自2016年年头至2016年2月，上证指数已打破2015年的最低点，创出了2638点的新低，换手率只要0.80%，低于998点时的水平，乃至已十分挨近前史大底的地量水平。由此可以看出，在这种换手率水平下，低迷商场不或许保持太久。因而，无论是从数据仍是经济层面来看，2016年的A股行情有必定的反弹时机，猴年A股行情仍然值得等待。

换手率巨细代表着在必定时刻内上市公司股票流转性的强弱。事实上，换手率是对出资者心思预期的一个体现，换手率与股价走势的结合，可以对未来的股价做出必定的猜测。当某只股票的换手率忽然扩大时，或许意味着出资者在许多买进，股价或许随之上涨；反之，当某只股票继续上涨一段时刻后，换手率敏捷上升，则或许意味着获利者套现。

本文对2015年全年A股商场股价涨跌与换手率的相关性进行剖析，期望找出一些规则，并结合自2006至2008年牛熊市行情的比照，对2016年的出资给出恰当的参阅。

换手率凹凸与背面的价格效应

统计剖析发现，2015年全年A股商场的2523只股票（2015年7月份之前上市，一起除掉2015年全年和当时仍停牌的股票）的日均“传统换手率”（基准：流转股本，以下均简称“换手率”）均匀达8%，商场大都股票成交比较活泼，而2014年和2013年别离只要3.73%和2.73%。其间，2015年的日均换手率到达10%以上的股票有517只，占一切剖析标的股票数量的20%以上。

A股商场在2015年上半年发行了许多的新股。一般来说，新股与次新股因为上市时刻较短，出资者垂青其未来杰出的发展前景，然后影响了出资者对这一类股票的出资热心。从表1可以看出，数据1中的10只股票全为次新股，上市时刻会集在2015年的6~7月份，其间天成自控的日均换手率最高，到达26.68%，最低的濮阳惠成的日均换手率也在20%以上。

再从除掉了2015年1月份今后上市的股票来看，表1的数据2部分触及的10只股票尽管均不归于次新股，但它们的日均换手率均超越了15%。相反，关于日均换手率最低的10只股票，2015年的日均换手均未到达2%，成交低迷，且多以传统的医药生物、食品饮料等防御性职业为主。

从这些股票的股价涨跌幅来看，自2015年1月4日至2015年12月31日，表1中数据1触及的10只股票的股价涨跌幅（已复权）要远远高于表1的数据3中的10只股票，光力科技的股价较上市初期翻5倍多，其次是天成自控，濮阳惠成的股价也是上市初期的4倍多。而数据3中的民生银行在2015年12月31日的股价与2015年1月4日比较略有下降。其间，汽车职业的“妖股”特力A在一切股票中发明了年度735.46%的最高涨幅。

一般来看，在上涨过程中，一只股票的换手率越高，意味着资金进入量越大，出资者对该只股票看好，阐明人们购买该只股票的志愿也就越强。依照对换手率凹凸的遍及界定办法，咱们将标的股票划分为8个区间（见表2），其间2015年日均换手率在5%~8%之间的股票数量最多，有1327只，占参加剖析总股票数量的50%以上，这与2015年A股商场全体比较活泼的行情是相符合的。

为进一步剖析换手率与股价涨跌之间的联系，咱们别离对2013年、2014年、2015年的日均匀数据进行剖析。在除掉绝对地量（小于1%）和成交奇怪（大于25%）的样本数据后，别离核算对应区间内股票的日均换手率和日均股价涨跌幅的均匀值。整理发现，跟着日均换手率均值的上升，股价涨幅均值也随之上涨（见表2）。

核算得到，2013~2015年度的日均换手率和日均股价涨幅之间的相联系数（核算公式见数据阐明）别离为0.99、0.95和0.96。这阐明中长时间的换手率与股价涨幅之间高度相关，存在着激烈的正相关联系。因而，经过换手率能对股价的涨跌走势做出必定的猜测。

2015年A股行情与不同阶段的换手率

回忆曩昔一年，A股大起大落的行情显着呈现出阶段性特征。以月为周期，依据中小板综指，创业板综指和上证指数的换手率与指数涨跌幅之间的联系，可以将A股行情划分为4个阶段。

1。“慢牛”阶段（2015年1~2月份）

连续2014年下半年继续上涨的行情后，2015年头A股继续发力，2015年首个交易日上证指数上涨3.58%，敞开了2015年年头的牛市行情。从表3可以看出，自2015年1月至2015年2月，中小板，创业板及上证主板的日均换手率遍及低于5%并大于3%，而指数的月度涨跌幅也较温文，归于成交相对较活泼的“慢牛”阶段。

