华夏时报（chinatimes.net）记者王晓慧 北京报导

近来，恒康医疗（002219）发布2019年成绩快报，公司全年完成运营收入36.61亿元，同比下滑4.62%；完成归归于上市公司股东的净赢利-25.21亿元，同比下滑77.78%。

关于成绩下滑的原因，恒康医疗方面表明，首要系报告期新增计提财物减值丢失14.34亿元、处置子公司出资丢失4.94亿元所形成的。

《华夏时报》记者整理材料发现，2012年至2017年，恒康医疗敞开了张狂并购做大事务的方法。2012至2017年，算计收买19家医院及医疗机构，其间12家被收买医院为全资收买。

“恒康医疗过往成绩的动摇跟公司的战略定位有很大联系，经过并购在医疗服务范畴不断布局，可是医疗服务归于重财物，咱们看到该公司过往收买动作频频，公司固定财物大幅添加的一起，也带来公司的商誉大幅添加，从2012年1600万到现在的31.84亿，特别2017年收买海外的PRP带来十分严重的商誉，可是并购后2018年成绩开端变脸，较大的商誉减值压力也对公司的成绩带来很大的影响。”3月12日，中融基金一分析师承受《华夏时报》记者采访时表明。

针对上述问题，《华夏时报》记者屡次致电恒康医疗，不过公司总机电话一直无人接听，随后，记者又发去采访函，但到发稿，并未取得回复。

巨额负债及商誉压顶

据记者了解，恒康医疗成立于2001年，于2008年上市，是一家以医疗服务为中心，一起依托大健康工业，布局药品，日化品、保健品等多项工业的企业。近年来，公司经过外延并购和自建等方法，不断扩展医疗服务板块规划，形成了体检、确诊、医治、术后恢复的完好医疗工业链条。

上市之后，恒康医疗就开端不断并购，这也是导致今天亏本的首要原因。

曩昔的几年内，恒康医疗经过张狂并购民营医院及医疗机构，大力拓宽自身事务，可是，在张狂并购之后，被收买的民营医院遭到医疗职业革新和自身运营不善，形成运营性亏本。依据公告称，公司在2012至2017年接连收买了19家公司，形成了34.63亿元的巨额商誉。一起，值得注意的是，2017年恒康医疗商誉现已高达31.93亿元，而彼时公司的净财物仅有28.58亿元，商誉占净财物的份额超越100%。

Wind数据显现，到2019年9月30日，A股共有2138家上市公司账面存在商誉，商誉总额约为1.39万亿元。从绝对值看，超越百亿元商誉的企业，共16家；50亿元以上的企业达43家；10亿元以上企业，为340家。其间，值得注意的是，商誉占比净财物超越70%的上市公司只要45家。

众所周知，高商誉将会对公司带来两大危险：一是添加公司成绩的不确定性，商誉占比越高，其减值后对赢利的冲击或许就会越大；二是让企业负债较重，然后影响其现金流，乃至或许使企业堕入危机。

事实上，并购自身是企业本钱运作、社会资源优化以及工业调整的一个进程，但反映在会计准则，就意味着商誉添加。

只不过，一般情况下，商誉不会在并购当年进行计提，往往是推后的，这也给企业留下了危险。有的企业挑选屡次计提，减轻对当期成绩的冲击；有的企业则为了“快速排雷”，往往会一次性计提。

而就在2月6日晚间，恒康医疗回复了深交所问询函。恒康医疗表明，金融财物财物减值的原因首要包含部分客户运营反常导致回款困难、部分金钱收回的或许性降低一级。关于本次拟大额商誉的合理性，恒康医疗表明，首要因为医疗职业方针产生改动、运营不及预期导致。

尔后的2月28日，恒康医疗发布2019年成绩快报，估计计提财物减值丢失14.34亿元。而此前几年，恒康医疗总共只计提过2.71亿元的商誉，包含2015年1648.43万元、2016年300.09万元和2018年2.51亿元。

本报记者从恒康医疗近年的成绩来看，自展开并购以来，公司成绩确实完成了快速增长，但到了2017年就呈现了增速后退，2018年更是呈现了上市以来的首亏。

并购节奏或会继续

事实上，企业并购的脚步，从未中止过。

依据Wind数据显现，2015年企业并购事情达7126宗，买卖金额3.29万亿元；2016年企业并购事情达5382宗，买卖金额3.24万亿元；2017年企业并购事情共1.13万宗，买卖金额4.54万亿元；2018年企业并购事情共1.22万宗，买卖金额达3.4万亿元；2019年虽较上年有所下降，但并购事情仍有达1.09万宗，买卖金额达2.68万亿元；2020年以来，并购事情已有1103宗，买卖金额达1652亿元。

“并购是本钱商场的一种天性，也是本钱商场十分重要的一种资源整合和资源配置的东西，是上市公司做大做强的一个手法，特别是经过此次疫情之后，医类职业和相关企业或许会成为其他职业寻觅新的经济增长点的一个并购方向或许是并购标的。”3月12日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新承受《华夏时报》记者采访时表明，医类企业的含金量或许会继续提高，它的出资价值或许会被再次被发掘。

不过，任何一家医院并购后的文化整合和精密办理对社会办医者而言均是巨大应战，更不必提接连出手并购如此多医院的恒康医疗。

频频的出资并购需求许多现金的支撑，因而近年来恒康医疗有息负债大幅添加，2016年、2017年、2018年其包含短期告贷、长期告贷、一年内到期的非活动负债、其它非活动负债算计的有息负债金额分别为9.10亿元、44.09亿元、42.02亿元，2018年比2016年添加额达32.92亿元。

经过不断并购做大成绩和财物之路给恒康医疗带来巨额债款，以至于公司在2019年不得不出售财物缓解压力。

“本钱商场上，经过并购进行事务的快速整合是比较常见的，也有部分公司，比方某商业流转公司经过并购进行全国快速布局，可是快速并购对公司的整合才能带来十分大的检测，并且现金流压力也十分大，需求不断的经过本钱商场融资来保持外部扩张的节奏，商场对这类扩张形式是不太认可的。”上述中融基金分析师表明，疫情后是否会掀起并购潮？这将取决于商业形式，比方连锁药店范畴，上市公司依托本钱商场快速进行并购整合的节奏仍是会继续，医疗服务方面、口腔、眼科等范畴也仍是会继续拓宽，这个节奏不会产生显着的改动，优异的头部公司具有继续的整合职业的才能，这一点不会改动，只不过，检测的将是公司资金实力和并购整合后的办理才能。

据记者了解，疫情之下，许多未上市的大独角兽公司因为事务体量大、资金流安全，正在更积极地寻觅质地优秀一起价格合理的标的公司进行并购整合，以此补足短板或许开辟国土，以便在疫情完毕、事务迸发的时分能够抓住时机，占据被筛选企业释放出来的商场，快速反弹。

一起，有专家猜测，这次新冠疫情的迸发，许多细分赛道开端或自动或被动地加快进入革新和交融的阶段。许多创业者和出资人会在这个时刻窗口沉下心来考虑公司未来的去向，有优势的企业期望扩展商场占有率、拓宽事务地图、加强上下游延展，而面对窘境的企业也急于破局，找到活下去的时机。

并购整合开端从一个能够考虑但并不火急的选项，成为高优先级的重要战略，而出人意料的疫情正是加快了并购的产生。

责任编辑：徐芸茜 主编：陈岩鹏