兴证战略：三季报哪些标的超预期？超预期标的汇总

★三季报成绩全体剖析：创业板单季度收入增速和赢利增速双双上升

——全体增速及毛利率：赢利增速上升但毛利率有所回落。悉数A股、A股除金融、A股除金融石油石化的2019Q3单季度归母净赢利同比增速分别为6.73%、-1.20%、2.64%，均较2019Q2提高。单季度营收增速分别为7.74%、7.01%、8.69%，单季度毛利率分别为31.94%、19.00%、19.45%。非金融石油石化的收入较2019Q2提高。金融板块增速对2019Q3全体赢利增加的拉动极大。大都中下流制造业毛利率安稳或有所提高，上中游周期品职业毛利率受产品价格影响遍及下降。

——赢利表拆解：费用增速回落及出资收益增加带动赢利增速上升。在前期多项下降实体经济融资本钱的行动推出后，3季度单季企业三项费用同比增速7.8%，较二季度有较大回落。从三项费用率来看，销售费用率、财务费用率均较2018年同期回落，管理费用率小幅上升。此外2019Q3因为商场全体好于去年同期，非金融非石油石化企业的出资净收益同比增加24.4%。

——ROE拆解：净利率回落但仍在高位，财物周转率同比提高。悉数A股除掉金融石油石化的2019Q3的单季度ROE为2.37%，较2019Q2有所回落，也低于2018Q3的2.42%的水平。不过这一水平从历史上来看依然处于2015年以来较高的区间。净赢利率为6.19%，相同低于上年同期6.42%的水平，主要是受周期品职业连累。财物负债率为62.57%，低于2019Q2的62.65%。总财物周转率为14.32%，较2018Q3的14.26%呈现上升。分职业来看，大部分上中游职业的净赢利率环比二季度下降，下流日常消费职业的净赢利率环比多有提高，生长板块中的电子和通讯体现较好。

——创业板：赢利收入增速大幅上升，毛利率有所下降。2019Q3，创业板单季度可比口径的归属母公司股东净赢利同比增速为2.07%；单季度扣除非经常性损益后净赢利同比增速为4.28%；单季度收入增速为11.13%。比较2019Q2，创业板的赢利和收入增速均有大幅提高，创业板2019Q3的单季度毛利率为28.92%，较2019Q3下降了0.8个百分点，可是依然高于2018Q3的28.89%的水平。

——分职业来看：“大立异”相关中游职业体现较好

★兴证战略联合多职业收拾了三季报成绩超预期标的汇总，见下页。

危险提示：本陈述中触及的职业观念及相关标的的研讨内容均收拾自已发布的陈述，完好的研讨观念和危险提示全文请参阅相关研讨陈述全文。

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