新年长假期间，世界油价继续上行，布伦特油价一度迫临65美元/桶关口。在这样的状况下，有商场人士揣度油价已进入新的“超级周期”，并引发了业界的火热评论。

高盛大宗产品研讨主管JeffCurrie现已喊出，铜与原油现已处于产品“超级周期”，“故事才刚刚开端”。

“做多原油，并且要坚持拿稳，原油还有很大的上行空间。我不知道油价是否会重回150美元/桶，咱们现在议论的是一个微观层面的从头定价，一切东西都要从头定价。”Currie在承受采访时说。

别的，昨日一位回绝泄漏名字的OPEC代表说，伊朗将到会一个欧佩克+咨商委员会下个月的会议。这位代表说，虽然伊朗不是欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）的成员，但仍会到会该委员会3月3日的会议。欧佩克及其盟国将在次日开会，评论4月产值。非JMMC成员参加会议的状况并不罕见，利比亚、委内瑞拉等OPEC成员国曾经也曾参加过会议。但伊朗的到会有点不同寻常，并且该国正在进行一场交际斡旋，终究或许撤销对伊朗原油出口的制裁。假如来自该国的很多原油进入全球商场，将让OPEC消除商场过剩的尽力变得复杂。

今晨七点，布伦特原油期货低开后走高，报63.1美元/桶，涨0.3%。WTI原油期货开跌0.6%，报59美元/桶。

大宗产品“超级周期”来了？

提及油价是否会进入“超级周期”，首要需求了解一下业界的另一个热点话题，大宗产品是否已进入“超级周期”？

理论上大宗产品的“超级周期”是指在适当长的一段时刻内，大宗产品价格是否一反常态，呈现长时刻且大规模的上涨。近两年，全球规模的钱银宽松导致大宗产品需求扩展，铁矿石、天然气价格暴升。例如2020年，绝大多数产品价格呈现“V”型走势、先跌后涨，上一年下半年特别是四季度以来，大宗产品价格全线走强。到了2021年，在全球经济复苏预期和全球首要央行宽松方针的支撑下，金属、化工、农产品(行情000061,诊股)(行情000061,诊股)等价格进一步上涨，并接连创下近年来新高。

考虑到当时越来越多的痕迹标明通胀周期行将到来，部分商场人士以为，大宗产品已迎来“超级周期”且有望继续。现在商场的利多要素较多。在全球影响方针不断加码、疫情呈现自高点回落痕迹的状况下，消费预期大概率回暖。别的，春季后的消费旺季行将来临，商场人士以为，此轮产品牛市还将继续一段时刻。

近期摩根大通量化分析师摩根大通量化分析师马尔科·克兰诺维奇表明，新一轮大宗产品“超级周期”现已开端，而这也将是曩昔100年里第五个“超级周期”。

东海期货研讨所高档能化分析师李婉莹告知记者，之所以近期商场会有大宗产品进入“超级周期”的说法，与近期“铜博士”“油老迈”的王者归来存在必定联系。究竟，大宗产品除了具有产品特点外，还有较强的金融特点，通常被以为是经济发展的先行方针。

也正是由于如此，近期在有色与能化板块全体体现较强的状况下，商场心情团体兴奋。至于有色与能化板块体现较强的背面逻辑，在光大能化研讨总监钟美燕看来，不乏弱美元周期、再库存周期，叠加碳达峰、碳中和、新能源等概念的炒作。

钟美燕以为，近期驱动产品价格的上涨的中心要素有两个：一是产品与利率的联系；二是经济强复苏预期下产品供给弹性带来的供需错配。“经济强复苏预期下，产品供给弹性越小的种类供需错配的继续性越大，涨幅也越大。不过，原油和有色的体现有所差异，有色的继续性会好于原油。原油商场还需重视地缘政治要素，比方美国对伊朗制裁的情绪。”她说。

至于产品和利率间的联系，在钟美燕看来，油价上行经过推升通胀影响钱银方针节奏，驱动利率上行，进而对金融商场构成束缚。她以为，无论是美债仍是我国国债，原油价格走势与国债收益率改变高度相关，尤其是在原油价格快速上扬阶段。从前史看，10年期美债收益率在2008年次贷危机后，与油价的趋同性体现得更好。

以近期美国10年期基准国债收益率上涨4.07个基点为例，在李婉莹看来，种种痕迹反映出商场对通胀上行的预期。从微观层面看，美联储FOMC1月钱银方针会议纪要以为美国经济复苏程度还“远未”到达方针，重申未来将继续保持超宽松钱银环境。各国为了应对疫情而出台的经济宽松措施给大宗产品商场营建了较好的达观气氛。别的，疫苗接连接种，北半球气温回暖，商场对疫苗有用性存在较好预期。

