东兴证券发布出资研究报告，评级: 强烈推荐。

内蒙一机(600967)

1.内蒙一机是我国坦克和坦克车研发龙头，是我国主战重轻装坦克及坦克车辆制作基地。现在公司在国内陆军配备商场出产的96A/B型主战坦克和99式主战坦克。在军备出口方面，主要有MBT2000主战坦克，以及MBT3000型主战坦克(VT-4)。公司还凭仗雄厚的技能实力成为国内仅有8×8轮式坦克车辆研发基地。此外，公司是国内商场份额榜首的中口径系列火炮研发基地。

2.公司未来3年国内军品使命非常丰满。据GlobalFirepower计算，现在我国具有超越6400辆主战坦克，其间功能相对落后的榜首代坦克（59式/69式/79式）占比仍超越40%，升级换代需求潜力巨大。在陆军“师改旅”+“组成营”的全面建造和海军陆战队“全时全域”大幅扩编的布景下，公司未来军品订单足够。

3.海外商场订单增加敏捷。国产坦克凭仗价格适宜、效费比高级特色深受发展中国家喜欢，VT-4主战坦克出口泰国大受欢迎。现在最新款外贸MBT-3000坦克针对巴基斯坦最新需求而研发，定位为高端外贸产品，和以往的MBT-2000坦克比较作战功能大大增强，出口价格也相应进步。海外商场开辟作用较好。公司盈余猜测及出资评级：咱们估计公司2019年-2021年完成归母净利润分别为6.5亿元、7.8亿元和9.5亿元，对应EPS分别为0.39元，0.46元和0.56元；对应PE分别为27X、22X和18X，公司曩昔两年估值中枢为35倍左右，给予公司19年27倍估值，对应合理价值13.5元/股，保持“强烈推荐”评级。

危险提示：订单数量不及预期，产品交给进展不及预期。

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