中远海控(601919)公司动态点评：亚欧航线体现杰出全球复苏或坚持龙头盈余

事情：2021年前三季度公司完结运营收入2314.79亿元，同比增加96.65%；归母净利润675.90亿元，同比增加1650.97%；扣非归母净利润674.21亿元，同比增加1781.54%。

海外需求旺盛而供应有限，集运商场量价齐升。2020年疫情在全球范围内迸发，引发全球集运职业供需失衡。我国抢先世界复工复产，成为各国物资需求迸发布景下的货品首要来历国，而集装箱供应有限使得运价上涨显着，赋予公司成绩增加良机。到本年第三季度末我国出口集装箱运价归纳指数(CCFI)到达3220.55点，较本年年头增加94.18%，较去年第三季度末增加214.75%，运价继续增加。分航线看，地中海与欧洲航线运价提高最为显着，二者运价指数在本年前三季度较年头别离提高124.66%和132.68%。全球航运紧张局势继续，有望将集装箱运价坚持高位。

亚欧航线创收显着，全球经济复苏预期下或继续吸收需求。公司自2015年成为中远集团中心工业中最重要的成分，作为中远集团集装箱航运服务供应链的上市渠道专心于集装箱运送与码头出资经运营务，运力上作为龙头已构成壁垒。分航线看，亚欧航线得益于地中海与欧洲航线运价提高较大而奉献较高收入。本年前三季度公司亚欧航线累计运送货运量391.22万标准箱，占公司总运送量19.13%；完结航线收入651.56亿元，占公司总航线收入30.28%。展望未来，全球经济有望共振复苏，航运商场需求规划有望继续，公司凭仗抢先商场的规划估计坚持优势。

盈余猜测：咱们估计2021-2023年完结归母净利润741.07亿元、449.10亿元与283.27亿元，对应当时股价的PE为3、5和7倍，坚持“增持”

评级。

海外物资需求不及预期；运价低于预期；全球交易冲突外贸增速下行；职业监管收紧。

我国东航(600115)公司动态点评：国内线复苏存动摇职业修正拐点未至

事情：2021年前三季度公司完结运营收入525.01亿元，同比增加24.12%；归母净亏损81.62亿元，同比改进10.36%；扣非归母净亏损86.68亿元，同比改进9.83%。

国内线复苏仍存动摇，世界线仍存不确定性。运营数据层面，2021年前三季度公司完结旅客运送6296.40万人次，同比增加24.66%，ASK同比增加16.62%，其我国内、世界、区域别离同比变化33.29%、-80.00%、-27.94%；RPK同比增加16.00%，其我国内、世界、区域别离同比变化32.52%、-86.94%、-23.47%；客座率为69.62%，其我国内、世界、区域别离同比变化-0.41、-23.00、3.27个百分点。比照疫情前，国内、世界、区域ASK别离为2019年同期的93.98%、4.47%、10.75%，RPK别离为2019年同期的79.18%、2.39%、7.51%。国内线康复良态但仍略低于正常水平，首要系部分区域疫情重复。世界与区域线虽略有改进，但由于当时方针未铺开，显着复苏痕迹仍未呈现。分季度看，21Q3营收完结177.91亿元，同比增加3.61%，归母净亏损29.54亿元，同比扩展23.91亿元，首要系Q3部分区域疫情加重，出行控制影响需求开释。

国内成绩受疫情影响，中长期职业拐点未至。从月度数据看，公司9月ASK康复至2019年同期的57.59%，其我国内、世界、区域别离康复至88.80%、3.63%、12.30%；RPK康复至2019年同期的46.75%，其我国内、世界、区域RPK别离康复至2019年同期的70.88%、2.77%、9.25%。短期内受疫情重复影响，国内线复苏进展有所放缓，中长期看职业全体景气量回温确定性高，但现在拐点未至，全体成绩修正仍需等候。

盈余猜测：咱们估计2021-2023年完结归母净利润-62.62亿元、30.46亿元、58.21亿元，对应当时股价的PE为-13、26和14倍，坚持“增持”

评级。

疫情继续时间超预期；需求康复不及预期；机队运营功率下降；世界线方针铺开进展不及预期。