2。“疯牛”阶段（2015年3~5月份）

自2015年3月起，央行再度降准降息，并随同互联+、自贸区等抢手概念的不断涌现，进一步影响了股价上涨。无论是中小板综指，仍是创业板或上证指数，均呈现出疯牛式的上涨，两融余额不断添加，单日的成交额纪录一再被改写。

到2015年5月底，这三大指数的日均换手率大多保持在8%左右，较上一阶段显着增大，而指数的涨幅在2015年全年的体现中也是十分抢眼。中小板综指，创业板综指和上证指数在这3个月里，它们的日均涨幅均匀值别离为21.04%，25.82%和11.85%。其间，中小板和创业板综指在2015年5月份别离发明了27.31%和33.82%的全年最高月度涨幅。这3个月，A股商场归于带量成交，股价被迅猛拉升的“疯牛”阶段。从数据来看，在商场快速上涨阶段，当换手率较高时，指数涨幅也较大。

3。快速回调阶段（2015年6~8月份）

盘面上，上证指数在6月12日发明了5178的最高点。但因为遭到多方面要素的影响，从2015年6月中旬开端，A股商场快速回调。

从表3可看出，2015年6月至8月份，这三个月的日均换手率较前期有所添加，且中小板综指，创业板综指和上证指数月度均匀跌幅超越10%，尤其是创业板综指在8月份期间跌幅逾20%。这阐明当商场处于大幅跌落阶段时，换手率较高，指数跌幅也会较大。

4。自我修正阶段（2015年9~12月份）

2015年8月底，上证指数探底至2850点。从表3中看出，进入2015年9月份，日均换手率明显有所下降，一起中小板综指和上证指数9月份的跌幅与上一月度比较，明显缩小了许多，创业板综指完成了3.12%的涨幅，阐明A股商场逐步回暖，商场逐步康复活力。尤其是到了2015年10月份，这三大指数强势上攻，涨幅均超越10%，A股商场从前期的大幅回调转入自我修正阶段。

换手率已挨近前史最低水平

经过对上证指数的前史数据的比照，从以2007年和2015年为主的这两波牛市行情里发现，自2006年11月1日至2008年7月2日的行情走势与2014年6月18日至2016年2月17日行情走势极为符合。在上涨过程中，均呈现了两段小幅调整，而在跌落过程中，也均呈现了必定起伏的杀跌和震动。

以史为鉴，可以知兴替。以上的剖析佐证了前史往往会以必定的方法重演。实践上，过高或过低的换手率是可以提醒乃至提早猜测股市的顶部或许底部的。从前史的上证指数低点和熊市期间的换手率来看，2005年6月6日，上证指数最低至998点，换手率只要0.82%。2008年的熊市期间，跟着成交量的萎缩，2008年10月28日，上证指数探底至年度最低的1665点，换手率从前期的高度活泼水平降至1.28%。而在2009年度的最低的收盘指数1844点（2009年1月5日）时的换手率为1.40%。近观2015年，上证指数探底至2850点的换手率为1.73%。

可见，前史上几回熊市中的换手率均不到2%。而自2016年年头至2016年2月17日，上证指数已打破2015年的最低点，创出了2638点的新低，换手率只要0.80%，低于998点时的水平，乃至已十分挨近前史大底的地量水平。由此可以看出，在这种换手率水平下，低迷商场不或许保持太久。因而，无论是从数据仍是经济层面来看，2016年的A股行情有必定的反弹时机，猴年A股行情仍然值得等待。

数据阐明

1.文中所选样本标的是在2015年7月份之前上市的股票，并除掉了2015年全年停牌以及到2016年1月19日仍停牌的股票；

2.表2中触及的日均涨跌幅是使用年头和年底的复权股价，选用复利算法来核算的；

3.关于相联系数的核算公式：两个变量的协方差（E（XY）-E（X）*E（Y））除以两个变量的标准差（其间，E（X）代表变量X的期望值）。

总结

2015年我国A股商场阅历了牛熊市的快速切换，商场决心严峻受挫，出资者等待的大牛市继续不到一年的时刻。尽管商场的剧烈动摇导致了换手率反常改变，但由换手率所展示出的客观规则却仍然存在。

首要，中长时间内换手率与股价涨跌幅正相关。从中长时间来看，关于大大都股票，换手率升高，阐明商场上的成交变得活泼，出资者遍及看涨，这在必定程度上影响了股价的上涨。

其次，实践换手率在必定程度上可以提醒股市的底部或顶部。从前史上的几回大底来看，上证指数的换手率大多是在1%左右。结合近期的A股商场行情，2016年1月底，上证指数实践换手率已根本挨近前史上的地量水平。

结合数据来看，现在蓝筹股已根本跌破净值，具有了出资价值；商场实践换手率也开释出了商场现已见底的信号。因而，2016年的行情是值得等待的，价值出资有必定的空间。