音讯一出，1月3日开盘后，百隆东方股价很快便触及跌停，不过午后略有上升。当日收报5.31元，跌落4.67%。
此前，该公司为了防备危险，在展开棉花期货套期保值前，公司便组建了期货领导小组，由董事长任组长。有意思的是，主管风控的董事长杨卫新居然没有金融职业从业布景。
将“套期保值”玩成了“期现套利”？
数据显现，2017年底，百隆东方期末持有少数棉花期货持仓合约，期末持仓起浮盈亏-9.02万元。到了2018年上半年，百隆东方期末持有棉花期货合约4600手，期末亏本略有扩展，持仓起浮盈亏-197.95万元。
一般来说，棉纺企业参加期货商场做套期保值，无可厚非，套期保值可有用防护原资料价格的动摇危险。
而百隆东方的初衷也确实是如此。
2018年5月30日，公司发布了关于展开期货套期保值事务的公告。公告中，百隆东方估计，未来境内外棉花商场价格动摇将加大，而跟着公司出产规模不断扩展，对原资料棉花需求亦不断加大，为避免因棉花价格大幅动摇而影响公司成绩，公司决定于2018年度展开棉花期货套期保值操作。
众所周知，套期保值的本质是危险对冲，终究是以保值为意图，而不是为了挣钱，当商品价格呈现严重晦气局势时，企业能够做到不亏本或少亏本。既然如此，为何百隆东方会亏本逾7100万元呢？
有专业人士估测，由于棉花价格在2018年5月受国际环境影响而大涨，百隆东方的买卖部分或许忧虑未来棉花价格还会持续上涨，所以在高位买入了看多合约。
可是，自进入6月份以来，期棉价格便一路下挫，郑商所棉花主力合约从最高的19250元/吨，跌落至年底最低点14650元/吨，跌幅超20%。
事实上，这种所谓的“套期保值”，终究形成巨大亏本乃至爆仓的企业，历年来不在少数。有剖析人士以为，许多企业并不是在做真实的“套期保值”，而是玩成了“期现套利”，其原因或许是，企业套期保值的方针不明确或许不朴实，抱有侥幸心理，想在套期保值计划中赚点投机钱，终究亏得难以收场。
值得一提的是，作为出产企业，百隆东方握有很多现货，上一年下半年以来，棉花现货也呈现了不同程度的跌落，在缺少了期货商场对冲这层保护伞后，百隆东方在现货上是否会有额定丢失，现在还不得而知。
主管风控的董事长竟不明白金融？
关于期货商场的危险，百隆东方并非心中无数。在展开棉花期货套期保值前，公司便组建了期货领导小组，由董事长任组长，并表明，将严厉遵循公司《期货出资内部操控准则》操作，加强期货从业人员事务技术训练，加强事中、过后监管。
一起，百隆东方还在公告中着重，“公司只限于从事出产所需原资料棉花期货买卖”、“是为运用期货商场套期保值功用，不做投机性、套利性期货买卖操作”、“期货买卖总规模不超越10万吨”。
从董事长带头风控来看，可见公司关于期货买卖危险的注重，可是仍旧没能抵挡商场的引诱。
从公司董事长杨卫新的经历看，其1983年结业于东华大学，之后曾供职于浙江宁海棉纺厂、深圳华联公司、深圳田野公司，于1993年景立了宁波百隆交易有限公司。期间并无金融类从业布景。
而纵观公司管理层，大都深耕于纺织职业，真实专业的金融人士很少，拿手实盘操作的更是难觅。
现在尚不清楚公司是否外聘了专业团队，假如仅仅参加单纯的套期保值和危险对冲，关于参加人员的专业性要求并不太高。可是，若想从中投机套利，即便是在期货商场摸爬滚打多年的专业人士也未必能应付自如。
其实，关于百隆东方来说，“套期保值”早已驾轻就熟，从前吃过亏，也赚过钱。
据揭露资料显现，2012年，百隆东方曾在期货上亏本数百万元，随后在2013年中止了期货买卖。2014年，其在棉花期货合约浮盈234万元；2015年，期末浮盈162万元。
2016年，百隆东方开端加码期货出资，该年公司炒期货公允价值添加3273万元。假如说之前的操作还仅仅“套期保值”导致盈亏适当，那么2016年对公司来说或许尝到了“期现套利”的甜头，才有了2018年的“依样画葫芦”。
“套保”仍是持续豪赌？
依据2017年年报，百隆东方主营事务色纺纱本钱构成有直接资料、直接人工、制造费用、燃料动力及其它，其间直接资料棉花占69.70%。近7成的占比，意味着棉花价格直接影响了公司本钱及产品定价。
天风证券研报显现，由于公司产品的价格传导存在必定的滞后性，在棉价上行情况下，传到至终端产品需求必定的时刻，而由于公司提早储藏棉花，仍有多个月贱价棉可运用。
在这种情况下，库存压力或是长期存在的，假如棉价剧烈动摇，对百隆东方的本钱、净利乃至议价境况都将带来影响，而未来套期保值的诉求也将或许一向存在。
到2018年三季度，百隆东方完成经营总收入45.58亿，同比下降0.15%，归属净利润4.65亿元，同比上涨20.15%。期货上7000多万的亏本比较净利润不算少，未来，百隆东方是挑选在期货商场上从头找回丢失，仍是老老实实做套期保值，这或是当下摆在公司面前的严厉问题。
风趣的是，2018年8月以来，开端有组织连续调研百隆东方，各组织在调研时不只给出了增持或买入的评级，且大都都表达了对未来棉价上涨的预期和倾向，而百隆东方或也是由于看多棉价才折戟与期货商场。
此外，就在百隆东方发布棉花期货亏本的同一时刻，有券商立马给出了保持买入评级的研报，并表明，公司“短期成绩下调，估计实践亏本可控”。一起，该组织也对2019年的棉价宣布了观点，以为“2019年期棉单边跌落的或许性不大”。
(文章来历：山君)