三七互娱(002555)：定增过审加强中心竞赛力建造
公司于12月14日晚发布公告，本次定增请求获审经过，方案征集资金额不超越42.96亿元并将用于游戏开发及运营等事务。此次定增方案有望加强公司中心竞赛力建造。在游戏事务上，定增方案料将丰厚多元化产品矩阵，一起进步公司研制实力。近期公司拟直接收买广州三七剩下20%股权，有望完成绑定和鼓励管理层和增厚未来成果。坚持“增持”评级。
事情：公司定增请求获审经过，有望加强公司中心竞赛力建造。依据公司二次修订版定增预案，此次定增方案募资金额不超越42.96亿元，并将别离用于游戏开发及运营(15.45亿)、5G云游戏项目(15.95亿)以及建筑总部办公楼(11.56亿)。跟着此次定增方案行将落地，公司有望进一步在游戏研制上加大投入，并继续构建长时刻中心竞赛力。
定增方案料将丰厚多元化产品矩阵，一起进步公司研制实力。公司拟经过本次定增分三个批次开发24款游戏，包含西方魔幻、仙侠、战役、北欧神话、中世纪文明等多元化体裁产品，料将丰厚公司游戏产品矩阵，有望为公司带来长时刻收入增量。一起公司方案三年内新招聘1440名研制人员，估计公司研制人员总数将打破3000人；此外，公司也在不断测验新游戏引擎和开发技能，着力进步研制实力。咱们以为，在当时流量本钱继续上涨的时点，研制和内容成为要害，公司经过加强研制才能建造、多元化产品布局以及向年青向转型，未来有望迎来新的添加时机。
新游戏储藏丰厚并获发版号，估计未来公司赢利有望重回上升通道。公司产品Pipeline中多款优质游戏已获发版号，包含《荣耀大天使》、《一千克拉女王》、《传奇纪元》、《万古圣墟》估计均有望于2021年上线。其间《荣耀大天使》
作为未来的拳头产品，复古与立异的玩法交融得到商场重视，并在TapTap获得8.7分的预定成果。咱们以为，在《荣耀大天使》等游戏驱动下，公司2021年营收和成果添加动力得到保证。
公司拟直接收买发行子公司广州三七剩下20%股权，绑定+鼓励管理层并有望增厚成果。广州三七作为公司旗下的发行子公司，成功发行了《一刀传世》、《云上城之歌》等游戏。咱们以为，此次收买的含义体现在：(1)鼓励并绑定公司发行事务管理层，有助于推进公司长时刻发展战略施行；(2)收买后有望增厚公司成果，依据许诺成果21/22年归母净赢利有望添加2.88/3.31亿元。(3)收买子公司股权以及定增过审两大事情有望提振商场决心。
危险要素：方针趋紧；游戏体现不及预期；定增进展或作用不及预期；海外商场拓宽不及预期。
出资主张：跟着公司定增请求获审经过，公司有望进一步加强中心竞赛力建造。
新品类布局初显成效，新游戏储藏丰厚，咱们估计未来公司赢利将重回上升通道。一起公司拟直接收买广州三七20%剩下股权，绑定+鼓励管理层并有望增厚成果。因为详细落地时刻仍未确认，咱们坚持公司2020-2022年EPS猜测1.41/1.68/1.89元，当时价对应21X/17X/15XPE，坚持“增持”评级。
长春高新(000661)：引进重组人促卵泡激素-CTP交融蛋白注射液辅佐生殖产品线进一步丰厚
事情：公司发布2019年年报，完成经营收入73.7亿元，同比添加37.2%，完成归母净赢利17.7亿元，同比添加76.4%，完成扣非后归母净赢利17.7亿元，同比添加77.4%。
