2019蔚来财报：六岁的“孩子”依然不会挣钱养家

北京时间3月18日晚8点，蔚来轿车于美股开盘前正式发布2019年Q4季度及全年成果陈述。从其交出的详细成果来看，曩昔一年蔚来的实践体现只能用悲喜共存所描述。

而就在财报发布不久之后，随同美股开盘，蔚来再次成为了前史的见证者。美联储的紧迫降息，未能阻挠股市凶狠的下跌趋势。开盘后，美股标普500指数再次大跌7%触发熔断机制，暂停买卖15分钟。一起，道琼斯指数跌幅扩展至7.82%，纳斯达克指数跌超6.3%。据悉，本次熔断也是美股前史上的第五次熔断，10天之内的第四次熔断。

受此影响，财报发布后的蔚来轿车并未迎来料想中的股价“回暖”，反而截止收盘其股价暴降16.21%，收于每股2.43美元，总市值缩水至25.58亿美元，惨白之感呼之欲出。一起，有必要供认蔚来股价的大幅下跌还与其Q4及全年财报的不及预期有着巨大相关。

卖的虽好，但仍亏本

首要，不可否认仅从销量衡量蔚来的整年体现，无疑是令人惊喜的。据财报显现，其2019全年其累计交给新车20,565辆，同比添加82.1%。刚刚曩昔的Q4季度，更创下累计交给8,224辆新车，环比添加71.4%的记载。随之而来的则是，蔚来Q4季度总收入28.48亿元人民币，环比添加55.1%；2019全年总收入到达78.25亿元，同比添加58.0%。

可是销量与营收的大幅添加，并未从根本上改进其遭受巨额亏本的现状。依据财报数据来看，Q4季度蔚来调整后累计净亏本到达28.13亿元，环比扩展14.8%。2019全年调整后净亏本到达109.62亿元，比较上一年同期扩展22.4%。换言之，当下蔚来正在阅历“卖的虽好，但仍亏本”的为难地步。

何况愈加悲惨剧的是，其“卖得虽好”的现状极有或许在这行将曩昔的2020年Q1季度被打破。由于受新冠状疫情影响，蔚来估计2020年Q1季度估计只能交给3,400-3,600辆新车，其间3月大约交给1,100-1,300辆，相较2019年Q4季度下降约56.2~58.7%，比较2019年Q1季度下降约9.8~14.8%。

一起，总收入比较2019年Q4季度削减约55.3~57.6%，比2019年Q1季度削减约21.9~25.9%。因而，季度销量与营收“腰斩”式的双下滑，已然成为蔚来有必要面临的局势。

而在财报发布后的电话会议中，蔚来轿车CEO李斌也供认，跟着新冠病毒的迸发，蔚来在2020年1月和2月总共交给了2,305辆新车，低于疫情迸发前设定的方针。一起，蔚来Q1季度的交给还遭到了产能的影响。尽管其合肥工厂现已复工，可是二、三月份产值依然遭到湖北区域供应链的影响，库存能支撑的交给数量十分有限。

由此看来，产能问题相同现已成为蔚来现阶段的首要“痛点”。不过关于将来怎样确保销量快速前进，蔚来恰似依然留有一些“底牌”。据李斌泄漏，近30天内大定订单数量挨近2,200辆，均匀到达每天70辆，而此前蔚来手上还积累了超5,000辆的待产订单。

此时，这些订单已然成为关于李斌与蔚来的一种“安慰”，特别在这初步万分困难的2020年，为它的努力求存继续注入一丝决心。

现金流益发紧急

蔚来“缺钱”早已成为整个职业之中公认的“隐秘”，可是跟着本次财报的发布，这种现象恰似有着愈演愈烈的趋势。由于到2019年12月31日，蔚来悉数的现金及现金等价物，包含限制性货币资金和短期投资仅剩下10.56亿元。而在之前的Q3季度，据财报显现其现金流还剩下19亿元。

10亿元左右的现金结余，维系如此巨大的一家车企日常运营与出产，面临危如累卵随时或许开裂的“资金链”，蔚来看似再次站到了关乎生死存亡的山崖边。而财报中也写道，“剩下现金彻底无法支撑未来12个月继续运营所需的运营本钱与流动性。”换言之，蔚来想要“续命”，依然需求继续不断的外部融资。

而且由于资金流紧急等各种不确定要素，办理层关于公司运营远景的最新点评更改为，“公司是否有才能继续运营，仍存在严重疑问。”该点评一经发布，无疑再次加深了许多人关于蔚来远景的忧虑与置疑。而其开盘后股价的大幅下跌，或许也与其运营情况益发不明有着必定联系。

不过值得幸亏的是，面临如此窘境蔚来进入2020年以来的30天内，接连完结3笔融资，而且3次均为纯财政投资人身份，累计获得4.35亿美元。种种现象背面，无疑都在开释一个信号：蔚来这家我国新势力车企尽管未来依然充溢各种不确定要素，可是此时无疑是受本钱市场认可与追捧的。

一起，蔚来已于2月25日与合肥市政府签署价值100亿元人民币的结构协议。依照协议，合肥市将为蔚来在当地树立蔚来我国总部及长时间开展供给资源和融资支撑。针对该项目，李斌也在电话会议中表明，终究协议估计将在4月底之前签署。

