《机敏理财日报》第214期

21世纪经济报导记者 薛茹云 上海报导

本期《机敏理财日报》初次发布南财理财通银行理财公司关闭式固收类产品到期收益率（期限类型6-12个月）榜单，本榜单录入产品的核算数据来历为揭露发表的到期陈述和净值数据陈述，录入产品均于2021年11月到期。

需求阐明的是，因为大部分银行发表的产品到期陈述中净值为清算净值，因而核算到期收益率时未再扣除超量成绩酬劳，本期榜单仅录入成绩比较基准为固定报价和区间报价的固定收益类产品（包含固收+），挂钩报价将于下期发布。

本文榜单均来自南财理财通AI机器人全自动化24小时实时排名，如对数据有疑问请联络研讨助理：19521241569（微信同号）或登录南财理财通数据库进一步核实相关信息。

期限类型6-12个月TOP10产品到期收益率均达成绩基准，单个本钱法估值

南财理财通课题组从11月到期的理财公司关闭式固定收益类产品中选取了职业前10只到期收益率最高的产品（见上图），这些产品的成绩比较基准均为固定报价或区间报价，从上图10只关闭式固定收益类产品的到期收益率来看，十只产品均达成绩比较基准，未呈现不达基准的状况。从同一点评维度职业的全体数据来看，关闭式固收类产品根本都能到达成绩基准，部分产品到期收益率与成绩基准共同（受估值办法影响），银行理财可谓守住了固收“根本面”，正如农银理财总裁段兵此前承受课题组采访时表明，银行理财子公司首要方针是完成产品成绩比较基准。

（如需详细了解核算进程和全职业数据，请联络研讨助理）

其间，正基准违背度最大的为中银理财"稳富"固收增强(关闭式)2021081，成绩比较基准3.60%，到期收益率3.971%，基准违背度10.313%。

不过需求阐明的是，该产品期末净值未扣除50%超量成绩酬劳，咱们预算得出出资者到手实践收益率约为3.786%，略高于成绩基准。

区间报价型产品徽银理财"安盈"210014到期收益率则超出成绩比较基准上限，成绩基准为4.15%-4.25%，到期收益率4.476%，中枢基准违背度核算结果为6.565%。

值得注意的是，青银理财三只关闭式固收产品到期收益率与成绩比较基准完全共同，在10只产品中较为“特殊”，出资者误以为回到了“刚兑”年代。以青银理财“灿烂人生成果系列2021年125期(你是我的好朋友)”为例，其关闭期内的净值曲线简直为一条直线，这意味着该产品仍在运用本钱法进行估值。跟着下一年年头起资管产品履行新金融工具管帐准则（IFRS 9），摊余本钱法的运用将进一步受限。

在估值办法上，青银理财在承受南财理财通课题组采访时表明，青银理财依照“资管新规”等相关方针和监管辅导的相关要求，对关闭式净值型理财产品中，选用“持有到期”及“低流动性”战略装备的财物，运用摊余本钱计量；对不满足以上战略装备的关闭式产品持仓财物，以公允价值计量。现在，青银理财办理的开放式理财产品（现金办理类产品在外），估值办法悉数以公允价值计量；关闭式理财产品依据财物装备战略，运用摊余本钱或公允价值计量。

记者发现，据该产品到期公告发表，“灿烂人生成果系列2021年125期(你是我的好朋友)”自2021年5月18日至11月23日存续189天，办理费总额0.57万元，保管费总额0.02万元，出售费、其他费用总额均为0元。记者查阅青银理财官网未得到该产品实践规划数据，不过依据相关费用总额核算可知，该产品体量十分小。

据财政部办公厅发布的《财物办理产品相关管帐处理规则（征求意见稿）》，“财物办理产品将金融财物分类为以摊余本钱计量的金融财物的，相关金融财物的合同现金流量特征有必要与根本假贷组织共同，即相关金融财物在特定日期发生的合同现金流量仅为对本金和以未偿付本金金额为根底的利息的付出。”

华西固收研报以为，即便财物自身契合“18 年财物新规”规则，后续仍需经过 SPPI 测验才可持续运用摊余本钱法进行估值。督导趋严使此前曾运用摊余本钱法进行计量的部分财物被逼改变估值办法，如二级本钱债、永续债等不活泼底层金融财物则无法经过 SPPI 测验，将面对不能运用摊余本钱法进行估值的束缚，增大未来理财产品净值动摇危险。

招商证券研报显现，仍有单个定开式净值理财的净值为一根斜线，或为“假净值”产品，未严格履行理财产品净值生成的相关监管要求。“假净值”理财的存在，打乱了理财市场秩序，简单导致劣币驱除良币，不利于防控金融危险。

样本剖析：交银理财“稳享精选财物1年关闭式18号”

