据报道，CMOS图画传感器（CIS）添加敏捷，CMOS凭仗低本钱、规划简略、尺度小、功耗低、高集成度等优势，现在在民用消费电子商场敏捷代替了CCD（电荷耦合器材），商场比例已超越99%。现在，手机是CMOS图画传感器最大的终端用户商场，未来几年轿车将成为增速最大的下流使用范畴。跟着下流终端需求范畴的快速分散，职业将迎来新一轮生长顶峰。
相关上市公司：
韦尔股份：并购的豪威科技是全球COMOS范畴前三公司；
精测电子：控股子公司WINTEST首要产品包扩CMOS图画传感器及逻辑IC测试机等产品；
富瀚微：自主开发的低本钱CMOS图画传感器ISP芯片完成量产并投入商场。
韦尔股份(603501)进军国际半导体规划航母起航
出资关键
并购进入CIS范畴，职业空间足够大
韦尔股份经过并购豪威科技和思立微，从半导体规划及分销拓宽到CIS范畴，商场规划空间到达818亿美金左右。未来五年CMOS产量复合添加率为10.05%，跟着韦尔股份并入豪威科技拓宽到CIS，挤入全球前三豪威科技在国产化代替大布景，商场比例显着提高，咱们要点从手机、轿车、安防、新式商场等范畴剖析未来CIS生长途径。
本篇陈述的特征
咱们经过对公司本部事务、北京豪威、思比科进行剖析，在下流使用添加及国产代替加快大布景在，收入端方面，1）韦尔股份所触及模仿和射频芯片事务自给率不到5%，触及的分立器材自给率不到10%，未来三年本部规划复合增速到达23.41%。分销事务部分署理产品价格回调，未来三年分销事务供需平衡。2）豪威科技跟着32M、48M等传感器进入国产手机，商场比例逐步提高，在安防、轿车、新式商场继续提高竞赛力，咱们猜测豪威科技未来五年的复合增速为24.74%。3）思比科未来与豪威科技协同效应显着，思比科未来将继续稳固手机商场，产品将逐步从200万像素晋级到1300万像素，产品线不断丰厚，咱们猜测思比科未来五年的复合增速为19.60%。在本钱端方面，1）规划事务均选用Fabless形式，晶圆作为芯片首要原材料，上游硅晶圆价格动摇为最灵敏要素，硅晶圆本年价格部分有调整，供需偏紧态势或许呈现在2021年。
盈余猜测及估值
公司为国内规划抢先企业，并处于产品线扩张期，咱们估计公司19-21年完成的净赢利为8.72/21.47/29.07亿元，对应EPS分别为1.01、2.49、3.37元/股。咱们看好公司盈余才能以及未来的生长空间，给予“买入”评级。
1）硅晶圆提价；2）代工厂交货周期延伸；3）国产进展不及预期
股价催化剂：1）48M出货超预期；2）本部规划事务国产代替加快
精测电子(300567)上海精测获大基金加持助力半导体量测设备事务开展
事情
精测电子8月5日发布公告，国家集成电路工业出资基金（大基金）、上海半导体、青浦出资、上海精圆、马骏、刘瑞林作为新增股东，将对公司全资子公司上海精测进行增资。增资完成后，上海精测注册资本由1亿元添加至6.5亿元，上市公司精测电子持股比例由100%稀释为46.15%。
简评
上海精测获大基金加持，有利于公司完善半导体量测设备事务布局：
半导体检测设备布局完善且小有收成，但高投入短期腐蚀赢利，此次大基金加持有利长时间开展
量测设备商场空间超400亿，多被欧美公司独占，进口代替空间较大
出资主张：
之前咱们说到，公司当时处于面板主业赢利增速换挡时期。一方面，因为面板显现检测职业竞赛加重，公司收入端虽快速添加但赢利端增速承压；另一方面，公司活跃布局半导体和新能源事务，前期投入大，在营收仍较少的布景下难免腐蚀短期赢利。而此次大基金等股东加持，有望在资金、工业资源等方面给予公司半导体检测设备事务必定支撑。等待后续跟着半导体事务取得正回馈之后，公司全体赢利规划的提高。判别公司2019-2021年收入分别为20.15/28.03/37.77亿元，归母净赢利分别为3.45/4.40/5.80亿元，对应2019年9月6日股价，2019-2021年估值分别为36.7x/28.8x/21.8x。坚持58元目标价，坚持“买入”评级。
危险提示
1、LCD面板出资下滑的危险；2、面板检测设备主业竞赛加重的危险。
富瀚微(300613)安防拐点呈现轿车电子加快生长
引荐逻辑：富瀚微是国内视频监控芯片领导者，其“CIS+ISP”计划加快代替传统的“CCD+ISP”计划，成功绑定国际一流客户海康威视。2019下半年安防需求企稳上升，公司成绩拐点将至，三季度成绩有望环比改进；安防监控向超高清进化，AI技能鼓起，视频监控迎来新的生长机会，国产代替加快，公司中期有望稳健生长，19年扣非成绩有望到达6200万，20-21年完成40%的赢利复合增速。
ISP芯片迭代晋级，IPCSoC接力生长。ISP芯片功能指标包含低光功能、清晰度和紧缩功率，跟着视频监控从标清向高清和超高清过渡，ISP芯片逐年迭代晋级，公司研制投入高，抢先优势杰出。IPCSoC芯片集成了ISP模块和视频编码模块，是视频监控络摄像机的中心，公司根据H.265视频编解码的IPCSoC产品完成量产，跟着视频监控络商场的开展，公司相应产品有望进入快速生长时间。
安防需求触底上升，芯片需求拐点已现。2018年受政府债款问题及PPP项目整治影响，安防商场需求放缓。进入2019年，基建出资加码，政府招投标企稳上升。ETC、废物分类等新政策出台影响新的安防监控需求添加。安防龙头海康从二季度开端收入现已触底反弹，三季度受政府开销加大及ETC等场景需求放量拉动，订单康复20%以上增速，芯片需求现已同步呈现拐点。
安防监控使用场景丰厚，轿车电子、AI监控等生长可期。轿车ADAS逐步老练，车载摄像头需求添加敏捷，芯片功能要求进一步提高；人工智能进入使用期，AI安防浸透率加快提高。新式的使用场景驱动芯片技能晋级，需求量继续提高。公司2018年轿车电子板块完成打破，收入占比提高至4.5%。
盈余猜测与出资主张。安防监控职业需求拐点初现，安防商场空间巨大，公司卡位优质赛道，绑定一流客户，芯片出货有望呈现向上拐点。咱们估计公司2019-2021年EPS分别为2.53元、2.31元、3.38元，考虑公司在海康芯片供应链中比例较高，技能优势杰出，国产代替仍在加快，给予公司2020年62倍估值，对应目标价143.2元。初次掩盖，给予“增持”评级。
坚持继续立异才能的危险、下流需求不及预期危险、客户会集度过高危险、职业竞赛加重危险、中心技能被代替的危险。