据报道，南亚电子、长兴资料、联茂电子等覆铜板厂商近来纷纷表示，因覆铜板(CCL)三大原资料铜及铜箔加工费、玻纤布、环氧树脂价格继续上涨，且供给严峻，将自4月1日起上调覆铜板产品价格，涨幅为15%-20%。
原资料价格上涨带动CCL出产本钱大幅上行。CCL是由铜箔、玻纤、树脂等资料经过加热加压后所构成的一种板状资料，首要用于pcb的出产傍边。从出产本钱来看，铜箔、玻纤和树脂是出产CCL最重要的原资料，其间，铜箔占CCL出产本钱的30%-50%，玻纤的出产本钱占比为25%-40%，树脂的本钱占比则为25%-30%(数据来历：电子发烧友)。因而，原资料价格的走势将直接影响CCL的出产本钱。跟着全球经济逐渐从疫情中康复，各行各业的出产经营逐渐正常化，对上游原资料的需求也连续康复，需求的添加也进一步影响原资料价格的走强。其间，LME铜从上一年3月的4371美元/吨的低位一路打破9617美元/吨的高位，涨幅高达120%，到4月1日，LME铜报收8805美元/吨。玻纤方面，据卓创资讯数据，到2月底，价格现已到达5800元/吨，较上一年8月低位上涨近47%。环氧树脂方面，到4月1日，报价3.48万元/吨，较上一年4月的低位上升120%。
供需两层推进CCL价风格涨。从供给端来看，CCL职业集中度较高，CR10的商场份额挨近74%(数据来历：电子发烧友)，而下流客户PCBCR10的商场份额约为34%(数据来历：前瞻经济学人、Prismark)。与下流PCB企业比较，CCL企业相对来说处于较为强势的位置，可以将原资料价格的上涨转嫁至下流PCB客户，而且进一步开释盈余空间。从需求端来看，上一年下半年开端，下流轿车、消费电子、通讯等终端范畴的需求继续向好，PCB需求继续加大，从而也进一步添加了对CCL需求，估计后续下流终端需求仍将进一步开释。
回忆16-17年原资料上涨时期，相关CCL企业成绩出现较大起伏增加，估计本轮亦有望获益。2016-2017年，CCL原资料相同出现较大起伏上涨，其间，LME铜17年末最高涨至7312.5美元/吨，较2016年头的低位上升挨近70%；环氧树脂也从16年头的1.2万元/吨涨至17年末的挨近2.83万元/吨，涨幅近136%。受原资料价格上升影响，CCL价格也相应出现调涨。2017年我国CCL出售收入到达510.67亿元，同比大幅增加28.68%，而同期CCL销量仅同比增加0.73%(数据来历：智研咨询)，可见，CCL出售收入的增加首要是依靠价格提高所驱动。在涨价周期之下，CCL企业相同获益。东莞证券核算了覆铜板指数成分股2016及2017年成绩状况，2017年7只成分股经营收入、归母净利润算计别离为276.40和28.15亿元，别离较2016年增加25.01%和24.83%。本轮CCL涨价潮相同因为原资料价格上涨所造成的，一起叠加下流的旺盛需求，估计相关企业的成绩在本轮涨价潮中亦有望获益。
现在CCL职业进入到新一轮涨价周期，一方面因为CCL企业处于较为强势的位置，在原资料上涨时具有向下流客户调涨产品价格的才能，另一方面是疫后轿车、消费电子、通讯等下流终端需求继续复苏，对CCL需求进一步加大。回忆16-17年原资料上涨时期，相关CCL企业成绩出现较大起伏增加，而本轮CCL涨价周期相同因为原资料价格上涨所造成的，一起叠加下流的旺盛需求，估计相关企业的成绩在本轮涨价潮中亦有望获益。主张出资者重视CCL产业链的相关标的。
相关概念股
南亚新材：首要从事玻纤布基CCL和PP片研制、出产和出售，是全球前20、大陆前3的CCL厂商。
生益科技（600183）：公司为国内覆铜板职业龙头，刚性覆铜板出售总额全球排名第二，具有规划和技能优势。产能规划3000万平方米的江西生益覆铜板项目现已完结投产；江苏生益特种资料项目正处于产能爬坡阶段，终究产能规划在150万平高频覆铜板。
金安国纪（002636）：公司以FR-4覆铜板产品为主，年产量超3800万张，在内资覆铜板厂商中排名前三。
2021-04-02生益科技(600183)2020年年报点评:估计原资料涨价影响下降后市景气量有望上行
简评
一、全年盈余水平缓成绩增速前高后低，展望后市估计逐渐上升
分季度看，公司Q4完结营收39.97亿元，同比增加6.0%；完结归母净利润3.78亿元，同比削减7.0%；毛利率24.22%，同比削减2.01pcts；净利率9.87%，同比削减1.82pcts。从盈余水平缓成绩增速看，Q1-Q4毛利率别离为28.71%、28.65%、26.03%、24.22%，归母净利润同比增速别离为36.1%、28.4%、15.5%、-7.0%，均是前高后低。上半年，因疫情防控和中美交易冲突，海外轿车电子、消费电子订单下滑严峻，但5G通讯/笔记本/医疗器械/自动化操控坚持高增速，公司盈余水平缓成绩增速坚持较高水平。下半年，手机、笔电、家电、轿车电子等需求回归正常水平，铜、树脂、玻璃布等原资料受大宗产品影响涨价，推高本钱，盈余空间被紧缩。展望2021Q2和2021全年：一方面，数据中心、轿车电子等的需求回暖，订单转旺，估计公司营收增速有活跃改变；另一方面CCL价风格涨，估计涨价起伏可掩盖上涨的本钱，原资料价格扰动影响下降，公司毛利率有望改进。
