太阳纸业深度：短、中期景气拐点已现，中长期生长可期

国金晨讯0612

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2020年6月12日

轻工太阳纸业深度：短、中期景气拐点已现，中长期生长可期

太阳纸业深度：短、中期景气拐点已现，中长期生长可期

姜浩

姜浩

消费晋级与文娱研究中心

造纸轻工&纺服首席分析师

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中心观念：短期看，文明纸景气量处于底部，景气量现已开端回暖。展望下半年，秋季开学的教辅教材备货，以及传统四季度的消费旺季，都预示着下半年职业的需求将环比改进。中长期看，2020-2021年文明纸供需格式将坚持良性的水平。老挝&北海项目——加速公司从周期股向生长股进化的脚步。获益于老挝和北海项目的布局，2019年公司文明纸自供浆份额为50.8%，估计2023年公司自供浆份额将提升至78%。

出资主张：咱们估计2020-2021年公司EPS为0.90元和1.09元，咱们将2022年公司的销售费用率和财务费用率进行了上调，将2022年EPS下调至1.30元，当时股价对应2020-2022年PE分别为10.6/8.8/7.4倍，保持买入评级。

危险提示：老挝基地罢工的危险；国内外疫情重复的危险；新增产能投进进展不达预期的危险；公司费用率操控不力的危险。