2022-03-28信达证券股份有限公司陈淑娴对中海油服进行研讨并发布了研讨陈述《财物减值轻装上阵，海上油服景气复苏》，本陈述对中海油服给出买入评级，当时股价为13.88元。
中海油服(601808)
事情：2022年3月24日晚，中海油服发布2021年年度陈述。2021年，
公司完成营收292.03亿元，同比+0.8%，扣除2020年与挪威石油宽和收入后，同比+7.0%；完成归母净赢利3.13亿元，同比-88.4%；扣非后归母净赢利-0.35亿元，同比-101.5%，完成根本每股收益0.07元。2021年Q4单季度，公司完成营收93.21亿元，同比+24.1%，环比+30.4%；完成归母净赢利-11.39亿元，同比-307.7%，环比-275.0%；扣非后归母净赢利-13.78亿元，同比-427.9%，环比-322.3%，完成根本每股收益-0.24元。
点评：
全球上游本钱开支审慎，大额减值连累公司成绩。2021年，世界油价高位运转，但在疫情重复、低碳减排及出资者本钱束缚的压力下，世界石油公司上游本钱开支较为慎重。油服职业供过于求，商场竞赛剧烈，公司海外事务营收同比-37.7%，毛利率同比削减36.6个百分点。考虑钻井板块大型配备的作业价格和使用率处于低位，公司在年底计提了20.1亿元的财物减值预备，导致2021年Q4及全年赢利大幅下滑。
钻井服务：钻井事务营收88亿，同比-23.4%，毛利率0.3%，同比削减25.7个百分点。首要原因是上游勘探开发投入削减，油服商场复苏缓慢，钻井作业量和服务价格下降。2021年，自升式、半潜式钻井渠道作业天数别离为11383天、2699天，别离同比-0.4%、-14.1%；日历天使用率别离为73.3%、55.5%，别离削减了1.7、5.8个百点；均匀日收入别离为7、13.5万美元/天，别离同比相等、-27.4%。
油田技能服务：油技事务营收151亿元，同比+13.2%，毛利率29.3%，同比根本相等。该板块为公司赢利的首要贡献者，公司自主科技立异继续进步，研制费用同比+24.8%。
船只板块：船只事务营收33亿元，同比+13.3%，毛利率为8.8%，同比增加1.2个百分点，公司自有船队作业30223天，同比根本相等，板块盈余首要受作业价格康复影响。
物探勘测板块：板块营收20亿元，同比+62.4%，毛利率为2.5%，同比增加了31.3个百分点。2021年，公司自主研制了“海亮”拖缆收集配备和“海途”拖缆归纳导航系统完成商业化出产使用，填补了我国在该范畴配备技能空白；组建了我国海油首支海底节点（OBN）作业船队。在一系列技能及配备结构优化下，公司物探板块赢利扭亏为盈。
原油迈入百元年代，提振油服职业景气。中长时间来看，OPEC原油剩下产能有限，供应弹性下降。关于参加减产的OPEC-10国，到2022年下半年，除阿联酋外，OPEC-10国增产结束后根本没有剩下产能，OPEC-10国产值供应弹性下降。受本钱商场和政策环境影响，美国原油供应康复缓慢，增产弹性下降。但全球在2022-2025年原油需求还在增加，将长时间面对原油紧缺，咱们以为2022年是油价上行的拐点，未来几年油价将长时间处于高位，油价中枢抬升。油价高企将会带动上游的本钱开支触底反弹，进一步提振油服职业景气量。依据公司2022年战略指引，2022年全球上游本钱开支将同比增加24%，其间全球上游海上本钱开支将同比增加15%，公司估计新签海外合同54份，合同金额12亿美元，估计国内外钻井渠道作业量大幅进步。
中海油本钱开支保相等稳，有力确保公司国内成绩。我国原油对外依存度超70%，国内将继续进步油气勘探开发和出资力度以确保能源安全。在世界油价高企、国家能源安全战略、中海油母公司“七年行动计划”等多方要素推动下，中海油将继续展开活跃的增资扩产，为公司在集团内的订单量供给确保。2022年，中海油的本钱开销预算为900-1000亿元，与2021年的本钱预算相等，估计公司在集团内的工作量坚持稳定。
强化技能驱动，重塑本钱抢先优势。公司环绕油田需求，“一油田一战略，一油井一计划”，全力确保稠油热采提速提效，D+W才能大幅进步，使用规划继续扩展。自主高温测井配备在渤海全面使用；旋转导向与随钻测井配备进入伊拉克、印尼商场；“璇玑”系统形满足标准配备系统和作业才能，露脸国家“十三五”科技立异成就展，永久入驻国家博物馆。公司继续走“重技能轻财物”战略，扩展油技服务事务规划，继续增强职业动摇时期的抗危险才能，打造本钱抢先优势。
盈余猜测与出资评级：咱们猜测公司2022-2024年归母净赢利别离为33.56、43.85和53.22亿元，同比增速别离为971.7%、30.6%、21.4%，EPS（摊薄）别离为0.70、0.92和1.12元/股，依照2022年3月25日收盘价对应的PE别离为19.61、15.01和12.36倍。考虑到公司获益于本身竞赛优势和职业景气量上升，2022-2024年公司成绩增加提速，保持对公司的“买入”评级。
危险要素：微观经济动摇和油价下行危险；疫情反弹致需求康复不及预期危险；上游本钱开支不及预期危险；地缘政治危险；汇率动摇危险。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，开源证券张绪成研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.92%，其猜测2021年度归属净赢利为盈余24.2亿，依据现价换算的猜测PE为27。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级8家；曩昔90天内组织方针均价为17.33。证券之星估值剖析东西显现，中海油服（601808）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)
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