天风证券研报——

星期六（002291）：乘直播电商春风凭眺望扬帆起航

星期六原主营女鞋出售，19年收买眺望后已全面转型互联零售新业态。

公司现在移动互联事务首要经过19年收买互联营销和MCN组织眺望络等子公司进行，眺望19年净利为2.09亿元，20年深耕短视频及直播电商事务，预告净利2.6~2.8亿元，yoy+24.4%~34.0%，正处快速添加期。

眺望系股权结构继续改进，21年2月4日向222名眺望络中心人员颁发4833万分股票期权（行权价格16.2元）及537万股限制性股票，现在眺望系（谢如栋、方剑、杨凯飞）持股算计达20.8%。

直播电商职业浸透率低，盈利期继续。商家、渠道、MCN组织与主播为直播电商职业的首要参加方，渠道的参加及补助、政府的扶持助力直播电商开展。21年我国直播电商的商场规划可达19950亿元，直播电商在电商商场中的浸透率也将大幅添加至14.3%，直播正在成为电商的“标配”。

直播电商承继线下零售思想，并提高传统电商“人-货-场”功率。直播电商具有生动直观、实时互动、粉丝效应、内容精简整合等特色，是电商与零售优化衍生的产品。2020年MCN组织估计已打破20000家，首要得益于抖音、快手等新晋渠道的流量添加，眺望络经过建立专业运营团队，现在已具有10+签约明星，100+签约红人，3.68亿+直播及短视频渠道粉丝，30亿+月曝光量，20年直播电商事务加码投入、快速添加。

旗下公司眺望络已跻身头部MCN组织，红人储藏丰厚+老练供应链办理添加开展前景确定性。眺望20全年GMV约40-45亿，其间Q4约22-27亿，较Q3的9亿有144.4%~200%的环比添加。MCN以人为中心，眺望络具有签约及孵化短视频渠道IP算计205个，明星及主播数量超110位，算计总粉丝数超3.68亿，月曝光量超30亿。中心主播具有瑜大令郎，李宣卓，王祖蓝，王耀庆等。瑜大令郎21年头已达2000万粉丝体量，2月GMV达4.3亿为快手月榜第1。眺望更于21年2月获抖音电商组织二月榜第2。公司协作品牌不乏国内外知名品牌如珀莱雅、韩束、一叶子等。眺望具有完善的电商供应链机制，专心产品质量及售后服务，受监管趋严及规划效应影响，主播将更喜爱具有老练系统的大组织协作。

出资主张：公司转型直播电商黄金赛道，借春风起航。短期看，互联事务继续发力直播电商事务，将在全约主播、商务约、跟组织的签约/出资做全方位拓宽，广告事务也将随自有主播需求及签约方法改变有较大增量。

长时间看，眺望络随直播电商职业的添加一起估计市占率也有望添加。21年2月8日29.72亿元定增请求已获证监会受理，股权结构有望继续改进。

GMV-收入假设下，咱们估计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元，依据可比公司给予21年30x方针估值，估计公司2021年方针市值为223.5亿，方针价为30.28元，初次掩盖给予“买入”评级。

危险提示：直播电商商场竞争加重、产质量量问题、职业监管问题、头部红KOL可控性及品德丑闻等问题、红孵化不达预期等危险、管理结构及商誉管控危险