本期上榜的交银理财“稳享精选财物1年关闭式18号”成立于2020年12月3日，出资期限363天，已于2021年11月30日到期。据南财理财通数据，其成绩比较基准为4.1%/年，到期收益率4.235%，基准违背度为3.288%。

该产品内部危险评级为PR2中低危险，产品类型为固定收益类，运作模型为关闭式净值型，认购起点为1元，超出部分以1元的整数倍递加。在产品费用上，该产品收取0.2%/年的出售手续费率、0.15%的固定办理费率和0.02%的保管费率，不收取认购、申购、换回费用。除此之外，针对出资收益超越按成绩比较基准核算的部分，产品办理人将提取60%作为超量成绩酬劳。

别的依据产品公告，从2021年8月25日起，该产品出售手续费的费用付出频率由按季付出调整为按月付出，计提办法、计提规范和付出办法均坚持不变。

非标占比近48%，外贸信任方案出资蚂蚁花呗

据交银理财“稳享精选财物1年关闭式18号”2021年半年报发表，截止2021年6月30日，期末产品份额5.931亿份，产品份额净值1.0213元，期末产品财物净值为6.058亿元，期末杠杆水平为100%。

在出资战略上，办理人表明，产品采纳非标筑底战略、利率战略、信誉战略，判别不同财物在经济周期的不同阶段的相对出资价值，并确认不同财物在组合财物中的装备份额，完成财物组合的稳健增值。

从财物散布上看，到2021年上半年底，直投现金占总财物的1.14%，直接出资于债务类财物占比13.41%，直接出资于债务类财物占85.44%，产品在陈述期间并未出资权益类财物和产品及金融衍生品类财物。

（图：交银理财“稳享精选财物1年关闭式18号”直接/直接出资财物散布）

早年十大持仓上看，持仓状况与产品在阐明书中所发表的“非标筑底”的出资战略相吻合。该产品持仓财物类型以非标财物——外贸信任方案为主，除此之外还出资于债券型基金和他行存款。

其间，非标财物详细为“外贸信任晴虹55号（蚂蚁金服科技金融-花呗财物）”第10期、第18期和第20期，算计占比到达了总财物的47.93%。债券型基金包含混合债类型“泓德裕康债券A”、“易方达稳健收益债券B”、“广发中债7-10年国开债指数A”，债券型基金算计占比13.42%，此外，他行存款算计占比12.96%。

值得注意的是，依据产品非标财物改变公告，“外贸信任晴虹 55 号（蚂蚁金服科技金融-花呗财物）第10期”于2021年10月25日从持仓中移除（非标到期），项目年化收益率为4.695%。“外贸信任晴虹55号（蚂蚁金服科技金融-花呗财物）第18期”和第20期也于2021年10月29日、11月10日相继到期，项目收益率分别为4.7%和4.95%。

交银理财在运作陈述中表明，该产品为1年期关闭式产品，持仓非标财物到期日早于产品到期日，其他财物在产品存续期内可择时买卖。

（图：“稳享精选财物1年关闭式18号”2021年上半年底穿透后前十大财物）

值得一提的是，三款信任方案融资客户均为蚂蚁金服，均出资于花呗财物，买卖结构为信贷财物转让。据蚂蚁集团此前提交的招股书，到2020年6月末，依照促进的信贷余额核算，蚂蚁集团是我国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷渠道，其间消费信贷余额为17320亿元、小微经营者信贷余额4220亿元。

11月24日，花呗发布公告称，已发动品牌阻隔作业，“借呗”中由蚂蚁消金供给的服务会持续显现“借呗”品牌，而银行等金融机构独立供给的信贷服务则会在“信誉贷”页面展现。“花呗”将成为蚂蚁消金专属消费信贷服务品牌，专心于中小额；由银行等金融机构全额出资的消费信贷，将更新为“信誉购”类型的服务。

南财理财通课题组选取5只近期出售新品供参阅。

据南财理财通数据，近期银行理财新品中，汇华理财“汇理关闭式固定收益类理财产品2021年051期”值得重视。该产品成绩比较基准4.25%，产品期限378天，危险等级PR2。汇理系列选用“固收+”战略，首要装备债券等固收类财物，一起选用多战略增强战略、打新增强战略，以增厚出资组合的全体收益。

《机敏理财日报》是南财理财通、21世纪经济报导旗下出资理财专栏，旨在帮出资者守好“钱袋子”。课题报导组长时间重视银行理财，并建立独有理财数据库，现在已对外开放请求试用。本专栏周一聚集固收+、周二纯固收、周三现金、周四混合、周五权益类产品，每周一至周五正午12点更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报导》报纸专栏，敬请重视！

（声明：文章内容仅供参阅，不构成出资主张。出资者据此操作，危险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，洗稿、抄袭必究，转载请联络课题组。）

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数据剖析师：李高毅

实习研讨员：张逸翔

研讨总监：丁尽勉

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