光大证券发布研究报告称，首予阜博集团(03738)“买入”评级，猜测2022/23年收入为11/17.9亿港元，依据相对估值，以17.8xPS予2022年目标价9.2港元。公司已成为全球最大版权维护和内容变现SaaS服务商，跟着用户数量和在管内容量不断添加，依托于技能与API壁垒，规划效应逐步凸显，估计海内外内容维护和变现事务继续向好。

光大证券首要观念如下：

阜博为何可以构成并保持全球视频版权维护与变现事务的龙头方位？

公司2005年始创于美国硅谷，为全球内容具有者供给抢先的络视频版权维护及内容办理变现的一站式服务。1)公司依托于VDNA数码指纹技能和数字水印技能建立起护城河，多年来不断晋级算法；2)凭仗准确高效的数字内容监测才能，在全球范围内已堆集YouTube、Facebook、迪士尼、HBO、蚂蚁链等头部协作伙伴；3)取得对YouTube等干流途径中心数据进行拜访的API接口，监测运算功率明显进步。由此建立起安定的技能、客户、API壁垒。跟着掩盖内容量和客户添加，公司对版权办理的边沿本钱和运营数据堆集优势凸显，估计公司将享用规划效应增强带来的盈利。

阜博的商业形式为何预期可以带来长时间稳健的成绩添加？

1)事务形式视点，首要为内容维护和内容变现，从收取相对固定的服务月费转向进步在线内容办理及变现才能，翻开收入天花板，获益于“双腿并行”估计将充沛享用来自视频途径订阅付费形式和广告流量变现两层添加驱动；2)身份方位视点，版权内容方和交际途径途径利益矛盾加剧，方针监管趋严布景下，亟需第三方监测服务商担任公平“裁判”。

阜博的版权维护、变现事务空间有多大？

DTC浪潮下，海内外视频内容版权维护需求继续添加：海外内容变现事务乘YouTube开展春风高增；UGC&PGC内容蓬勃开展；国内版权维护法律法规逐步完善；估计蚂蚁链、快手、抖音等将带来足够客户。

该行对海内外事务别离猜测：1)海外内容维护方面，鉴于对头部内容制造方版权中心利益维护力度不断进步，猜测25年这部分收入将达5亿港元；2)海外内容变现方面，跟着YouTube和其他途径广告收入、内容掩盖率、算法技能进步，估计25年收入到达15.8亿港元；

3)国内内容维护方面，获益于阜博与蚂蚁链等更多版权办理途径协作推动，估计25年收入将达7.7亿港元；4)国内内容变现方面，假定参阅YouTube的广告分账形式落地，估计25年这部分收入达10.8亿港元。综上，估计25年阜博总收入将到达39.4亿港元。