自2021年下半年以来，跟着地产职业盈余敏捷消退而疲态尽显，尽管在方针和商场共振下，首战之地影响的是房产企业，但背面整个产业链也相同正在遭受着近年来最大的冲击，哀鸿遍野的下流职业中，装修装修企业们正在阅历着覆巢之疼。
明显，在如此职业布景之下，关于主营住所精装修、公共修建装修、幕墙和景象工程等装修装修服务的深圳年代装修股份有限公司（下称“年代装修”）而言，并不算是一个完结其上市之梦的好时机。
或许连年代装修自己也没有想到，赶在2020年12月底之前便正式向证监会递送新股发行请求的它，会在此半年多之后迎来职业的严峻“危机”，也正是在这“危机”影响不断深入之时，其却迎来了首发要害时刻窗口的到来——在证监会定于2022年3月3日举行的证监会十八届发审委2022年第24次审阅会议上，年代装修的新股发行请求行将过堂受审。
据年代装修最新的一份上市招股书（申报稿）显现，其此次首发方案发行不超越3733.21万股以征集10.13亿资金投向“住所精装修家居装备延伸服务渠道及营销络”、“装配式装修研制及产业化”等五大项目及弥补流动资金。
这是年代装修第2次向A股商场建议冲击，早在2016年6月，在新三板刚刚挂牌满一年的年代装修，并不满意其非上市大众公司的身份，便初次在新年代证券的保荐之下向证监会递送了于深交所IPO上市的请求。但经过一年半时刻的审阅，2018年头，负债高企、财政瘦弱的年代装修，其初次上市请求在斯时大发审委严峻的审阅趋势之下简直毫无悬念地被予以否决。
初次冲击上市的失利，并未让其损失持续嫁接资本商场的决计，在接下来的两年多时刻里，更是阅历了两易保荐安排的崎岖弯曲，在将新年代证券更换为中信建投(26.080,0.11,0.42%)，并承受中信建投长达一年的教导期后，又再推倒重来，终究选定由招商证券(15.910,-0.04,-0.25%)作为其第2次冲击上市的“护卫者”。
正如上述所言，2021年下半年由房地产商场的动摇带来的冲击，或将成为年代装修此次IPO二进宫最大的妨碍与危险。
假如刨去2021年的运营数据，在2018年至2020年的IPO陈述期内，年代装修的根本面还算是差强人意。
据年代装修IPO招股书中泄漏的相关数据显现，其2018年至2020年间，运营收入稳中有升，别离录得31.61亿、33.95亿和37.1亿，但扣非后净赢利却因毛利率的改变，呈现了少许动摇，乃至在2020年呈现了增收不增利的局势，但走运的是，该三年后，皆坚持了过亿的净赢利，别离为1.067亿、1.24亿和1.047亿。
恰恰是2021年职业风云突变后其根本面的改变，才是将直接影响年代装修IPO胜败的要害。而这一组至关重要的数据却并未在其最新的招股书中予以发表。
“整个装修装修职业都遭受到了非常大的应战，年代装修的境况简直是不太或许置身事外的，即使牵强经过一些财政调理手法将2021年的财政数据做得不那么‘惨’，但职业的后续影响，也必将在尔后更为严峻地反映在其身上。”一家已在A股完结上市的装修职业公司董秘告知叩叩财讯。
确实，在曩昔数年中，依托几家大型地产企业的项目而做大的年代装修，更大的应战或现已不再是曩昔2021年是否“美丽”的财政报表，就在近来，其最大的客户，亦是其依仗多年的“背靠大树”，更是喊出了2022年“要么死、要么活，没有中间情况”的惨烈呼号而引发职业轰动，并表明地产职业新模式下呈现了多个严峻改变，并将就职业的严峻改变调整战略。
在大客户现已宣布最危险的呼号之时，严峻战略的调整将对严密依附于其的年代装修带来影响几许？焉有完卵？
不只仅是对年代装修2021年职业动乱之中根本面的诘问，也是其此次IPO能否胜败的要害。
1）大客户万科的“黑铁年代”与职业的巨额亏本之乱
2021年年代装修的成绩，作为其IPO陈述期内最近一期的财政数据，对其上市的影响程度可见一斑，尤其是假如该数据中的相关项目同比下滑过大，乃至呈现亏本，就无疑变现地宣判着年代装修第2次IPO“死刑”的到来。
年代装修在最新揭露的相关申报材料中，并未泄漏其2021年的相关财政数据。
但仅从被其在此前IPO招股书中认可并罗列的可比同职业上市公司的2021年根本面情况进行类比，便可知情况不容乐观。
为了阐明相关财政和运营数据的合理性，依照监管层要求，拟IPO企业需选取同职业可比企业进行比照，在年代装修最新一份IPO招股书中，其共选取了11家同职业可比上市公司进行类比。
关于选取这些上市公司作为同职业可比企业的合理性，年代装修坦承自己与选取的这些“同职业可比上市公司在主运营务、事务构成和事务范畴等方面大致适当，具有较强的可比性”。
