2021-11-28天风证券(601162)股份有限公司李鲁靖,刘明洋对中航西飞进行研究并发布了研究陈述《军民双轨驱动，中大型飞机龙头渠道进入高景气阶段》，股市新闻直播本陈述对中航西飞给出买入评级，当时股价为37.38元。
中航西飞(000768)
军民用中大型飞机研制制作龙头渠道，股市新闻直播整机财物完成重组上市
公司是我国军民用中大型飞机研制制作龙头渠道，全称中航西安飞机工业集团股份有限公司，是科研、出产一体化的特大型航空工业企业，是我国中大型军民用飞机的研制出产基地，我国要害的大中型运送机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制作商，股市新闻直播是国内出售市场严重的运送机供货商之一，是新舟系列飞机、C919客机、ARJ21飞机、AG600飞机以及国外民用飞机的严重供货商。
公司于2020年进行财物置换，从供给集团内相关买卖品单位转型为军用整机规划研制、出产制作、维修服务资源渠道，迎来价值重估。上市公司成为西飞集团主体单位，集团收购系统的供应链损耗将恢复，有利于公司完成花费管控，削减相关买卖租借金额，进步盈余水平。公司2020年全年完成营收334.84亿元，同比添加4.38%，相较上一年度增速下降3.6个百分点，要害系受疫情影响，世界转包事务收入下降所造成的；归母净利润7.77亿元，同比下降27.65%。剔除非接连性特别要素影响，公司2020年度归属于上市公司股东的净利润较2019年度添加8504万元，同比添加12.29%。2021年前三季度公司完成营收226.49亿元，同比添加2.03%；归母净利润为6.07亿元，同比添加0.22%；扣非归母净利润为4.17亿元，同比添加28.42%。要害系公司调整交给产品结构与出产安排结构，净利润有所添加所造成的。人们认为，当时公司处于产品结构调整阶段，股市新闻直播跟着新类型产品的逐渐放量，公司盈余才能有望进一步进步。
新增产能开释在即，股市新闻直播成绩添加拐点可期
中航西飞累计投入5.3亿元建造的数字化配备出产线建造项目，估量于2021年10月31日投入使用，一起2021年中报发表，有10项出产才能建造项目估量于2021-2023年间竣工达产。人们认为，军机工业计划性较强，“以销定产”特性杰出，中航西飞作主导机单位同类型研制发展相关严密，股市新闻直播产能建造发动较早，将来两年有望迎因由新增产能达产牵引的成绩拐点。
在报表端，2021年公司前三季度预收款与合同负债算计57.54亿元，同比大幅添加379.65%，存货达239.76亿元，同比添加18.44%。人们认为，公司存货及合同负债大幅添加，标明公司产品需求接连进步，股市新闻直播公司正处于活跃备产备货状况，估量随同产品交给成绩将完成快速开释。
军民双轨驱动，股市新闻直播敞开大飞机出售市场高景气阶段
国防开支配备花费安稳添加，战略投送冲击才能为建造要点。我国经济发展总量接连添加，国防花费投入稳步添加。2020年，国防军费增速6.7%，规划到达约1.27万亿，接连四年打破万亿，比较兴旺國家2%～4%的军费GDP占比，我国军费担负相对较轻，为后续军费的添加留下了添加空间。武器配备的更新换代是进步我国戎行现代化的严重要素，将来占比有望进步到40%。将来五年是我军构建战略投送和长途冲击才能的要害时期，股市新闻直播大型军机出售市场具有安稳的拓宽空间，公司立刻敞开产能爬坡阶段。
我国民航运送出售市场需求旺盛，牵引国产民机工业发展。我国在将来将成为民航飞机需求榜首大国，需求缺口强力促进国产大飞机发展。估量国内民航飞机2020-2039年新增交给量为8725架，二十年累计出售市场空间为13250亿美元，按6.95人民币/1美元的汇率进行预算，估量将来19年我国民航客机收购价值量约为9.21万亿元，均匀每年0.48万亿。到2039年，股市新闻直播我国占全球客机机队份额将从现在的16.19%添加到21.71%。公司是国产民用C919飞机和ARJ21飞机中心供货商，将充沛获益于国产民机工业的高景气周期。
盈余猜测与出资定见：公司军品事务将获益于我军航空配备升级换代，将来3-5年有望接连快速添加；一起跟着我国大飞机项意图逐渐落地，公司相关民用产品有望进一步放量。因而，人们估量公司在2021-2023年的营收增速为11%/22%/25%，对应的营收分别为371.68/453.44/566.81亿元，对应的归母净利润分别为10.12/13.42/17.55亿元，股市新闻直播EPS估量为0.37/0.48/0.63元，依照11月25日收盘价P/E为100.41/75.67/57.89x。
危险提示：军品审定价格动摇危险；新类型产品批产速度不及猜测；C919取证交给速度不及猜测等
该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级6家，增持评级2家；曩昔90天内组织意图均价为34.5；证券之星估值猜测东西显现，中航西飞（000768）好公司评级为3星，好价格评级为2星，股市新闻直播估值归纳评级为2.5星。