唐建伟等：理性看待人民币“破7”

作者唐建伟(交通银行金融研讨中心首席研讨员)刘健(交通银行金融研讨中心研讨专员)

2019年8月5日上午，人民币对美元即期汇率和离岸汇率双双破7。人民币汇率破7主因是买卖冲突升温，商场不确定性预期加大。此外，近期国内经济金融危险有所上升，二季度国内经济增速放缓至6.2%，加之国内中小金融机构的危险露出，这些都使汇率承压。

短期来看，人民币汇率或许在7邻近坚持动摇，不会快速价值降低。主要原因在于：一是商场预期根本安稳。人民银行在破7后很短时间内就发布了答记者问，并指出“将继续立异和丰厚调控东西箱，针对外汇商场或许呈现的正反馈行为，要采纳必要的、有针对性的办法，坚决冲击短期投机炒作，保护外汇商场平稳运转，安稳商场预期。”监管部分及时安稳预期，商场并未发生惊惧心情。二是近期银行结售汇逆差并未明显加大，外汇储备稳中有升，我国跨境资金活动根本安稳，有助于人民币汇率的安稳。三是美元指数在美联储议息会议后高位回落，加之美国经济加快放缓，商场对美联储降息预期继续较强，美元指数或许继续小幅回调，而中美10年期国债利差近期稳步扩展，必定程度上有助于人民币汇率的安稳。中长期来看，虽然我国经济压力较大，但仍然坚持在合理区间，我国国际收支运转平稳，外汇供求根本平衡，金融危险整体可控，人民币汇率安稳有根本面的支撑，不会趋势性价值降低。

人民币汇率破7的负面影响根本可控。短期来看，人民币汇率破7或许对金融商场带来必定负面影响：一是金融商场受非理性要素效果影响较大，一般来说，打破整数关口后，不管是升仍是降，趋势都或许阶段性地继续乃至强化。人民币汇率破7或许触发前期商场上加杠杆做多人民币的买卖仓位不得不了断，价值降低压力的瞬间开释或许给商场带来比较大的压力。二是人民币汇率作为人民币的财物价格，短期内价值降低或许与资本商场跌落彼此强化。三是人民币汇率价值降低必定程度上或许约束了国内货币政策进一步的放松空间，货币政策仍应坚持不搞洪流漫灌的思路，经过疏通货币政策传导渠道来增强货币政策的有用性。但人民币汇率价值降低对出口或许构成必定程度的支撑。

整体来看，破7的影响更多的是一个心思效应。在人民币汇率商场化变革过程中，汇率走势在由商场供求关系决议的布景下，在合理均衡水平上下动摇归于正常的商场动摇，不宜过度重视详细的点位。而CFETS人民币汇率自7月以来稳中有升，现在已涨至93.56，标明人民币汇率整体仍然坚持安稳和强势。因而，破7的影响整体可控。

理性、灵敏应对汇率危险。虽然破7对商场的影响是一个心思效应，但应亲近重视买卖环境或许带给商场的不确定性预期，以及导致人民币汇率动摇带来的危险。

笔者主张，一是监管部分合理引导商场预期，防止构成价值降低预期。加强对跨境资金活动的管控，归纳运用多种东西，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本安稳。二是企业应做好危险对冲和套期保值，防止汇率危险，但更多应该聚集主业，做强主业来抵挡商场动摇的危险，财管部分应以财政核算为主，不要将过多精力放在判别或投机汇率趋势上。三是居民大部分财物是人民币财物，而人民币的购买力长期坚持安稳上升趋势，在当时高点，不宜跟风换汇。四是商业银行应加强本身财物币种和期限的装备，加强危险管控，此外应加强汇率避险产品的研制和立异，不断满意企业避险需求，为企业和居民客户供给足够多并有用的汇率动摇对冲东西来对冲汇率危险，实在进步服务实体经济能力。(中新经纬APP)

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