东方证券发布出资研究报告鲁泰a股票，评级: 增持。

鲁泰A(000726)

19年前三季度公司运营收入同比下降4.22%鲁泰a股票，净利润同比添加0.17%鲁泰a股票，扣非后净利润同比削减6.99%鲁泰a股票，其间第三季度单季公司运营收入削减6.71%，净利润下滑15.79%，盈余跌幅环比二季度下滑显着。

报告期人民币同比价值下降使得19年前三季度公司全体毛利率同比提高1.38pct鲁泰a股票；公司期间费用率上升2.66pct，其间销售费用率、办理研制费用率和财政费用率别离上升0.38pct、1.76pct和0.52pct。三季度末公司应收账款较年头1.31%，存货较年头17.03%，运营活动净现金流同比削减57.10%，主要是付出棉花款添加、产品销售削减等要素所造成的。

国内服饰需求低迷、海外交易冲突和棉价的继续低迷一起效果导致公司本年运营面对必定应战，分产品看，衬衣压力更大于面料。但咱们以为，国内外产能的连续开释和可转债的发行将为公司中长时间稳健开展供给必定保证。17年起东南亚相对低本钱的面料和衬衣产能的连续投进将为公司后续销售与盈余带来新的外延亮点，5月公司公告拟揭露发行可转债募资15.5亿元用于功能性面料才智生态园区项目、高级印染面料生产线项目等，投产后将进一步稳固公司在全球中高端色织布职业的龙头位置。三季度以来人民币兑美元汇率仍处于弱势区间，同比有所价值下降，估计对公司全年毛利率与盈余仍将发挥正面影响。此外随同三季报，公司公告拟出资建立山东鲁嘉进出口全资子公司，以使用公司现有资源，整合供应链，下降收购本钱，稳步推广“世界化”战略完结。

公司是纺织服装职业内具有必定世界竞争力的制作企业之一，但考虑到其巨大的规划体量，未来成绩的向上弹性相对不会太高。4月公司完结回购刊出6448.08万B股，股份回购与历年以来的高现金分红一直是公司提高企业价值、完结股东权益最大化的重要手法之一。其轻视值、高分红的特色更适合长时间稳健型出资者。

财政猜测与出资主张

依据三季报，咱们下调公司未来3年收入猜测，估计公司2019-2021年每股收益别离为0.92元、0.98元与1.05元，保持公司19年13倍PE估值，对应目标价11.96元，保持公司“增持”评级。

危险提示

中美交易冲突等或许影响、汇率动摇和棉花价格动摇等对运营的或许影响。

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