“留给美国防止经济灾祸的时刻现已不多了”。9月初，美国财务部长珍妮特·耶伦在给国会议员的信中这样写到。
由美国财务部长宣布正告，这恐怕不是骇人听闻。众所周知，自2020年3月以来，跟着新冠疫情迸发，为抢救堕入深度阑珊的美国经济，美国发动无限量化宽松和大规划财务影响。这种强力影响的猛药，尽管暂时推迟了危机的迸发，但无助于处理美国经济内涵的结构性对立，这种治标不治本的影响方针不啻饥不择食。
美财务部长耶伦再次呼吁国会处理债款限额问题。图片来历：视觉我国
现在，美国无限印钞和大把撒钱的后遗症正在快速闪现，美国经济正饱尝多重病灶“虚火上攻”的折磨：持续高启的通胀阴云高烧不退，在巨额债款敏捷胀大的形式下，美国联邦政府面对新的“财务山崖”，而美联储的方针工具箱在高通胀和作业放缓的两层压力下现已绰绰有余。
不只如此，跟着美国遭受新一波新冠变异毒株敏捷延伸的冲击，美国经济复苏进程再次蒙上不确定性暗影，各国抗疫形式和才能的不均衡使全球供给链断裂的危险也在上升。
美国经济长时间堆集的沉疴与政府不负责任的钱银、财务方针彼此叠加，正在将美国经济推到危机的边际，美国重现“滞涨”的危机远景恐不可防止。
美国再临“财务山崖”
拜登政府执政以来，不只接连了特朗普时期的宽松钱银方针，其大把撒钱的功夫更远远胜过特朗普。拜登政府再接再励推出一连串经济救助与影响方案，包括赋闲补助、中小企业救助、家庭支撑、基础设施出资、立异与竞赛方案、供给链重建等等，总开销规划到达7万亿-8万亿美元。
有学者指出，拜登政府开销的添加规划，现已大大超越了罗斯福新政、2008年金融危机时期、里根上世纪80年代初扩张军备等每次美国经济影响方案。
拜登与特朗普在财务影响的路上接力狂奔，使美国政府债款敏捷激增。2020美国财务年度联邦政府开销添加47.3％，至6.55万亿美元，财务赤字激增逾两倍，总额超越3.1万亿美元。
加上拜登政府上台以来接连推出的财务影响开销，现在美国国债总额已打破28.7万亿美元。以2020年美国GDP20.9万亿美元计，美国政府负债与GDP之比已高达137%。
而美国政府的债款添加还远没有止境。依据拜登政府拟定的财务预算，美国2021年财务赤字为3.669万亿美元，2022财年赤字为1.837万亿美元。依照这份预算案估量，自2022至2031年的10年间美国联邦政府财务赤字将持续上升，2031财年美国的联邦公共债款累计将到达39.1万亿美元。
美国联邦政府现在的债款水平已远超2019年美国政府规则的22万亿美元的债款上限。现在，由2019年8月美国政府《两党预算法案》规则的暂停债款上限两年的期限已过，美国政府债款上限束缚从头收效，再次面对“财务山崖”。
“财主家也没有余粮了”。对此危殆局势，美国财务部长耶伦坐立不安，从7月开端就不断大声疾呼，敦促国会就进步政府债款上限采纳举动，才有了文章最初的那句正告。
耶伦提示到，除非美国国会进步举债上限，不然财务部或许在10月耗尽现金。“一旦一切可用办法和手头现金悉数用完，美利坚合众国将有史以来第一次无法实行其国家责任。”也便是说，假如国会不能就免除美国债款上限构成抉择，不只美国政府将陷于停摆，并且大大添加美国政府债款违约的危险。
这不是美国第一次面对“财务山崖”了，美国政府因缺少预算而导致部分政府部门暂时关门的景象也早已层出不穷。美国过度依靠负债的财务运作形式，使美国政府债款上限多次被打破，自1960年9月至2011年8月美国政府债款上限被上调79次。这也标明，美国所谓的政府债款上限束缚，不过是看起来美丽的铺排罢了。
美国当下的状况是，政府现已事实上大大打破了自己设定的债款上限。耶伦所呼吁的，无非是获得国会对事实上现已打破的债款上限给予认可和进一步追加罢了。
此次美国政府面对“财务山崖”窘局，简直也会毫无悬念地在国会两党讨价还价中到达退让，而成果无非是再次进步美国政府债款上限，或爽性挑选暂时疏忽债款上限，即答应政府持续举债以坚持运转。
持续通胀高烧难退
本年4月以来，美国通胀水平持续飙升，接连数月“高烧不退”，屡破新高。
2021年4月通胀率上升到4.2%，5月份上升到5.2%，6月CPI同比添加5.4%，中心CPI同比添加4.5%，创30年新高。最新数据是，7月CPI与6月相等，中心CPI同比添加4.3%。
从食物到日用品、从汽油到交通服务、从芯片到轿车、从木材到房子，美国各类消费品都呈现持续的价格上扬。顾客物价指数、服务价格指数、房价指数一齐飙涨。整个社会都在饱尝通胀的压力和苦楚，而底层民众感触损伤最甚。
