四季度国内限电限产仍将继续，估计螺纹钢期价坚持振动偏强格式。

限电限产进入常态化

有关数据显现，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、山西、江苏9省(区)上半年能耗强度不降反升，为一级预警。因而，这些区域面对较为严峻的限电方针。一起，煤炭供给缺少也是限电的重要原因。1—9月，我国煤炭整体供给同比添加约4%，而需求端添加了13%，动力煤供给呈现较大的缺口。有关数据显现，10月8日，55港动力煤库存只要4642.9万吨，为近5年同期最低值；6大发电集团煤炭可用天数只要14天。因而，四季度限电估计还将坚持，随之引发的限产也将常态化。

粗钢本身限产严峻

除了限电导致粗钢产值被迫削减外，粗钢本身严峻的限产方针也是限制其产值添加的主要因素。2020年12月工信部就现已明确要求自2021年开端紧缩粗钢产值，确保粗钢产值同比下降。河北省要求2021年粗钢产值同比下降2171万吨；山东省要求2021年粗钢产值不超越7650万吨，相当于压减343万吨。

此外，四季度还有采暖季限产的影响。估计全年粗钢产值同比削减2600万吨的方针可以完结。如此测算，1—8月粗钢产值73302万吨，同比添加5.3%，9—12月同比减量要挨近20%。

需求走弱成为一致

9月27日中国人民银行货币方针委员会举行2021年第三季度例会，多年来初次提出要“保护房地产商场的健康发展，保护住宅顾客的合法权益”。一起，地产存量的施工面积仍然坚持正添加，尽管地产用钢需求受新开工面积走弱影响有下行压力，但不宜过度失望。基建方面，8—9月专项债发行开端加快。此外，制造业出资增速逐渐康复，全国规划以上工业添加值两年同比坚持6%以上添加，标明制造业的用钢需求不会大幅下降。

当时，钢材需求走弱现已成为一致，但不用过火失望。有关数据显现，下半年螺纹钢表观需求较上一年同期下降10%，9月中旬之后修建钢材日成交量均值根本确保在22万吨邻近，同比削减7%左右。热卷表观需求根本与上一年相等，但9月下旬开端受限电影响走弱痕迹显着，下降10%以上。限电导致热卷下流制造业停限产增多。

综上所述，当时商场估计后期钢材供给将逐渐上升，而11—12月仍是冷季，因而供给添加需求回落的预期是导致钢价走弱的主要因素。咱们以为，后期限产力度仍然较大，碳中和碳达峰布景下，本年粗钢产值估计可以完结同比下降2600万吨的方针。一起，四季度采暖季限产也将促进钢材产值坚持较低水平。

另一方面，需求尽管走弱，但供给缩短起伏更大，不管螺纹钢仍是热卷，供给都有缺口，10月将是一个快速去库阶段，低库存会对钢价构成更强支撑。(作者单位：东吴期货)