这十一家企业别离为广田集团(2.610,0.05,1.95%)、全筑股份(3.740,0.05,1.36%)、亚厦股份(6.650,-0.01,-0.15%)、瑞和股份(7.080,0.64,9.94%)、建艺集团(10.870,0.19,1.78%)、维业股份(9.830,0.03,0.31%)、中天精装(20.390,0.11,0.54%)、宝鹰股份(3.530,0.02,0.57%)、中装修建、奇信股份(8.670,0.79,10.03%)（维权）、美芝股份(11.500,0.08,0.70%)。而就是这被年代装修“盖章”确定具有较强可比性的同职业可比上市公司，其在2021年中，其成绩体现，根本是全军覆没，哀嚎遍野，惨烈非常。
据叩叩财讯计算，在截止日前，除了中装修建和维业股份外，其与9家被年代装修认可的可比上市企业皆发布了其2021年的成绩预告，无一例外皆呈现了同比的巨幅下跌，其间除了中天精装一家仍有盈余外，其他8家皆在2021年录得巨额亏本。
其间，2021年成绩预告亏本最为严峻的为广田集团，其猜测亏本额度将到达40-50亿，而去年同期亏本仅7.84亿。
全筑股份、瑞和股份、宝鹰股份、奇信股份、建艺集团等几家2021年猜测成绩的亏本额度也会集在10亿-18亿规划之间，而这几家企业在2020年皆尚处于盈余情况。
亚信股份和美芝股份的2021年成绩预告显现，相比较上述几家，其亏本起伏较小，亚信股份2021年成绩将定格在7.38亿-9.28亿的亏本规划间，美芝股份则将同比削减710.14%-1008.72%，亏本规划约在1.4亿-9400万之间。
在2021年尚能坚持盈余的中天精装，其归母净赢利也将同比呈现大幅下滑，下滑起伏最大将到达41.75%。
即使还未发布2021年成绩预告的中装修建和维业股份，情况好像也不容乐观。
中装建造(6.210,-0.01,-0.16%)尽管在2021年上半年职业没有遭受此次危机冲击之时成绩还呈现了同比增加，但到了2021年第三季度，跟着地产职业的“爆雷”预兆开端隐现，其成绩也开端应声下跌，当期归属于上市公司得到净赢利便同比骤降38.65%。
明显，在可比上市企业2021年简直团体“覆巢”的情况下，本在毛利率等要害盈余目标就未达职业均匀水平的年代装修，其当年的实在盈余水平不得不让人为其捏汗一把。
据揭露数据显现，上述十一家与年代装修可比上市企业在2018年至2020年三年内均匀归纳毛利率别离为14.72%、14.94%、13.72%，而年代装修对应三年的归纳毛利率则仅为11.68%、12.31%和11.79%。
“假如年代装修2021年的扣非净赢利呈现同比大幅下滑，如同比超越50%的IPO审阅红线，那么即使其顺畅经过了IPO发审委的审阅，其终究是否能顺畅取得发行批文，也将被打上一个的问号。”来自于北京一家中字头大型券商的资深保荐代表人坦言，依据2020年6月修订的《首发事务若干问题解答》显现，请求主板上市企业，即使过会后，假如呈现了成绩超越50%的下滑将“依据慎重保险准则，暂不予安排核准发行事项”。
早在2020年11月，相同请求主板上市的博纳影业便现已成功过会的，但一年多时刻曩昔了，其至今仍然未能取得发行批文，究其原由，便与其“受疫情影响以及其他危险叠加产生的情况下，将有或许导致公司上市当年运营赢利较上年下滑50%以上”有着重要相关。
“除了2021年成绩上或许存在的硬伤，我以为万科地产董事长郁亮近期引发商场热议的一番言辞中所释放出的信息，关于年代装修此次IPO而言，更应被归入严峻影响事项而进行考量和问询。”上述资深保荐代表人以为。
确实，作为年代装修IPO陈述期内最大的客户，万科地产的有关战略的调整改变，将直接影响到年代装修往后几年的职业体现。
据年代装修IPO相关申报材料显现，在2018年至2020年中，万科地产一向牢牢稳居于其榜首大客户之位，三年内，曾为年代装修别离奉献营收13.03亿、12.42亿和11.72亿，占其同期运营收入比重别离达41.65%、36.88%、31.65%。
毫不夸大的说，在年代装修IPO陈述期的几年中，其有超越1/3的收入皆来自于万科地产。
但在阅历了2021年地产职业的风云突变之后，旧日财大气粗的万科地产也不得不面对“生或是死”的选择。
2022年2月中旬，万科地产董事会主席郁亮在到会集团年会的一席讲话，不只引发业界对职业改变的唏嘘慨叹，其言语中，也泄漏了万科地产接下来将进行深度战略调整的消息。
“本年是破釜沉舟的一年，怎样了解破釜沉舟？就是要么死、要么活，没有中间情况。”郁亮表明，整个地产职业现已从之前的“黄金年代”下跌至“黑铁年代”，“是面对现已是10%左右微利的职业，咱们在流程方面要不要再造？”，“每个厂家都要赚10%的赢利，拼起来咱们怎样挣钱？房地产曩昔每个环节都可以外包，每个环节外包出去之后咱们还能挣钱，今日还能做到吗？一切的作业都假手于人，每个人都要赚10%，咱们必定没钱赚”。