美国的消费物价指数不包括美国房价要素，假如加上美国房价上涨的状况，则美国的价格上涨更为严峻。
自上一年下半年以来，美国房价狂涨，衡量美国首要大城市均匀房价的标普全美房价指数，6月同比上涨18.6%，是自1987年该指数开端发布以来的最高水平，最高区域的房价涨幅高达29.3%。房子价格上涨带动租房价格飙升，美国房地产数据公司盯梢数据显现，到本年7月份，美国房子租金要价上涨了近13%，创下曩昔五年以来的最高同比涨幅，而房租价格与一般民众日子休戚相关。
美国通胀快速上涨的本源在于美国政府不负责任的钱银宽松及财务影响方案。2020年3月后，美联储祭出前所未有的无限量化宽松“大杀器”，仅2020年3月的一个月内，美联储就增发3万亿美元，尔后坚持每月1200亿美元购债方案，持续向经济体系放水。
美国施行量化宽松不是第一次了，比方2008年美国金融危机后，美联储先后推出四轮量化宽松方针，美联储总财物从2008年的1万亿美元左右突然添加到2012年底的2.85万亿美元，美元发行急速扩张。但曩昔美国每次量化宽松并未引起美国国内的通货胀大，美国的通胀率长时间坚持在2%以下的低水平。
美国凭仗美元作为国际钱银的特别位置，每次都能把通胀向其它国家转嫁。而这次美国张狂印钞构成的钱银众多，使美国近30年来第一次自己尝到滥发钞票变成的通胀苦果。
这背面的原因，一方面是美国此次量化宽松规划空前巨大，超出了全球资源和产出可以支撑的极限。一年中增发4万亿美元，简直相当于美国GDP的四分之一。美国增发的钱银，经过美国政府的纾困和救助方案简直悉数转移到美国民众和企业手中。
据追寻现金流的固定收益交易商FHN Financial测算，美国家庭和小企业现已囤积了创纪录的近17万亿美元现金，这超越了国际各国政府在疫情期间采纳的财务影响资金的总规划（16万亿美元），原因便是美国政府直接向美国个人和小企业发放现金补助和纾困金。这些巨大的资金构成对产品和服务的巨大潜在需求，必定拉高广泛的价格水平。
另一方面原因是，曩昔美国依靠廉价产品的进口，使美国轻松向国际转嫁了通胀，而此次美国向外转嫁通胀的通道，没有以往那么顺畅了。
我国是美国最大货品出口国，因为美国愚笨的对我国的贸易战，加征的高关税本钱90%以上由美国进口商承当，抬高了美国进口价格。一起我国没有跟从美元价值下降，上一年7月以来人民币持续增值，相当于我国出口产品的全体性涨价，不只有用狙击了美国向我国输出通胀，还把通胀压力反向传导回美国。研讨标明，上一年下半年至本年4月，人民币大幅增值约压低了出产者价格指数2.4个百分点。
一起，我国开端自主掌控部分优势产品出口的价格水平。本年8月起，我国撤销部分钢铁产品出口退税，并进步铬铁、高纯生铁的出口关税，相当于我国钢铁产品出口的一次全体涨价。这也是我国运用产能优势，掌控国际商场定价话语权的一招妙棋。
美国此次高通胀，还与疫情持续延伸下全球产出下降和供给链受阻有关。资源输出国、产品出产国受疫情影响开工缺乏、产能受限以及全球港口关停等导致的国际货品运力下降等，都约束了全球什物产品的产出水平缓供给才能。例如，广泛全球的芯片荒及其它要害原材料的缺少，阻止了轿车、电子产品和其他耐用消费品的出产，然后从供给端推高了通胀。
当下，全球疫情一波未平，一波又起。病毒的快速变异或许削弱疫苗的预期作用，疫情的不确定性对国际经济产出的影响不容乐观，全球经济复苏的脚步仍面对许多阻力。国际银行发布的《全球经济展望》陈述指出，尽管2021年全球经济步入缓慢复苏，但全球产出水平仍将低于疫情前2%。这也预示美国及全球的高通胀不会在短期内衰退。
美联储骑虎难下
持续飙升的通胀，使美国持续坚持宽松钱银以影响经济的方针面对压力和两难。一方面是通胀猛如虎，需求收紧钱银加以遏止；而如要操控通胀，美联储被逼收紧钱银方针，不只使美国软弱的经济复苏戛但是止，并且会触发美国股市跌落的危险。
现在美国股市已呈现极度泡沫化。持续的超宽松钱银方针，连绵不断的资金流入，使美国股市不断攀上前史高位。美国股市一路高歌的外表昌盛，彻底依靠美联储超宽松的钱银方针维系，与美国实体经济体现越来越脱节。
到6月1日，依照威尔夏指数预算的美国股市总市值已达44.3万亿美元，而美国本年首季GDP最新估值约为22.1万亿美元，衡量股市泡沫危险的巴菲特指数（股市总市值/GDP）打破200%，远远高于2000年互联网泡沫溃散时167%的水平。巴菲特以为假如该指数创下前史新高，是“非常激烈的崩盘正告信号”。