因而关于蔚来而言，尽管其现金流正在变得益发严重，可是随同一系列的外部融资的逐渐到账，或许仍能维系公司工作一段时间。可是这样“治标不治本”的行动终究可以持使其续命多久？谁都不敢确保。因而想要生计，蔚来仍需另寻它路。

毛利率本年转正？

其实，蔚来想要存活的最好办法，便是证明本身具有“自我造血”的才能。至于依托怎样的方式，毛利率由负转正亦是最好载体。依据财报数据，Q4季度其毛利率仅为-8.9%，尽管环比有所前进，可是依然为负。而整个2019蔚来毛利率终究停留在-15.3%，同比下降10.1%。在扫除上一年中旬因电池召回带来的本钱影响后，毛利率仍为-10.9%，而其2018年毛利率则为-5.3%。

接连两年的负毛利率，关于蔚来的冲击无疑是巨大的。由于即便现在蔚来能交给再多的新车，可是本质上依然赔钱，这样的“无用功”很大程度上拖累着它的心智。所以改动如此现状刻不容缓，毛利率转正现已成为蔚来现在最为重要的方针，没有之一。

因而，在财报发布后电话会议中，李斌表明，“前进毛利率将是蔚来2020年的中心方针之一，而且经过供应链的优化，电池包本钱的继续下降，出产规模上升和办理优化带来的车均制作费用下降，让咱们有决心完成第二季度毛利率转正，年末毛利率到达二位数的方针。”

Q2季度毛利率转正，年末毛利率到达两位数，决心满满的李斌可谓正式立下了2020年关于蔚来最为重要的flag，至于终究能否完成？只想说假如不能完成，蔚来只会再次加速下跌深渊的速度。

至于李斌所说的一些前进毛利率的手法，现在可以看到的则是动力电池板块，蔚来将会推出全新100度电池包，也会推出选用CTP技能的电池包。而后者可以做到在不影响车辆续航的前提下，使得电池本钱比较2019年Q4季度下降20%。

一起，据李斌泄漏，作为宁德年代现在较为优质的合作伙伴，本年蔚来与CATL的联系也将愈加严密。价格等方面能谈到越来越好的条件，必定要比上一年同期愈加低价。而在付款账期方面，蔚来也在CATL方面争夺到了更好条件。

除动力电池包之外的零部件板块，蔚来估计跟着供应链的不断优化，至少会有10%其它方面的本钱下降。至于全体制作本钱，依据其猜测合肥工厂的产能假如可以到达每月4,000辆，将会是比较经济的效益点。而后续若可以维系这一方针，随同产值的大幅添加，其全体制作本钱将大幅下降30%左右。

那么以每月4,000辆核算，蔚来整个2020年假如想要到达经济效益点，就有必要卖出超越4.8万辆新车，这一数字比较2019全年销量翻倍还多，难度可想而知。

此外，想要确保毛利率由负转正，蔚来无法逃避的问题还有行将上市的新车EC6、出售途径的树立、以及人员结构的进一步优化。蔚来EC6方面，作为ES6的衍生轿跑SUV，假如说它比较后者除外观上的改变之外，最为显着的前进则是蔚来在其未上市前，就将它的单车毛利率当做了一个极为重要的目标。

由于与ES6共用许多零部件，一起随同电池本钱到本年Q4季度可以下降20%，蔚来内部关于EC6上市后的毛利率有着十足决心。不过作为一款小众车型，EC6除毛利率外，还需考虑的问题则是面临特斯拉ModelY的直面竞赛，其胜算又有几许？销量又将怎样确保？

出售途径方面，据蔚来方面泄漏为操控本钱，进入2020年后简直不会再添加NioHouse的数量，转而“铺开”更具性价比优势的NioSpace。而在人员架构方面，公司员工数已从上一年年头的10,000人削减至现在的7,000人左右。不过关于一家新车企而言，七千人的团队量级仍显繁琐与巨大，所以估计“合理裁人”仍将是蔚来之后的主旋律。

其实，依据财报显现，整个Q4季度蔚来的降本增效、继续减肥现已获得必定作用。该季度出售及办理费用为15.46亿元，同比削减20.5%。研制费用10.26亿元，同比削减32.3%。而在进入全新一年之后，蔚来关于本身的费用开销操控开端变得愈加“严苛”，所以估计本季度净亏本相较上一年Q4季度有望下降35%左右。

总归无论怎样，从2014年正式树立，到2020年依然缥缈，已然六岁的蔚来仍未领会过真实“挣钱”的味道。有时咱们总在说“请不要盼望一个四岁的孩子挣钱养家”，那么关于一个又年长两岁的孩子呢？莫非二者之间的仅有差异，便是前者比较后者完成了更大的亏本？

老实说，关于蔚来的情感很是杂乱。或许是由于它令咱们看到自主品牌高端化的期望；或许是由于它成为了特斯拉强势入华下为数不多的对手；或许是由于在NIODay上见到如此很多的忠诚用户。所以总期望这样一个充溢争议、令人爱恨交加的品牌，能在这严酷的轿车职业好好“活着”。

此时，实际依然骨感，未来仍旧困难，希望蔚来轿车的真实起色可以从“毛利率转正”开端。

文/崔力文

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