自2021年12月底以来，蓝思科技（300433.SZ）碰到接连跌落的困境，虎年开市首日，公司股价更是大跌11%。银柿财经记者注意到，一年多来，蓝思科技股价已从2021年1月份的最高点41.40元/股，跌至2022年2月8日的14.48元/股。到2月10日收盘，蓝思科技报15.19元/股，总市值755.47亿元。
一方面是股价的接连跌落，另一方面，基金也在逃离蓝思科技。同花顺iFinD数据显现，到2021年12月31日，蓝思科技的持股基金数为20只，最高的时分则多达170只。
重要产品毛利率下降
揭露资料显现，蓝思科技的事务掩盖视窗与外观防护玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹识别模组、摄像头、按键配件，以及贴合、拼装等，首要客户包含苹果、三星、小米、OPPO、vivo、华为、荣耀、亚马逊、特斯拉、宝马、奔跑、群众、抱负、蔚来等一众国内外知名品牌。
从产品结构看，智能手机盖板玻璃是蓝思科技的根本盘，2021年上半年，在蓝思科技约214亿元的营收中，有70%以上来自中小尺度防护玻璃产品，该产品首要用于手机等便携式消费电子产品。客户方面，苹果是蓝思科技最重要的客户，2015年至2020年，蓝思科技榜首大客户占公司的营收比重从47.90%提高至54.97%。
2021年上半年，蓝思科技中小尺度防护玻璃产品完结运营收入153.32亿元，同比添加37.34%；完结毛利38.09亿元，同比添加19.42%，毛利率由上年同期的28.57%下降至24.84%。
蓝思科技中小尺度防护玻璃毛利率的下降，或是受困于工业链位置。
苹果的盖板玻璃并非仅由蓝思科技一家出产，近期向港股提交招股说明书的伯恩光学相同也做这一事务。伯恩光学的招股书显现2021年4月至9月，6个月时刻，苹果为伯恩光学供给了89.37亿港元的收入，占其总收入的比重达59.5%。
一位私募职业人士向记者表明，无论是蓝思科技，仍是伯恩光学，两家公司最大的命脉均被把握在客户手中，即无中心科技、产品可代替性高。其指出，跟着国内工业科技的快速展开，中小尺度玻璃盖板技能壁垒现已不像前期那么高，职业走向老练，全体毛利率必然下滑。
“蓝思科技的生长是依托于苹果的订单而非自身的技能研制和产品立异，因而在原资料和制作本钱不断上涨的布景下，其又缺少对苹果的议价才能，必然会导致毛利率下滑。”香颂本钱董事沈萌对银柿财经记者指出。
一起，沈萌以为，作为手机供应链系统中的一员，中心竞争力是大客户订单而非产品或产能，即便蓝思科技具有必定程度的研制和立异才能，也缺乏以保证其商场竞争的话语权。
颐和银丰高档研究员杨勇则以为，蓝思科技中小尺度玻璃盖板毛利率下滑首要仍是受原资料价格上涨，本钱上升导致，本年公司毛利率应该会逐步改进。杨勇还表明，消费电子玻璃盖板工业具有必定护城河，即关于公司的规划效益、技能水平要求仍是相对较高的。
快速扩张“崴了脚”？
蓝思科技在2021年加快了事务拓宽的脚步。
2021年1月份，蓝思科技挨近150亿元的大额外增落地，彼时发行价格为25.44元/股，征集项目包含长沙（二）园智能穿戴和触控功用面板建造、车载玻璃及大尺度功用面板建造、3D触控功用面板和出产配套设备建造等。
此外，也是在2021年年头，蓝思科技收买可胜科技（泰州）有限公司和可利科技（泰州）有限公司各100%股权的事项完结交割作业，买卖对价为现金99亿元。据悉，两家标的公司为业界抢先的智能手机金属机壳出产厂商。
太平洋证券曾在研报中表明，在两家标的公司导入可成（可胜科技和可利科技的母公司）之后，蓝思科技将与某职业一线标的站在相似的起跑线上：在自身发家的细分范畴中是无可质疑的龙头企业，从玻璃盖板跨入金属机壳。并表明，“据咱们职业了解，一旦财物交割完结，很快大客户就会为蓝思导入相关的拼装事务，公司渠道型布局的蓝图现已打开”。
一年曩昔，蓝思科技的拼装事务现已投产，但没有构成效益。2月7日，蓝思科技在分析师电话会议上表明，湘潭园区整机拼装项目投产，投入比较大、起点比较高，拼装线的数字化、自动化程度很高，良率也很不错，“但运营体现不如人意，首要原因是缺芯导致产值缺乏，无法发挥效益。”不过，蓝思科技也指出，“本年取得的项目比较多，还包含高端机种。”