二、适应5G建造浪潮和国产化趋势，强化要点下流布局
公司适应5G建造浪潮和供给链国产化趋势，强化了在5G通讯、服务器、轿车电子等范畴的产品布局。分下流看：
1）5G基站：2020年国内新增5G基站约58万座，累计已建成71.8万座，2021年5G新基建和使用加快落地，估计新建5G基站60万座以上。公司作为国内主力CCL供货商，将继续获益。
2）数据中心：5G高速高容量的特征，有望推进云核算使用进入快车道，数据中心是云核算的首要基础设施，对封装基板、HDI和高多层板的需求有显着增加。公司切入服务器商场时已是英特尔Purley渠道的结尾，在Whitley渠道起步时争夺到了订单，完结产品认证并取得一些前期批量订单，客户首要是全球前五大服务器厂商。一起，公司也在认证下一代EagleStream渠道的产品，认证进展与同行适当。
3）轿车电子：依据乘联会核算，2020年全球轿车销量下滑13%，依据EVSales核算，全球电动车销量逆势上涨41%。轿车电动化、智能化、联化带来显着的需求增量，因而中长期看轿车PCB商场将继续增加；一起因为电动车单车PCB价值量高于传统轿车，轿车PCB需求结构也得到优化。公司在轿车职业深耕多年，从一般产品到高端产品都有布局认证，系列产品均有安稳供给。高端产品方面，公司打破了77GHz毫米波雷达相关技能，产品先进，而国内同行暂无相关产品。现在，公司产品已完结内部测试、客户使用研究、部分终端客户认证，正在推行并扩展认证规划。
三、2021年出产预算稳步增加，新增CCL产能有序推进
出产方面，依据公司2019年年报，2020年预算出产CCL9285万平米、粘结片13483万米、PCB101万平米、挠性板976万平米，实践出产CCL10383万平米、粘结片14010万米，CCL和粘结片超过预算，PCB不及预期。公司2021年预算出产CCL9754万平米、粘结片14115万米、PCB110万平米、挠性板1269万平米，预算稳步增加，显示成绩增加决心。产能方面，封装载板项目、常熟二期、陕西高新区三期等项目有序推进，未来产能开释有望逐渐奉献成绩。
四、盈余猜测
咱们估计生益科技2021-2022年归母净利润为22.60、26.90亿元，对应当时股价的市盈率为23.0、19.4倍，保持“买入”评级。
五、
5G建造及使用晋级不及预期；轿车商场需求不及预期；疫情反弹致需求不及预期；原资料价格上涨危险。
2021-03-23金安国纪(002636)FR-4覆铜板步入涨价周期有望开释盈余弹性
内资覆铜板产能规划排名前列，获益于FR-4覆铜板涨价，初次掩盖给予“买入”评级
公司以FR-4覆铜板产品为主，年产量超3800万张，在内资覆铜板厂商中排名前三。咱们估计公司2020-2022年经营收入别离为38.0/71.1/88.8亿元，归母净利润别离为2.3/11.9/11.6亿元，EPS为0.32/1.63/1.59元，当时股价对应2020-2022年PE为34.3/6.7/6.9倍，PB为2.8/2.0/1.5倍。覆铜板职业步入景气周期，上游原资料与下流需求一起推进FR-4覆铜板价格逾越前史高点，公司以中小客户群为主、议价才能强，有望充沛获益于覆铜板涨价带来的盈余弹性，中长期看好公司向上游笔直整合玻纤布出产，完本钱钱下行。初次掩盖，给予“买入”评级。
FR-4覆铜板进行新一轮涨价周期，公司获益于FR-4涨价弹性
覆铜板事务是公司收入及毛利的首要构成，公司经营收入与归母净利润随覆铜板产品价格变化出现显着的周期性。2020Q4以来，PCB景气量旺盛叠加原资料价格上涨推进覆铜板进入新一轮涨价周期。本轮三大原资料普涨奠定FR-4本钱高于2017年，FR-4产品定价亦有望逾越上一轮。公司以小客户为主的商业模式，在覆铜板涨价周期中比较于同行有更强的议价才能。公司以国内中小客户为主，2019年前五大客户集中度仅为4.8%，低于可比公司。跟着覆铜板涨价继续，公司单季度毛利率与净利率环比将继续提高。
敞开笔直一体化产能整合，宁国项目提高产品层次
公司逐渐向上游笔直整合，扩张电子玻纤布产能。2014-2016年公司算计扩产电子级玻纤布产能，本轮玻纤因需求回暖推进价格上升，公司经过笔直整合，有望完结盈余提高。公司进入产品晋级周期，出资高等级覆铜板项目，估计宁国项目达产后将新增年产3000万张高等级覆铜板的出产才能，完结年出售额30亿元。
原资料本钱加快上升导致公司毛利率下降；公司产品结构改进不及预期；下流PCB景气量下降导致公司覆铜板产品价格下滑；覆铜板职业竞赛加重。