原油进入“超级周期”？业界存争议

关于原油是否会迎来“超级周期”，现在商场存在必定不合。

新年期间，美国和俄罗斯原油产值因极寒气候大幅下滑，世界油价进一步上行。不只美油期货价格一度打破61美元/桶，布伦特油价更是一度挨近65美元/桶关口。受此影响，境内制品油价格完结年内“三连涨”。

“若加上年前的几回上调，现在国内制品油调价已完成‘七连涨’，乃至有望完成‘八连涨’。”钟美燕说。

之所以会有如此主意，首要是由于在供给超预期缩短、需求康复的布景下，现在油价已完成连涨，考虑到其背面还叠加了全球商场的流动性宽松等微观要素，钟美燕以为，二季度前原油价格仍是易涨难跌的节奏，向上趋势仍在接连。

“要知道，现在原油价格已回到疫情前水平，从价格的影响看，仍是在于供给和需求两头走势的劈叉。”钟美燕说，一方面后疫情时期疫苗的接种率提高，海外新增确诊病例呈现拐点，对全球经济复苏的预期逐渐完成，原油需求存在确定性的修正空间。现在海外组织对2021年全球原油需求的增加评价在570万桶/日左右的水平，尤其是上半年经济预期较为达观。另一方面，供给端OPEC减产叠加美国极寒气候，导致阶段性的供给缺口进一步扩展。2021年1月开端将石油减产数目调整至720万桶/日，2月、3月沙特承若额定减产100万桶，OPEC+总的减产值评价仍在820万桶/日。上星期美国南部极寒气候带来了美国页岩油产值的大幅丢失，跟着企业和贸易商对形势的评价，对石油产值丢失的预估值被继续上调。现在估量要接连到3月初，美原油产值或丢失3200万桶，按半个月时刻周期来算，日产值丢失量为210万桶。而暴风雪之前美原油产值为1100万桶/日，丢失量挨近20%。

值得注意的是，不只世界钱银基金组织（IMF）猜想，本年世界石油平均价格为65美元/桶，最高或许触及80美元/桶，高盛和摩根大通更是猜想，本年油价有时机打破100美元/桶。

但是，也有部分业界闻名分析师以为，现在就断定原油进入“超级周期”的定论有点草率，尤其是在新冠肺炎疫情没有得到有用操控、全球经济还在为复苏而战的布景下，商场仍存在较大不确定性。虽然疫苗在全球规模内开端接种，但有用性存疑，欧美疫情依旧严峻，要等疫情彻底可控，方可以为原油消费商场根本复苏。别的，近期油价上行是微观预期与短期要素一起效果的成果，而地缘政治、美国暴雪对油价的实践影响较为有限，供给阶段性紧缺的状况或在数周内逐渐缓解，且高油价也引发了OPEC是否会坚决减产的猜想。

李婉莹以为，站在当时的时刻节点上，判别原油商场进入“超级周期”为时尚早。在她看来，关于原油商场来说，2021年复苏确实是主基调。一季度以来，伴跟着疫苗投进，在OPEC加大减产力度、中东地缘政治严重等布景下，世界油价上行速度加速，价差结构修正显着。现在原油消费趋向好转。实践上，自上一年疫情产生至今，在各国自动及被迫减产的效果下，供给变化已成为短期油市的主导逻辑。仅仅，此次美国暴雪会集扩大了供给端阶段性偏紧的程度。

实践上，全球原油平衡表反映出去库的大趋势。美国能源信息署数据显现，到2月12日当周，美国原油库存量4.61757亿桶，比前一周下降726万桶，接连四周下降，现在原油库存比上一年同期高4.26%，与曩昔五年同期相等。在李婉莹看来，达观条件下，油市或在二季度末完成供需平衡。因而，估计全年布伦特油价全体体现显着优于2020年。“不过，新冠疫情能否得到操控仍需求等待时刻验证。”她说。

至于未来，李婉莹表明，在油价客观掩盖页岩油生产成本之后，会从头引发商场对供给康复的忧虑，而以沙特和俄罗斯为首的OPEC+将于3月初举办会议，主张投资者重视会议发展状况。

钟美燕以为，投资者还需重视原油库存去库节奏，美国与伊朗之间的商洽发展，美国财务影响方针落地的时刻节点以及国债收益率走势。