央行13日公告，决定于16日施行普惠金融定向降准，对到达查核规范的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对契合条件的股份制商业银行再额定定向降准1个百分点，支撑发放普惠金融范畴借款。以上定向降准共开释长时间资金5500亿元。
民生银行(5.78-0.34%,诊股)首席研究员温彬表明，在大型银行之外，股份制银行是普惠金融服务的主力军。额定加大对股份制银行降准力度，有助于加大对小微企业、个体工商户的借款支撑，有助于中小型银行更好防备危险，进步服务实体经济的才能。安信证券张宇以为，定向降准有利于提振银行财物收益，缓解向实体让利、息差下行的压力，中小银行直接获益，尤其是股份行。别的，现在银行板块PB估值处于前史底部，股息率远高于10年期国债收益率。
相关上市公司方面，紫金银行、张家港行等区域性银行在当地事务优势明显。
紫金银行(601860)运营稳健向小微发力
战略明晰，向小微发力。紫金银行自成立以来一直安身“服务三农、服务中小、服务城乡”的商场定位，坚持服务当地实体经济展开，科学办理、稳健运营，助力区域经济腾飞，与南京区域展开“同频共振”。
事务回归根源，存借款占比均进步；45亿元可转债已获批，转股后可弥补中心一级本钱，为事务拓宽发明空间。紫金银行财物规划稳居江苏省内上市农商行第一，致力于结构调整。9M19总财物为2000亿元，借款占比到达50.3%，较年头进步5.2个百分点，从而进步财物端收益率。紫金银行事务会集在经济较为兴旺的南京区域，南京作为江苏省省会、政治经济文化中心，其经济增速高于全省、全国。到三季度末，紫金银行各项存款占南京商场份额的3.96%，较年头上升0.08个百分点，各项借款占南京商场份额的2.71%，均居于领先地位。南京区域较大的经济体量和较快的经济增速为紫金银行事务拓宽发明了宽广的展开空间。此外，公司45亿元可转债已获银保监会同意，发行并转股后可弥补中心一级本钱，进步中心一级本钱充足率，从而为事务扩展做好本钱支撑。
息差明显改进，本钱操控杰出，驱动赢利增速进步。紫金银行9M19拨备前赢利、归母净赢利别离同比添加33.7%、15.2%，较2018年别离上升13.6个、5.0个百分点。成绩增速进步的主要原因包含：1）获益于借款占比及其收益率进步叠加同业负债利率下行缓解负债端压力，9M19息差明显改进；2）公司本钱操控才能强，9M19本钱收入比较2018年下降5.89个百分点至27.53%，为成绩增速进步带来正向奉献。
不良承认规范严厉，财物质量稳步向好。紫金银行在风控方面致力于做好客户源头办理、项目库存办理和借款处置办理。2013年至3Q19紫金银行不良率继续下行，由2.90%降至1.65%，一起重视率由5.01%降至1.92%，但3Q19重视率较2018年有所上升，与其确定规范趋严有关。逾期率、逾期90天以上借款/总借款均呈下降趋势，逾期90天以上借款/不良借款降至48.4%，在江苏上市农商行中仅高于张家港行，不良确定规范较为严厉。紫金银行事务较为会集的南京区域财物质量不断改进且优于其他区域，关于银行不良率的操控起到正面效果。
出资主张：紫金银行战略定位明晰，事务回归根源，信贷增速及占比进一步进步；息差明显改进，本钱操控杰出；地缘优势明显，不良确定规范非常严厉，财物质量转好，咱们估计2019-2021年归母净赢利增速别离为15.9%/16.6%/16.9%，对应每股收益别离为0.40、0.46、0.54元/股，当时股价对应19年1.44XPB，结合职业估值，并考虑到次新股一般享有估值溢价，给予公司1.6x2019年PB，对应19年目标价6.23元，上行空间11.1%，初次掩盖给予“增持”评级。经济大幅下行引发银行不良危险。