另一方面，快速扩张后，蓝思科技显得“消化不良”。1月29日，蓝思科技发布的成绩预告显现，公司2021年净赢利同比腰斩，从2020年的48.96亿元下降至20亿元~24亿元之间。这也是蓝思科技2018年来的初次单年赢利同比下滑。
在成绩预告中，蓝思科技总结了公司运营层面面对的困难、存在的问题，除了限电、停产，底层职工工资进步，原资料提价，新冠疫情致使境外事务继续受阻，部分客户因芯片缺乏出货不及预期等，还包含多个新项目带来的问题。
“泰州园区人力结构中的直招份额较低，合作客户新立项的研制项目较多，人力本钱、研制费用上升。”蓝思科技表明。银柿财经记者了解到，泰州园区便是公司此前收买的可胜科技和可利科技。
蓝思科技还指出，“黄花、湘潭两大新园区投入运营，新工厂、新产线、新团队前期运营本钱较高，且产品结构以新产品为主，研制投入较高，招募职工费用及人力本钱添加。”公告显现，蓝思科技轿车相关的产品都在黄花园区，湘潭园区从事智能终端整机拼装事务。
“在多元化展开中，前期需求设备、资料等本钱投入，出售、研制等费用开销，还将面对产品的量产爬坡期，到真实完结赢利奉献，应该需求一段时刻。”对此，杨勇向记者表明。
值得一提的是，蓝思科技仍在向新范畴进军。2021年11月份，蓝思科技建立全资子公司，首要从事光伏玻璃产品等事务。
多元化，新的赌局
“疫情、芯片荒、中美经贸关系等多重要素导致苹果从头调整供应链和订单规划，特别是美国主管部门对苹果我国供货商或许形成的政策性约束，因而不扫除未来苹果会削减对蓝思科技的收购，而蓝思科技对苹果订单的依托程度十分高，短期内难以找到满足搬运产能的新客户，所以未来预期冲击商场决心。”就蓝思科技的股价跌落，香颂本钱董事沈萌向银柿财经记者表明。
事实上，2022年以来，A股“果链”龙头股价单日闪崩的不止是蓝思科技。2月8日，立讯精细（002475.SZ）一度跌停，终究收跌6.99%；1月5日，歌尔股份（002241.SZ）一度跌超7%。此外，同花顺iFinD数据显现，近期，不少龙头“果链”公司的股价呈现大幅回撤，如歌尔股份、闻泰科技（600745.SH）等。
“2021年全年，商场关于整个消费电子板块的估值中枢在下移。”杨勇对银柿财经记者指出。在此布景下，多元化布局成消费电子工业的新潮流。太平洋证券在2021年12月份的一份研报中指出，电子制作范畴的许多公司，本年都在快速推动向新能源、动力轿车、光伏、储能等新式范畴的布局与转型。
“尤其是近水楼台的电池类公司，自身就适于工业联动的设备配备类公司，以及可以提高对应范畴产品功能的结构件、连接器、散热组件类公司。相似于飞荣达公告的宁德年代的大额订单的现象，咱们以为在未来或许会成为电子制作细分板块的常态。”太平洋证券在研报中指出，“新能源供应链本土化的铺开生态与趋势，与智能终端供应链会有很大的协同空间，逐步演变为智能终端外的第二职业动能，所需求的时刻或许并不会太长。”
不过，从蓝思科技2021年腰斩的净赢利来看，消费电子企业展开新事务，无异于一场“豪赌”。
“蓝思科技拓宽新的应用范畴，需求很多前期投入，影响收益率体现仅仅短时期的现象，其面对的最大难题并不在此，而是在于很难有满足大且安稳的大客户订单。”沈萌向银柿财经记者指出，“新事务范畴的生长速度缺乏以快速补偿苹果订单的缺口，因而关于蓝思科技来说，会呈现一段难熬的转型期。”
上述私募从业人士则表明，轿车玻璃与光伏玻璃自身现已是老练职业，商场赢利也比较通明。企业多元化展开有利于添加企业运营的抗危险才能，可是所进入的职业是否现已拥堵，也是企业展开所有必要考虑的，“假如方针职业已是一片血海，老练职业的客户拓宽根本依托价格优势，这无疑会对投产项目的盈余预期大打折扣。”
杨勇则比较看好蓝思科技的多元化展开，并指出，这也是蓝思科技完结成绩添加所有必要要走的路。
“现在，蓝思科技的传统事务下流商场现已挨近饱满，公司需求展开新的事务板块，培养新的成绩添加点，完结成绩驱动。公司找寻的这几个方向，与公司的工业链相关，事务方面具有必定根底，未来仍是可以有所等待的。”杨勇表明。
2月6日，大年头六，蓝思科技董事长等人，与214名出资者进行了电话会议。蓝思科技表明，公司在新能源轿车、智能穿戴、消费电子金属等重要范畴的深度战略部署、出资、技能研制都在有序推动，跟着在这些要害事务范畴进一步发力，以及客户新产品的发布、量产，信任在新的一年，公司可以健康、稳健展开，未来几年出售额和赢利都很有期望取得打破。蓝思科技能否走好多元化展开的路途，银柿财经记者将继续重视。