新三板的流动性成为让各方都头疼的老大难问题了，跟着挂牌企业数量行将打破9000家，流动性困局益发严峻，现有的券商做市生意准则更被戏称为“撒胡椒面”，无济于事。

上星期，股转体系副总经理隋强对外泄漏，股转体系计划在2016年年内推出将私募基金作为新三板做市商的相关准则。而国务院常务会议也初次说到完善新三板生意准则。

因而，许多商场人士预期，新三板混合做市准则的推出现已不远了。其实早在2014年12月，证监会发布《关于证券运营组织参加全国股转体系相关事务有关问题的告诉》，就说到支撑基金公司子公司、期货子公司、证券出资咨询组织、私募基金办理组织等经证监会存案后，在全国股转体系展开做市事务。

长时刻以来，所谓的混合做市事务成了驴子眼前的那个胡萝卜，看得到但吃不到。但在一旦私募基金等非券商组织成为做市商后，新三板的流动性改进就能马到成功吗？

生意本钱居高不下

2014年8月25日，新三板商场的做市商准则落地，这一准则一度被视为新三板商场的润滑剂，让挂牌企业、出资者看到了进步流动性的期望。做市商准则落地一年多以来，尽管生长快速，现在已有做市商85家，做市企业1632家，可是与开始各方的期许还有很大的距离。

全体来看，现在新三板仅有部分抢手优质企业被做市商追捧，而大多数企业仍处于没有被开掘的情况。在商场大涨大落中，新三板做市商并没有发挥出应有的安稳商场功用。

能够说新三板做市商准则不只没有到达充沛竞赛情况，反而做市商独占趋势愈演愈烈。做市商独占会严峻影响其商场价值发现和合理定价功用，进步生意本钱，关于流动性有负面作用。

在做市商准则下，做市商首要的盈利模式为获取生意价差。天星本钱近期以1423家做市企业为根本调查样本，在五个工作日内恣意抓取五个时刻点上股票生意屏上显现的“买一”与“卖一”的价格，以此来一窥现在新三板做市生意本钱情况。结论是均匀肯定价差为0.25元，446只股票肯定价差在0.1元至0.2元之间，占全体约33%。

依据这一数据，意味着634只挂牌企业股票相对价差坐落4%至5%，占全体数量约45%。因为股转公司规则新三板做市最高价差不得高于5%，也便是说，近一半数量股票生意本钱坐落监管规则的上限区间。

做市生意门槛高、本钱高成为影响做市生意的根本原因，而一些挂牌企业挑选“弃做市、奔协议”，将长时刻方针投向A股之路。

私募基金值得等待

重新三板做市数据能够看出，新三板现在做市商准则最大的瓶颈就在于数量固定的做市商面临不断添加的做市企业，胀大的做市需求受制于做市商数量的固定，而正是因为这种位置与供需的失衡造成了做市商独占的现象，即做市商强壮的话语权与生意本钱的高企，而打破这种独占最有用的办法则是做市商扩容。

现在，新三板商场上共有约25万开户账户，其间约2万组织账户把握这个商场上95%的资金。私募组织不管从数量仍是出资金额上都是新三板商场的首要参加者。

Wind资讯计算显现，2016年头至今，参加新三板定增三分之二的组织为私募，更重要的是，私募简直包办了年头至今的定增出资额度。

作为三板商场上重要的出资力气，长时刻活泼在三板商场的私募组织对新三板具有更接地气的研讨，对职业和项目的了解愈加深化，更能发挥价值发现和价格安稳器的功用。

私募做市商的引进给了企业更多的挑选，有助于逐渐打破现在三板做市商的独占位置。跟着未来做市商的逐渐扩容，信任三板的供应端格式将会得到有用改进，为三板商场的长时刻开展奠定根底。

同创伟业合伙人张文军以为，私募参加做市无疑会让商场决心大增，“做市商家数增多，等于是买手和卖手都增多了，这对添加生意量肯定是有利的。”

新鼎本钱董事长张弛对此也表明认同，私募做市会让全体做市资金体量变大。“因为新三板事务仅仅券商的一部分事务，挣钱也不多，券商做市热心不高，投入的自有资金少得不幸，均匀每个券商手里的新三板资金量就两三亿，总数约200亿元的规划导致做市商生意时量都不大，做市的流动性就很差。”

风控须从严

当时，详细细则没有出台，而股转公司揭露表明将对私募组织的本钱实力、专业人员、事务计划、信息体系和诚信记载等方面进行调查，规划较大、运转时刻较长、风控水平较高、专业财经站,专业财经站,专业财经站财务情况稳健的私募组织为第一批私募做市商试点。

天星本钱赵萍以为，归纳参阅香港本钱商场和美国纳斯达克商场的做市商条件，合格的做市商应具有一些必要条件：首先是做市商要具有雄厚的资金实力，现在在新三板干事事务上出资超越10亿元的券商现已不在少数，这也是成为做市商最根本的条件。

其非必须具有较高的商业诺言，较高的商业诺言意味着较强的融资才干。现在三板商场很兖州煤矿,兖州煤矿,兖州煤矿多券商选用自有资金做市，而这也恰恰成为限制三板商场做市商准则开展的首要因素。

一起还要具有较强的研讨才干，并具有相关的职业布景，才干合理判别企业价值，供给精确报价，安稳商场价格。

最终新的做市组织要具有极强的办理危险的才干，把握专业的生意技能才干到达抱负的作用，保证在履行义务的一起赚取生意价差。

赵萍表明，根据现在三板的商场情况，在众多做市条件中，关于做市商内控准则的把控最为重要。因为做市商准则自身采纳的便是人为报价，建立健全做市与出资的事务“防火墙”才干有用避免做市商控制股价来以权谋私。