张家港行(002839)微贷事务展开迅速推动各项财务指标"优化晋级"
张家港行：农村金融变革前驱，聚集中小微。张家港行具有敏锐的商场判断力与行动力，要点事务布局走在职业前列：01年成为首家农商行、08年首先抓住机遇完成跨区运营、17年成为第一批上市农商行等等。其办理层经历丰厚，在农村金融、异地运营、微贷事务范畴积累了名贵的经历。17年以来全行上下清晰了零售转型的方向，在此布景下，微贷事务作为“斥候”快速扩张。估计未来三年微贷事务占比将进步至25%-30%，零售占比进步至40%-50%，将从传统对公型农商行中“富丽回身”。
张家港市为中心，杰出的区域土壤+异地布局。张家港行的运营中心主要为张家港市（财物占比69.5%），以此为基础，在南通、无锡、姑苏设有三家分行，13家异地支行（其间江苏省内12家）、2家村镇银行，并参股2家异地农商行，成为江苏省内异地布局最全的农商行之一。其间苏南三大城市（姑苏、南通、无锡）财物占比达91%，这一区域经济基础雄厚、民营经济活泼，为张家港行微贷事务的展开带来了优质的土壤。
微贷事务：张家港财务数据全面优化的“钥匙”。2017年原常熟银行小额借款中心总经理黄永斌先生调任张家港行任副行长，为张家港行微贷事务带来了丰厚的办理经历。尔后在全行上下的支撑下，张家港行微贷事务展开迅猛，19H张家港行个人运营借款余额到达139.13亿元，是2016年底的3倍，其在江苏省内的市占率已进步至2.08%，在区域性银行中排名第四。微贷事务的迅猛展开直接推动张家港行各项财务指标“全面优化”：
A、规划添加：直接推动借款增速从10%以下的增速上升到20%左右，是近两年其信贷添加的中心动力，占新增借款的44%。
B.息差进步：微贷事务收益率高，推动息差从16年的2.24%快速进步到19H的2.85%，进步起伏在可比农商行中最高，趋势也最安稳。
C．财物质量：微贷具有“小额涣散”的特色，曩昔几年张家港行微贷事务不良率根本坚持在1%以下，带动全体财物质量坚持稳健。
展望未来，张家港行具有较好的事务展开条件：1）较好的异地布局；2）灵敏的“人才招聘”机制（主因社保交纳地的前史留传原因）。3）张家港行全体规划较小，微贷事务对结构的优化更“简单”：微贷事务每添加100亿可进步微贷占比13%。4）曩昔几年张家港行全行上下对零售转型战略鼎力支撑，且微贷事务以形成了老练的事务系统。短期看疫情或对微贷事务的需求、财物质量带来阶段性影响，但整体可控，且估计跟着疫情的操控将逐渐康复，中长时间看依旧是一条优质赛道。
根本面剖析：不管从财物负债仍是收入结构视点看，张家港行均为“典型”的农商行。但在曩昔几年微贷事务迅速展开的过程中：其息差稳步进步，带动成绩增速继续回暖，19年前三季度其营收、赢利增速已进步至30%、14%，ROE下降趋势也有所放缓（19年估计为9.2%）。一起，财物质量稳步改进（结构优化+存量包袱不断减轻），19H逾期借款占比仅0.67%，农商行中最低水平。中长时间看，估计张家港行财务指标的耐性均将优于同业平均水平。
出资主张：公司根本面在上市农商行中较优，小微事务快速展开。当时19PB仅0.93x，处于前史底部，看好其估值修正的空间。此外，不管是从本钱缺口、条款规划，仍是商场体现的视点看，估计转股概率较大，具有不错的出资价值。估计19/20/21年其归母净赢利别离为9.52/10.94/12.61亿，BVPS为5.96/6.40/6.90元，初次掩盖予以“增持”评级。
宏观经济恶化，疫情展开超预期，金融监管趋严，利率商场化推动超预期。
