智通财经APP得悉，华西证券发布研究陈述，保持福耀玻璃(600660.SH)“买入”评级，目标价由45.6元上调至49元，鉴于公司全球化布局逐渐进入收获期，全球市占率有望进步，高附加值汽玻产品逐渐放量，SAM盈余才能将逐渐改进，予2022年PE25倍。

陈述中称，公司2020年营收同比降5.7%，其间20Q4营收同比增12.1%，环比添加8.4%，跟着疫情逐渐管控，国内外需求回暖，公司成绩出现逐季改进态势。上一年国内/海外营收分别为106.6亿元/89.8亿元，同比增0.8%/降11.8%。公司隔热、隔音、昂首显现、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等高附加值产品占比继续进步，同比进步2.6pct，产品增值晋级继续推动。

华西证券称，2020年利润总额同比降3.8%至31.1亿元，其间20Q4利润总额同比增166.7%至10.6亿元，改进显着。若除掉以下影响，公司利润总额同比增6.9%：1)2020年汇兑丢失4.2亿元，比照上一年同期汇兑收益1.4亿元，使得利润总额同比削减5.6亿元;2)2019年福耀伊利诺伊有限公司违背独家经销补偿2.7亿元;3)福耀美国因疫情导致利润总额同比削减0.7亿元。跟着海外需求逐渐回暖，SAM整合稳步推动，运营杠杆效应下估计成绩有望加快向上。

陈述说到，2020年毛利率同比进步2pct至39.5%，其间20Q4毛利率同比进步5.2pct至42.8%，环比进步1.4pct，该行判别首要获益于产能利用率进步，估计毛利率有望连续向上趋势。20Q4财务费用同比增132%至2.19元，主因汇率动摇导致汇兑丢失添加;研制费用同比增15.8%至2.6亿元，对应研制费用率同比进步0.1pct至4.2%;销售费用同比增14.5%至4.7亿元，对应销售费用率同比进步0.2pct至7.7%;管理费用则同比降17.1%至5.5亿元，对应管理费用率率同比下滑3.2pct至9%，该行判别主因人工成本的下降。

该行表明，汽玻事务获益智能晋级、天幕玻璃浸透率进步而量价利齐升：公司目前国内汽玻市占率超越60%，全球市占率约25%，疫情影响下海外市占率有望加快进步。轿车智能化驱动汽玻ASP进步，公司与京东方、斗极智能在智能车窗进行战略协作，加强布局，HUD玻璃、调光玻璃等高附加值智能玻璃营收占比将获益于职业浸透率进步而继续进步。一起特斯拉、蔚来、小鹏、长安UNI-T等均配有天幕玻璃，有望引领职业趋势，天幕玻璃明显进步单车玻璃面积，从而进步单车配套价值;

华西证券以为，铝饰条有望再造一个福耀：公司2019年3月开端并表SAM，整合作业稳步推动，2020年仍亏本2.8亿元，估计2021跟着欧洲工厂整合结束、国内开辟获得打破，盈余才能将逐渐改进。铝饰条可与汽玻集成，适应客户模块化、集成化的收购趋势，中长期整合SAM有望再造一个福耀。