金商场动摇中强势走高的原因，并对下半年黄金商场开展进行了展望。
咱们信任，在未来6至12个月：
金融商场的不确定性和宽松的货币方针将或许支撑黄金出资的需求。跟着出资者依据新的信息不断对他们的预期从头进行评价，价格动量和出资者仓位或许会进一步推进金价的上涨并发生相应的回调。较弱的经济添加或许会在短期内限制黄金消费需求，可是印度和我国经济的结构性变革很或许会对长时刻需求供给支撑。危险的躲避与追逐
2019年上半年的金融商场并不安静。到4月底，股市克复了2018年第四季度的失地，但在5月份又再度回落。几周之后，股市再次创下新高。与此一起，全球各国央行都标明采纳更为宽松的货币方针态度，令全球债券收益率降至多年来的低点。因为出资者期望在日益不确定的环境下对冲已处高位的股市危险，黄金价格飙升，使得黄金成为到6月底以来体现最佳的财物之一。
拜见Goldhub上《每周商场谈论》的系列博客
在利率下降、危险升高和上涨气势的推进下，6月份黄金价格大幅上涨，出资者本年对黄金的看涨心情更为昂扬。这一点从全球黄金ETF的正流入中可见一斑。本年迄今为止，以欧洲基金为首的全球黄金ETF净流入合计50亿美元，本年上半年纽约商品交易所黄金期货净多头头寸也在添加，净流入369吨。此外，到5月，全球各国央行陈述的黄金净收购量约为247吨，相当于100亿美元–各国央行持续扩展外汇储备中黄金储备量的趋势仍在连续。
见2019年7月9日发布的黄金ETF6月流量陈述。
悉数依据国际货币基金组织的国际金融统计数据。这些统计数据或许无法包含央行的全部活动。美元等值的计算方法是将陈述的净购买量乘以同期黄金的均匀价格。国际黄金协会将于8月初发布金属焦点2019年上半年的完好猜测。拜见博客《央行需求：5月份有什么新鲜事？》，2019年7月。
货币方针的收紧与宽松
全球货币方针现已发生180度的改动。不到一年前，美联储理事和美国出资者都估计，至少到2019年，利率将持续上升。到12月，商场则预期最有或许的结果是美联储持续坚持张望。而现在，商场估计美联储将在年末前降息2至3次。虽然包含鲍威尔主席在内的董事会成员的声明透露出张望的信号，但商场几乎没有改动其对降息的预期。美联储或许并不会依照商场的要求行事，但一起，它也不期望让商场感到意外。前史上来看，除2008年1月全球金融危机迸发时，美国联邦公开商场委员会在一次计划外会议上宣告降息外，只需商场对利率调整的预期概率高于65%，美联储就会依据预期调整其根本利率。
这样做的并非只要美联储。欧洲央行行长德拉吉最近宣告，他们预备扩展债券购买或降息以坚持经济添加。日本央行也有望出台更为宽松的方针。新式商场的央行或许也会仿效。
利率下调的远景应该会支撑对黄金的出资需求。咱们的研讨标明，在货币方针紧缩周期完毕后的12个月内金价将会上涨。此外，在实践利率为负的时期，黄金的前史回报率是其长时刻均匀回报率的两倍多——就像咱们本年晚些时候或许看到的状况相同。与此一起，因为交易严重和利率下调抵消了经济持续添加的影响，美元或许依然会在区间动摇。
摩根大通，《2019年中展望：央行同步宽松方针支撑财物价格进入2019年下半年》，2019年7月1日。
《货币方针对黄金的影响》，2019年3月。
危险来自许多方面
央行的方针并非存在于真空国际中。相反，它们随时预备在危险集合胀大且全球经济放缓到来之际影响各自的经济。
这些危险包含：
1
在美国和其交易同伴之间的交易严重联系中，高关税或许带来的潜在长时刻负面影响；
2
美国和伊朗之间的地缘政治严重局势；
3
环绕英国退欧以及英国和欧洲其他政治和经济问题的不确定性。
此外，低利率正发生一种失常的影响：仅经过暂时性的回调即推进股市长达十年的上涨。这将股票估值推高到自互联泡沫以来的最高水平。令人担忧的是，一旦经济衰退，包含美联储在内的各国央行或许无法只是依托降息来解决问题。他们或许需求运用量化宽松方针，或许还需求新的非传统办法来重振全球经济。
出资者正面对一个难题。传统上，持有债券能够为出资者供给多样化出资装备，并能够对冲其股市危险。但2011年以来债券商场收益率遍及跌落，令高质量和低质量债券的价格变得愈加贵重。事实上，全球规模内有超越13万亿美元债券收益率为负值。咱们的剖析标明，70%的兴旺商场债券的实践收益率为负，其他30%挨近或低于1%。
在此布景下，例如黄金这类高质量、高流动性的特殊财物能够协助出资者更有用地平衡危险，一起供给与其他财物相关性较低的收益。
依据到2018年6月30日的彭博巴克莱全球总负收益债券商场价值指数。
新式商场的混合需求
经济添加放缓以及金价动摇加重或许带来的影响，或许会导致本年顾客需求走软，尤其是在占年度黄金需求最大比例的新式商场。此外，咱们预期，印度财政部最近宣告将黄金进口关税上调2.5%，或许会导致2019年黄金需求削减约2.4%。并且，假如更高的税率成为永久性的，印度的长时刻黄金消费需求将以每年略低于1%的速度下降。但是咱们信任，印度和我国正在施行的广泛的结构性经济变革，或许会为长时刻的黄金需求供给支撑。
此外，咱们估计在可预见的未来，以新式商场为首的央行黄金需求仍将坚持正值。
见Goldhub中需求与供给数据部分。
拜见2019年7月Goldhub中关于印度进口关税添加的博客。
出处同前。
全部都与黄金体现有关
与遍及观点相反，黄金的供需动态其实很好地解说了黄金的价格体现。
与黄金饰品、科技使用和长时刻储蓄相关的黄金需求是金价长时刻体现的重要决定因素。而以短期和中期的视角看待，只要当黄金需求发生严重变化时，金价才干受到影响。相反，由更高的不确定性发生的黄金出资需求能够有用影响金价的短期和中期体现，但从长时刻来看，该类影响趋于淡化。此外，经过金矿挖掘或收回金发生的供给令黄金商场供需根本到达平衡。
展望本年剩余的时刻，咱们以为顾客需求或许相对疲软，投机需求则将加重黄金价格动摇，但整体而言，出资需求或许仍将坚持微弱气势，各国央即将持续坚持净购金趋势。