疫苗事务快速添加，成果超商场预期。分季度来看，2019Q4公司完成经营收入19.3亿元，同比添加56.2%，完成归母净赢利5.3亿元，同比添加218.4%，成果超商场预期。若不考虑并表，2019年四大中心子公司归母净赢利同比添加76.6%，其间金赛同比添加近75%。1)金赛药业：收入48.2亿元，同比添加51%；净赢利19.8亿元，同比添加75%，超咱们之前70%增速判别。依据咱们草根调研，估计19年新患增速超35%；2)百克生物：收入10亿元，同比下滑3.1%，净赢利1.75元，同比下滑14.4%，下滑起伏收窄，成果契合咱们预期。系狂犬疫苗停产和水痘疫苗2018年工艺进步影响，水痘疫苗上半年批签发略受影响，2019Q1-Q4水痘批签发量别离为51万支、162万支、271万支和231万支，批签发下半年逐渐康复，考虑到2020年鼻喷流感行将放量，2020年将明显添加；3)高新地产：
收入9.4亿元，同比添加59%；净赢利2.35亿元，同比添加216%，超商场预期；4)华康药业：收入5.8亿元，同比添加9.9%；净赢利0.42亿元，同比添加35.6%。
生长激素成果确认性强，其他重磅种类连续推出。1)生长激素：估计2019年国内生长激素商场规模超越50亿元，考虑到国内巨大的适用人群和现在较低的浸透率，现在仍处于迸发期，公司为国内生长激素职业龙头，将优先享用职业生长盈余。2)行将放量的重磅种类：a)促卵泡素：新适应症获批，有望成为10亿量级重磅产品；b)流感疫苗独家鼻喷剂型获批，考虑疫情影响，2020年有望快速放量；
盈余猜测与评级。在新一届董事会带领下，公司正活跃拓宽多个医治范畴，公司在研产品队伍不断丰厚。暂不考虑资产重组，咱们估计2019-2021年EPS别离为8.10元、10.92元和14.72元，对应当时股价估值别离为50倍、37倍和28倍。考虑到公司成果高添加，估值相对廉价，坚持“买入”
评级。
因不行预知要素导致严重资产重组失利的危险；成果许诺无法完成及成果补偿缺乏的危险；研制失利的危险。
事情：公司与成都信立泰达成协议，成都信立泰将其开发的处于I期临床试验阶段的在研种类“重组人促卵泡激素-CTP交融蛋白注射液”在我国大陆地区的悉数技能所有权和知识产权搬运给金赛药业。
重组人促卵泡激素-CTP交融蛋白注射液长效优势凸显。“重组人促卵泡激素-CTP交融蛋白注射液”为7类生物类似物，开发适应症为辅佐生殖中与GnRH拮抗剂联合使用，促进女人多卵泡发育。该产品是一种长效的重组人促卵泡素，拟每周给药一次，相对于现在国内商场上短效FSH的每天给药1次，FSH-CTP能够进步患者的便利性和依从性，产品竞赛力较强。
辅佐生殖空间宽广，FSH-CTP未来有望替代短效促卵泡素。国内促卵泡素商场规模较大，2012年至2019年，促卵泡激素的样本医院销售额从5.5亿元逐年添加至10.5亿元，年复合增速约9.8%，估计促卵泡素终端销售额在30亿元以上。促卵泡素首要包含重组人促卵泡激素(rh-FSH)和尿促卵泡素(uFSH)，其间rh-FSH因为纯化程度和排卵作用更好，占有商场主导地位。现在商场还没有长效促卵泡素，仅公司产品和康宁杰瑞的长效剂型进入临床一期，竞赛格式较好，估计未来上市后，有望逐渐替代短效促卵泡素。
生长激素、促卵泡素继续放量，鼻喷流感批签发量快速添加。公司主力产品生长激素商场空间大，竞赛格式好，公司优势杰出，估计未来仍将长时刻坚持快速添加。二线种类促卵泡素正处于快速放量阶段，估计跟着新适应症的获批，有望成为10亿量级重磅产品。新产品鼻喷流感疫苗是国内首个鼻喷流感减毒活疫苗，使用方便，易于大规模免疫，差异化优势明显，现在批签发量现已超越150万支，估计鼻喷流感疫苗将为公司奉献明显的成果增量。
盈余猜测与评级。中心产品生长激素坚持快速添加，二线产品加快放量，在研产品队伍不断丰厚，咱们估计2020-2022年归母净赢利别离为29.3亿元、37.2亿元和45.2亿元，EPS别离为7.25元、9.19元和11.16元，对应当时股价估值别离为52倍、41倍和34倍，坚持“买入”评级。
生长激素放量不及预期的危险；在研产品进展不及预期的危险