明阳智能(601615)重大事件快评：预中标三峡广东500MW海上订单试水新机型进步竞争力

明Ta阳b智le能Su2m02m0a年ry]1月6日公告，预中标三峡新能源阳西沙扒三期收购I标段(200MW)和三峡新能源阳西沙扒五期(300MW)海优势电项目，中标总金额约为32.95亿元，占公司2018年度经审计运营收入的48%，估计对公司2020年及2021年的经运营绩发生积极影响，项目估计2020年5月份开端第一批供货，2021年7月份完结供货。

国信电新观念：1)假如此次顺畅中标，预期明显进步公司2020和2021年运营收入。2)公司占同一批招标容量的50%，取得最大市场份额；3)项目拟选用公司MySE6.45-180风力发电机组，因该机型归于新开发机型，现在没有量产，此次交给将协助公司敏捷完结新机型的量产化，为未来的市场竞争奠定根底。4)出资主张：公司深耕海优势电赛道，在手海优势电订单累计超越4GW，且均为2021年抢装项目。此次中标三峡500MW新机型订单，有利于公司快速收回研制和产能建造投入，促进产品制作本钱下降，进步未来的市场竞争力。5)公司首发限售6.49亿股估计在2020年1月23日，或许对股价构成压力；新机型研制投运存在必定危险。因为尚无法确认新机型的制作本钱和毛赢利，因而坚持此前盈余猜测，估计19-21年归母净赢利6.31/10.12/11.92亿，对应EPS为0.45/0.73/0.86元，对应当时股价PE为28.4/17.7/15.1X，公司是2019年国内海优势电新增订单容量排名第二的整机厂商，具有十分确认的成绩生长性，坚持13.33-15.77元的估值区间，坚持“增持”评级。

谈论：

中标三峡新能源阳西沙扒500MW海优势电设备招标，占有半壁河山。

公司1月6日公告，本次中标金额约329,530万元，占公司2018年度经审计运营本钱约63.73%，占公司2018年度经审计运营收入约47.74%；中标风电机组单千瓦价格分别为6548元和6619元，与公司2019年上半年出售的海优势机价格适当，估计对公司2020年及2021年的运营收入发生积极影响。

本次中标项目公司未能精确测算出净赢利，其原因如下：1、本次中标的两个项目机型为公司MySE6.45-180风力发电机组，因该机型归于新开发机型，现在没有量产，大部分原材料尚与供货商商洽中，项目本钱尚无法精确测算；2、后续合同商洽触及对本次招标的供货商装备、供货规划和技能要求，或许对本次中标阶段的本钱测算发生必定程度的影响。

估计公司在2020-2021年完结500MW(78台套)6.45/180新机型的出产和出售，将有用的分摊相关的模具本钱，堆集工艺流程、优化全体解决方案，能够促进新产品本钱快速下降，进步市场竞争力。

7亿可转债顺畅上市助力整机及要害部件研制制作2020年1月7日公司可转债上市，本次发行征集资金总额为17亿元，扣除发行费用后实践征集资金净额为16.8亿元。征集资金用于10MW海优势电整机及要害部件研制项目、200MW风电场的建造以及弥补流动资金。风机零部件质量决议风力发电机组质量，公司投入资金进步风力发电机组中心部件的研制、规划和制作才能，不只能够有用操控本钱，进步盈余才能，还能够从整机体系视点对风机部件进行优化规划，进步风机运转功率及可靠性，然后更好满意客户的多层次需求，坚持企业的产品中心竞争力。

2020年因为抢装需求旺盛，估计公司对外出售容量将翻倍至5GW，其间陆上出售量4GW，海上出售量1GW左右。

到2019年三季度末，公司在手风机订单算计12.56gW，其间待履行订单8GW，中标未签合同订单4.56GW。

出资主张：巨额订单在手，2020年成绩高生长确认性强，坚持增持评级假如此次成功中标500MW海上订单，预期明显进步公司2020和2021年运营收入，项目拟选用公司MySE6.45-180风力发电机组，因该机型归于新开发机型，此次交给将协助公司敏捷完结新机型的量产化，为未来的市场竞争奠定根底。

出资主张：公司深耕海优势电赛道，在手海优势电订单累计超越4GW，且均为2021年抢装项目。此次中标三峡500MW新机型订单，有利于公司快速收回研制和产能建造投入，促进产品制作本钱下降，进步未来的市场竞争力。

坚持此前盈余猜测，估计19-21年归母净赢利6.31/10.12/11.92亿，对应EPS为0.45/0.73/0.86元，对应当时股价PE为28.4/17.7/15.1X，公司是2019年国内海优势电新增订单容量排名第二的整机厂商，具有十分确认的成绩生长性，坚持13.33-15.77元的估值区间，坚持“增持”评级。

公司首发限售6.49亿股估计在2020年1月23日，或许对股价构成压力；新机型研制投运存在必定危险。

牧原股份(002714)12月生猪出售简报点评：2019年出栏契合预期产能足够支撑2020年高出栏

月公司生猪出栏量继续环比增加，产品猪头均盈余约为2100元左右。

2019年12月份，公司出售生猪82.72万头，环比增加10.13%，同比下降38.18%；完结出售收入28.16亿元，环比下降0.88%，同比增加85.75%，收入同比大幅增加主要是因为猪价同比大幅上涨；产品猪出售均价为30.52元/公斤，环比增加0.73%，同比增加186.84%。除掉仔猪、种猪，咱们测算得到12月产品猪均匀体重约为124元/公斤，头均盈余约2100元左右。

全年生猪出栏量契合预期。2019年，公司共出售生猪1025.33万头，同比下降6.88%，其间产品猪867.91万头，仔猪154.71万头，种猪2.71万头。生猪出栏总量契合此前公司公告的1000-1100万头区间。

种猪存栏超越200万头，支撑2020年高出栏量。到2019年12月底，公司母猪存栏约200.32万头，其间能繁母猪存栏为128.32万头，略低于9月公司公告的130万头，主要是因为进入冬天后，北方地区施工进度受影响，部分猪舍交给延期。后备母猪存栏约72万头，种猪产能超越200万头，较9月底的150万头大幅增加了50万头，种猪存栏足够，为2020年公司高出栏量保驾护航。

出资主张：坚持“增持”评级。猪价上涨是短期股价上涨的催化剂，近期猪价微涨，以安稳为主，2020年二季度供需紧缺下猪价有望继续高位。中期看，非瘟疫情加快职业规划化进程，规划饲养企业迎来快速进步市占率的宝贵机会。长时间看，生猪饲养职业盈余的中心要素是本钱，公司的自繁自养一体化管理才能将有用操控本钱，向国外先进水平看齐。咱们估计公司2020-21年生猪出栏总量分别为2000/3000万头，估计2019-21年公司EPS分别为2.55/12.70/11.96元，坚持“增持”评级。

疫情延伸危险，猪价上涨不及预期危险，出栏量不及预期危险