微观视界周报
微观周报
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微观高频：利率
平价缩量续作MLF，中长时间零利率小幅上行：2020年以来央行投进MLF量已达8000亿，到期量仅为4000亿。MLF利率年内第三次下降，从年头的3.3，接连下降至3.25，3.15，2.95。上星期2000亿MLF到期后，央行续作1000亿，保持2.95利率不变，年头以来宽松的钱银方针有所平缓。中长时间利率受此影响，反弹显着。
上星期无公开商场操作，短期利率大幅下行，首要是节后影响。
上星期我国上证指数跌落0.93%，我国10年国债收益率大幅上行8.28BP，方向相反，收敛压力大幅缩小，A股危险下降。
上星期美国道琼斯指数跌落2.65%，美国10年国债收益率下行5BP，方向相同，收敛压力较大，美股危险抬升。
微观高频：汇率
再出技能封闭争端，美元对人民币高位震动：上星期美元兑人民币中心价7.094，上涨0.21%，仍旧保持在7以上的高位。
我国央行宽松方针推迟，美对中技能封闭争端复兴，加之疫情没有实质性减缓，避险心情继续昂扬。美债需求仍旧旺盛，带动美元强势。
黄金
美元指数接连反弹，黄金再度大涨：上星期美元指数上涨0.625%，COMEX黄金上星期上涨2.89%。黄金价格上涨，一般建立在通胀走高，美元指数走弱的基础上。从这个视点，现在的黄金价格，预期打的很满。
避险心情昂扬，美债都不足以满意避险的需求
首要股指与估值
1、上星期美股跌落，微弱的反弹透支了必定的复苏预期：美国宣告经济接连重启，美股接连反弹，当时美股现已完成了对超跌的修正。美股反弹略有过量，疫情对经济的负面影响没有落地，但商场对经济康复的预期现已开端表现。
2、上星期A股跌落，A股未充分反映疫情影响，带着疑虑继续反弹：A股上星期小幅跌落，此前仅将20年正预期跌完，没有反映20年负预期，跌落起伏远低于国外。
4月的反弹，带着很多疫情影响完毕的预期。尽管疫情在全球延伸，导致了订单实质性的很多削减，但间隔见光还有2个月的时刻。
钱银供需
4月社融累计增速37.89，前值28.75，增速大幅进步。社融增速进步对股市影响正面。
4月当月社融同比添加1.4亿，从细分看，新增人民币借款添加8000亿，企业债券融资添加近5000亿。可估测住宅与基建双双发力。
4月M1增速5.5，前值5，小幅上升，M1增速尚处于低位，M1增速进步，对股市影响正面。
M1添加首要来自企业活期存款添加
4月M2增速11.1，前值10.1，小幅添加。M2与A股总市值比处于相对高位，股市无大跌危险，也没有肯定的时机。
4月M1-M2增速差-5.6，前值-5.1，增速差处于低位。增速差扩展对股市影响正面。
价格指数
猪肉高位，再难推进CPI，CPI接连下降，通缩显着：4月CPI全体3.3，前值4.3，环比-0.9。中心CPI1.1，前值1.2，环比0。
从大类看，食物烟酒是拉动CPI仅有要素；服装、寓居、交通通讯均连累CPI；教育和医疗保持稳定。
从细分看，猪价仍旧推进CPI最中心的要素，其他细分均连累CPI。简直一切细分均下滑。
CPI拆分后能够看出，社会的全体需求较弱，除掉猪肉，经济仍旧面对通缩压力。
PPI仍旧处于通缩状况：4月PPI同比-3.1，前值-1.5，环比-1.3。4月PPI同比再度下降，环比下降。简直一切细分都下降，反映经济活动萎缩。油价暴降，是4月PPI下行的首要原因。
CPI长时间看走势与PPI高度相关，PPI较弱会连累CPI下行。
CPI的长时间中心影响要素是猪肉与原油，二者共振将导致通胀压力猛增。
猪价近期有所回落，而随后猪价基数将快速抬升，CPI同比压力将显着减小。油价短期暴降，且前期基数较高，将显着连累CPI。
假如不呈现其他极点的状况，CPI的高点应当逐渐曩昔。很有或许变为显着的通缩。
通胀或许会导致钱银偏紧：历史上看，CPI是利率的重要影响要素，12年至今CPI一度平稳，利率与通胀有所脱离，假如CPI大幅上行，利率大概率会上行。
固定出资
受疫情影响，4月固定出资累计同比大幅下降，仍旧全体性大幅下降，但相较于3月，已有显着的改进。
消费
4月社零总额累计同比仍旧下滑较多，但相对于3月改进显着。
线上零售仍旧微弱，首要是食物推进。
重要的终端品商场中，房地产出售，手机出售尽管仍旧下滑强烈，但相较于3月均有了较为显着的改进。
轿车出售仍旧没有显着改进。
挖机改进显着，集成电路产值保持正增加，较为特别。
微观图表调查简评
美国金甲虫开端跑过头部大票
投机净多回落，ETF持仓上升
白银与银金比
钱银有所放松，增速小幅上升
特此感谢鼎量财物的支撑
修改|张璐瑶
南京大学耿强教授，
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