三钢闽光(002110)Q4成绩下滑，未来中心位置将进一步增强
出资要害：2018年度成绩快报，2018年经营总收入362.48亿，同比添加14.40%，归属于上市公司股东的净利润65.06亿元，同比添加20.03%，完结每股收益3.98元(均为调整后数据)，低于咱们预期。
估计2018Q4同比下滑39%，2019Q1职业盈余才能环比继续下滑。依据快报核算(均为数据调整后)，公司2018Q4完结经营总收入94.22亿元，同比添加0.48%，归属于上市公司股东的净利润13.27亿元，同比下降38.99%，环比下降31.77%。依据中钢协数据猜测，公司全年产钢材产值959万吨，其间2018Q4出产233万吨，较Q3环比根本相等。估计2018Q4完结吨钢净利润570元，较Q3环比下滑255元。职业层面看，咱们以为净利润同比下滑首要原因是福建区域钢价同比不同程度下降，而质料端铁矿石和焦炭均价同比上升；环比下滑的首要原因或许更多在于质料端铁矿石价格环比上升(福建建材均价并没有环比下降)以及公司年末费用的计提。2019Q1度到现在，以三钢集团：福州商场价格螺纹钢HRB400E：Ф14mm为例，其均价较2018Q4环比下滑11.46%，同期铁矿石价格上涨，估计公司盈余才能环比仍有必定压力。
要点布局滨海，未来粗钢产能到达1300万吨，增强中心位置。公司拟收买集团优质财物罗源闽光，收买将削减同业竞赛，推动公司产能置换有序进行。别的公司方案将之前拍得的山钢集团莱芜钢铁新疆有限公司所属钢铁产能目标、现金等财物出资与福建亿鑫，出财物能目标、悉数的土地及两边一起承认可用的公辅设备、现金等财物，一起建立合资公司，在罗源滨海建造新的出产基地其间公司占合资公司51%股份。无论是完结注入的三安钢铁、拟收买的罗源闽光，仍是合资公司方案建造的新出产基区域位上不只钢铁需求更为旺盛，一起因为全体离港口间隔较近，其物流本钱更有优势，咱们估计罗源闽光和合资公司基地达产后，吨钢出产本钱将比三明本部低150-200元。到时，上市公司三钢闽光的粗钢产能将到达1300万吨，进一步提高公司在福建商场的竞赛力和盈余水平。
下调2018年盈余猜测，坚持“买入”评级。因为公司四季度成绩不及预期，下调2018盈余猜测，暂不考虑公司收买罗源闽光影响，估计2018/2019/2020年完结归母净利润65.06/52.83/50.36亿元(原为72.74/52.83/50.36)，对应EPS3.98/3.23/3.08元(原为4.45/3.23/3.08)，当时股价对应PE3.7/4.6/4.8倍。咱们依然看好公司的长时间开展，一起节后钢价有望继续反弹，坚持“买入”评级
利安隆(300596)2018年添加48%体现优异，估计未来生长逻辑继续完成
事情：公司发布成绩快报，估计2018年完结经营收入14.88亿元，同比+30.23%；归母净利润1.93亿元，同比+48.06%；加权ROE19.63%，每股净财物5.96元。
首要观念：
1.产能逐渐开释，毛利率提高，2018年高添加
公司作为国内高分子资料抗老化助剂职业龙头，2018年成绩高添加，根本契合咱们2018年6月深度陈述《抗老化剂龙头，细分职业小而美，未来坚持高添加》判别。2018年公司成绩添加首要因为(1)产能开释，募投项目、自有资金建造项目部分建成投产。考虑抗老化剂产品价格相对安稳，公司2018年营收同比添加30.23%，咱们估计首要来自产销量添加奉献。(2)毛利率提高，首要获益于新增产能的产品线和产品结构继续优化。
2.收买凯亚化工，完善工业链全布局
抗老化剂中的光安稳剂终端产品中，紫外线吸收剂(UVA)和受阻胺类光安稳剂(HALS)最为常见，公司现在首要为UVA产品。而凯亚化工为HALS产品(占其营收70%以上)，是业界为数不多的已构成从“开始质料-要害中间体-终端产品”完好工业链条的厂家。公司现在正在拟以发行股份方法购买凯亚化工，买卖作价6亿元，发行股份2484.472万股，发行价格24.15元/股。2019年1月31日收到证监会出具的《中国证监会行政许可请求受理单》。买卖完结后，公司将直接取得HALS先进产能(2017年产值7900吨)，一起取得改进加工功能的阻聚剂产能(2017年产值1074吨)，补齐高分子抗老化剂中的最终一环，稳固职业龙头位置。
依据成绩许诺，若买卖在2019年施行结束，凯亚化工2019年、2020年、2021年扣非后归属母公司净利润不低于0.5、0.6、0.7亿元。
3.估计未来继续高添加
咱们以为公司未来继续高添加，首要逻辑为(1)公司继续产能扩张，还处在产能扩张期，且优化产品结构。(2)抗老化剂使用广泛，商场宽广，且具有必定出售壁垒。比方欧洲国家一般要求出口商及出口产品契合REACH法规的规范。巴斯夫等世界巨子也对相关产品的收买本身制订了一系列查验检测要求。公司产品广泛使用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂等一切品种的高分子资料，这些资料消费总量继续添加，并与巴斯夫、艾仕得、朗盛、科思创、汉高、DSM、PPG、杜邦、LG化学等全球闻名制造商构成杰出合作关系。公司具有优质的全球客户资源，且建立了全球化的营销络，客户粘性高。(3)收买凯亚化工带来成绩增量，一起具有协同效应。(4)继续研制投入，坚持产品竞赛力优势。资源共享，优势互补，添加抗危险才能。
4.盈余猜测及评级
若不考虑凯亚化工收买影响，咱们估计公司2019-2020年归母净利分别为2.5亿元、3.34亿元，对应EPS1.39元、1.86元，PE20.4X、15.3X。若考虑凯亚化工2019年并表，估计公司2019-2020年归母净利润分别为3亿元、3.94亿元，对应EPS1.47元、1.92元，PE19.4X、14.8X。考虑公司为高分子抗老化剂细分范畴龙头，处于产能扩张期，成绩高添加，坚持“买入”评级。
减持、产品价格大幅动摇、扩建项目不及预期。