亿帆医药:多块布局,多点开花

　　类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：邹翠利,金红日期：2017-08-09

　　出资关键:

　　亿帆医药是一家以医药、原料药等产品为主的集研制、出产、出售于一体的创新式制剂企业。通过并购整合,公司形成了以药品制剂为中心,原料药和高分子材料事务为两翼,并形成了制剂、原料药和生物药研制六大药品出产中心。

　　原料药主要是泛酸钙系列产品,泛酸钙职业归于寡头独占,公司产品全球商场份额40%-45%,具有适当的话语权。得益于环保和技术壁垒,泛酸钙产品价格自2015年末开端上涨,为公司2016年成绩供给支撑。因为环保趋势不断趋严,本年7月份以来,泛酸钙产品价格再次呈上扬趋势,从单价220上涨到现在的600多,涨幅翻番。咱们判别泛酸钙价格不太会保持当时水平,但高位运转问题不大,为公司成绩供给安稳现金流。

　　制剂包含化药和中药制剂,公司制剂板块得益于提早布局,11个独家种类进入新版医保目录,复方黄黛片以商洽方法进入国家医保,降幅较低,跟着越来越多的省份投标作业的执行,公司制剂板块出售额将有大幅提高。

　　公司收买的健能隆双分子抗体渠道及免疫双抗体渠道,孕育有多个重磅生物药。F-627FDAIII期最晚下一年1季度入组结束,国内多中心III期临床试验也已发动,未来有10亿空间;F-652以孤儿药申报,有望取得加快批阅和价格支撑,未来将扩展至其他适应症,有数亿美金商场空间;其他重磅药F-899、A-337、A319、A329申报都按期发展。

　　不考虑在研储藏药物对公司未来成绩的影响,咱们保存估计公司2017-2019年归母净利润分别为8.8、10.4、12.2亿元,EPS分别为0.96、1.13、1.32元,对应当时PE17、15、13倍,初次掩盖,给予“买入”评级。