研究机构：财富证券分析师：龙靓编撰日期：2019-02-18

发动差异化涤纶产能建造,加快产能扩张。公司14日发布公告,发动恒腾四期30万吨/年绿色纤维以及50万吨/年超仿真纤维产能的建造。恒腾四期由子公司恒腾在湖州南太湖工业集聚区出资9.91亿元,建造2年完结。估计项目投产后经营收入到达29.7亿元,奉献净赢利1.87亿元;超仿真纤维产能由恒超化纤在桐乡市出资19.20亿元,建造2年完结,产品首要包含绿色智能化各类超细旦、细旦的POY纤维、FDY纤维。估计项目添加经营收入49.6亿元,奉献税后赢利3.1亿元。新建造的产能均为差别化纤维,在增厚公司业绩的一起有助于公司提高产品竞赛壁垒。

建造东瀛口石化聚酯一体化项目,坚决走一体化路途。公司方案在江苏东瀛口港开发区出资建造石化聚酯一体化项目,出资总额达160亿元,构成年产2*250万吨PTA、90万吨FDY以及150万吨POY的产能。估计项目一期和二期的建造时刻分别为2019年12月-2022年12月、2013年12月-2025年12月。现在公司具有570万吨涤纶长丝产能,并有90万吨涤纶产能在改造中,估计2019年总产能将到达660万吨,超量完成公司此前的扩产方案。公司近两年依靠着抢先的生产技术和规划,加快涤纶长丝产能扩张,产能增加约160万吨;估计到2021年,公司涤纶产能将至少再增加170万吨,产能增幅到达30%,这将有力促进职业格式改变,利好PTA-涤纶环节的议价才能提高。

盈余猜测。咱们以为公司方案建造的项目表现了公司长时间的发展战略--在石化一体化的路途上做大做强,使用本钱和规划优势加快职业的整合,逐步把握工业链的定价才能。估计公司2018-2020年EPS分别为1.82、2.04、2.30元,参阅同类型公司PE水平,给予公司PE的合理区间为8-9倍,对应股价的合理区间为16.3-18.36元/股,保持公司“引荐”评级。

危险提示:下流纺织职业需求不及预期;新增聚酯产能高于预期;炼化项目进展不及预期。