“当时毫无疑问最首要的八个字就是——‘节衣缩食、战时气氛’”，郁亮以为，外部环境的榜首个特征是职业进入缩表出清阶段。对房地产业来说，缩表出清就是去金消融。国家不允许房地产占用过多金融资源，也不能允许居民因买房担负高额的债款担负，由于这些金融资源没有有效地支撑实体经济。去金消融是一个必然趋势，也是苦楚的进程。
“依照郁亮的相关表态，接下来万科必将进行大幅的战略和安排建构的调整，而这些调整，必将对下流紧紧依靠其生计的企业，如年代装修等形成严峻的影响，而这才恰恰是如本年代装修IPO面对的最大的危险和不确定性。”上述保荐代表人表明。
2022年开年两个月来，万科地产也已然感触到了职业更深的寒意。
据万科地产近期发布的出售数据显现，2022年2月份，万科完结合同出售面积185.2万平方米，合同出售金额293.7亿元，同比削减35%。归纳本年前两个月数据，万科累计完结合同出售面积395.8万平方米，合同出售金额649.7亿元，同比削减44.3%。
2）IPO陈述期成绩低于预期，总经理要害期离任
在职业冲击和大客户行将进行的战略调整影响下，年代装修未来开展的持续性与生长空间远景难明，实践上，即使在2018年至2020年相对职业景气量较高的陈述期内，在其看似稳步开展的运营情况背面，仍然存有实则成绩接连开展不如人意的另一面。
年代装修在三年多之前进行的一轮IPO前的增资扩股时，签署的部分对赌协议条款就是其成绩开展不如预期的实证。
2018年3月，即年代装修初次IPO被否决的两个月后，其抉择进行了新的一轮增资扩股，赞同注册资本由9333.00万元增至11199.60万元，新增的1866.60万元出资额由前海基金、亚商诺辉、惠友创嘉、亚商粤科等四家安排以钱银认缴。
2018年5月，在前海基金、亚商诺辉、惠友创嘉、亚商粤科等四家安排签署《增资合同》的一起也与年代装修及其控股股东暨实践操控人曲毅、李越签署了对赌协议，在该对赌协议中，不只对年代装修申报IPO的时刻点进行了约好，也相同对其近几年的成绩进行了许诺及现金补偿条款。
但是令人意外的是，就在2018年增资入股的当年，年代装修便未能完结其对赌协议中约好的2018年成绩许诺。
依据前海基金、惠友创嘉、亚商诺辉、亚商粤科别离与年代装修、曲毅、李越签署的对赌协议显现，曲毅、李越许诺，年代装修2018年完结净赢利10,900万元，其间完结净赢利是指具有证券从业资历的审计安排审计的扣除非经常性损益前后归属于母公司净赢利孰低者。
但2018年，年代装修经审计的扣非净赢利仅为1.067亿，与许诺赢利相差200余万。
到了2019年，年代装修又相同未能完结当年规则的成绩许诺，按上述对赌成绩许诺，年代装修需在2019年完结扣非净赢利到达1.5亿元，但年代装修终究在当年仅完结了1.24亿的扣非净赢利，与许诺赢利足足相差超越2500万。
成绩对赌的屡赌屡败，尽管终究在2020年因IPO的要求而进行了整理使得“成绩许诺及补偿”条款终究停止，但产生在IPO陈述期内的这宗“插曲”，也在必定程度上折射出了年代装修盈余才能的为难之境。
纵观如本年代装修二次闯关IPO的全进程，其核心高管在此次IPO二次闯关重启的要害时期的忽然离任，也不得不引人重视。
出生于1969年的唐正军可谓是年代装修中，除实践操控人曲毅、李越外，最重要的存在。
2000年3月，年代装修建立之初，唐正军便加盟其间，从副总经理、常务副总经理一路就任至总经理兼董事。
2019年7月，在年代装修中任职已近20年的唐正军忽然提出辞呈，卸职年代装修总经理兼董事一职。
而此刻，中信建投现已为早在2018年12月便重启第2次IPO的年代装修完结了两期教导作业。依照年代装修本来的重启IPO方案，其曾一度方案在2019年12月前正式向证监会递送上市请求。
依照年代装修的解说，唐正军是以职业规划为由离任创业。
不过，即使唐正军仍然从年代装修中离任，但其在年代装修所持的股份却并没因而受到影响而被予以保存。
到现在，唐正军还直接持有年代装修425万股，占其此次IPO发行前总股本的3.79%，而唐正军的妻子郑梅还持有年代装修25.5万股，占总股本的0.23%。
材料显现，唐正军从年代装修离任后，在2019年7月和10月便旋即别离建立了深圳华筑智能装置工程有限公和深圳华筑人居科技有限公司等企业，从运营范围显现，前者主营修建智能化工程设计与施工，后者则首要从事修建工业化内装和才智人居日子的技能研制、产品研制。这好像与年代装修的主运营务皆存在着相关乃至是同业竞赛的联系。