高盛上星期发布的财报在华尔街大行中垫底，令投资者大跌眼镜。关于背面的原因议论纷繁，直到现在才逐步明亮。

4月18日发布的财报显现，高盛一季度净营收80.26亿美元，同比上涨27%，但小于预期的84.46亿美元。净利润22.6亿美元，合每股盈余5.15美元，比上一年同期的EPS高出92%，但仍旧不如预期的5.31美元。

此次体现最差的是固收事务，一季度固收事务收入和上一年根本相等，为16.9亿美元，比商场预期低了3.4亿美元。而在上一年一季度的体现，创下了高盛鼓手事务至少10年来最差。

财报发布之后，高盛当天股价走势是这样的：

难以让人服气的官方解说

高盛CEO Lloyd Blankfein将这个成果归咎于“运营环境”，但值得注意的是，正是在相同的“运营环境”华夏期望债券a,华夏期望债券a,华夏期望债券a中，其他投行固收事务却完成了两位数的增加。

高盛副CFO Marty Chavez在财报电话会上剖析原因时说到，部分商场波动性低，客户在产品、钱银以及债券的买卖上没有曩昔活泼。可是这一点也让剖析师疑问不已，由于包含摩根士丹利在内的其他投行，同期债券买卖都体现微弱。

“翻船”的真实原因

那么，真实原因是什么？今天有股票000850,股票000850,股票000850美国媒体报导称，导致高盛一季度“翻船”的“暗沟”正是债券事务。

报导称，高盛一季度和煤矿巨子以及商场零售商相关的不良债券（Distressed bonds）买卖遭受巨额亏本，然后致其交出惨白的一季度成果单。

在Adam Savarese带领下，高盛不良债券买卖部分买入了动力公司以及其他堕入生计窘境公司的很多债款，其间不少买卖终究被高盛看走了眼，比如在Peabody Energy以及Energy Future Holdings上的买卖，令高盛丢失数亿美元。

此外在Rue 21、Gymboree以及Claire’s Stores等的债券上的买卖也带来很大的亏本。

被无视的沃尔克规矩

曩昔多年来，由于监管的收紧以及客户活动的萎缩，美国银行业在固收买卖上难以继续盈余，因此纷繁缩短事务规划，只要高盛反其道而行之。高盛的逻辑是：假如能在优势事务上保存力气，当商场好转今后，累计下来的商场份额就能带来很大的利益。

在监管上最重要的一项便是沃尔克规矩，这个在金融危机之后经过的规矩，让银行的买卖员根本上只能处理客户的买卖，而不是用自有资金对未来商场价格进行押注。

可是，美国媒体称，这儿面的边界有时候却适当含糊。

到上一年9月底，高盛明星废物债买卖员Thomas Malafronte用9个月时刻就给高盛带来了2.5亿美元的收入。报导称，高盛高管在对他的买卖进行内部核对时，就以为这些买卖契合上述规矩。

五笔债券买卖折戟

这类买卖在给高盛带来利益的一起，不免也让它露出于巨大的危险之中。在Peabody稍早预备退出破产维护时，高盛对Peabody债券的持仓到达约2亿美元，是竞争对手的约10倍。跟着Peabody债券价格的下滑，高盛的这些持仓年内或许现已亏了4000万美元。

在动力范畴，高盛还持有Energy Future的债券。可是当Energy Future期望出售一项财物用于归还债款时，却被德州监管部分给否了，直接导致包含Elliott Management以及York Capital Management等在内的一串借主巨亏10亿美元。

在零售商场，Rue21以及Gymboree背面的PE本钱让这两家公司请求破产的或许性，导致他们他们的债券价格大幅下滑，现在都还不到13美分；而珠宝零售商Claire由于在20亿美元债款归还上面对困难，现在债券价格也现已不到45美分。