除了巴菲特方针，出资参谋组织RIA Advisors首席出资战略师罗伯兹也正告，衡量股市危险的五大方针均显现美股已处于严峻泡沫之中，只需一点风吹草动，都或许引发恐慌性兜售，导致股市崩盘。闻名投行高盛也多次宣布美国股市行将暴降的正告。
跟着美国通胀的快速攀升，美国股市已然是“高处不胜寒”，出资者心态正变得非常软弱，美联储和财务部任何一点儿的奇妙暗示，都会引起股市大起大落。而美股泡沫一旦刺破，将引发美国金融商场巨震。
另一方面，假如美国收紧钱银方针，将使美国巨额债款面对难以持续的窘境。美国政府的巨额财务影响资金大部分依靠美联储购债来接受，美联储现在坚持的每月1200亿美元购债规划，其间800亿美元用于购进美国国债。
假如美联储削减或中止购买美国国债财物，将使美国国债缺少了最大的支撑，其它出资者对美债的接盘难以满意美国国债的巨大规划，美国新增举债有面对流拍的危险，美国政府靠发新债还宿债的形式难以为继。这不只使已有的29万亿美元存量债款无法归还，美国政府后续大规划的多项影响法案也将面对无米下锅。
不只如此，在发债-印钞形式的背面，美国政府还隐藏着一个不方便言说的隐秘：跟着美国通胀率的高企，美债财物现已成为负收益财物。
比方，依照现在30年期美债收益率1.9%，扣除通胀率5.4%，实践收益率是-3.5%了；而美国两年期国债收益率仅0.22%，实践收益率相当于-5.18%。这说明美国长时间国债是负收益的。既要借债，还让借主倒贴，这对美国政府无疑是无本万利的好生意。不到无可奈何，美国肯定没有自己停下的志愿。这便是为什么美联储主席鲍威尔再三高唱“通胀暂时论”的原因。
但是，高通胀的局势，也使得美国玩惯了的以“发债-印钞”来支撑经济的金融游戏快走到了头。跟着美联储持续添加印钞，美国金融商场流动性众多，大批现金无处可去，不得不向美联储回流。
8月12日美联储逆回购规划打破前史性的1.1万亿美元，这标明很多美元资金在美联储和金融组织之间构成内部空转，也意味着美联储现在每月购债1200亿美元并向金融体系注入流动性的操作正在挨近极限：金融体系现已没有接收空间。
跟着美债激增，从前作为全球资金避风港的美债，遭到越来越多质疑，美债的扩张也将面对商场的天花板，除了美联储，外部出资者开端越来越不再愿为天量美债接盘。
现在，美联储面对遏止高通胀与鼓励坚持美国债款的可持续的互相对立的方针方针，陷于一种近乎无解的死局，其方针空间已非常有限。
“滞涨”危机悄然隐现
美联储主席鲍威尔至今仍声称美国当时的通胀“是暂时的”，但是实际却再三打脸。种种迹象标明，美国的通胀绝非是美联储高官们所轻描淡写的那么简略，实践状况显着糟糕得多。
鲍威尔说美联储本年或开端减缩购债规划。图片来历：视觉我国
美国及全球疫情的重复、美国劳作力缺少和薪酬上涨的压力、美国对宽松钱银方针的深度依靠、全球产能和供给链康复的不确定性等，都预示着美国的“高通胀”将持续更长时期。
美国实际的状况是“生之者寡而食之者众”。美国是国际最大的消费国家，在消费需求回暖的一起，美国的作业数据却远逊于预期。美国8月份非农作业人口添加23.5万人，大幅不及商场预期的73.3万人，创本年1月以来最小增幅。
这当然反映了新冠变种病毒延伸、美国新一波疫情复燃对作业的影响，也反映了美国人劳作志愿下降以及对更高薪酬的要求。拜登的纾困支票和各种政府救助助长了美国人甘愿“躺平”而不去作业。这导致尽管企业有很多的招聘需求，而乐意回到作业岗位的人却寥寥，美国8月的职位空缺到达1090万。
在劳作力供给缺口之下，美国的薪水水平呈现显着上升。美国8月作业陈述显现，劳作者8月均匀时薪环比添加0.6%，高于7月的0.4%，同比增速上升至4.3%。美国每月都有高达400万的自动离任者，显现劳作者正在寻求更高的报酬和更好的作业条件。劳作力的缺少不只约束美国经济复苏的脚步，还会导致“薪酬-物价”螺旋上升的叠加循环，助推通胀上升。
德尔塔变种病毒正在美国敏捷传达，为美国经济复苏蒙上新的暗影。8月以来，美国接连日均确诊人数超越10万，住院人数及逝世病例也再创6个月以来新高。疫情复燃减缓了美国经济活动，也阻止了作业添加。全球疫情的重复也将进一步加重资源产品缺少和供给链严峻，连累美国经济复苏。
为此，高盛经济学家下调了对本年美国经济添加的预期，并指出跟着通胀上升，美国顾客的未来之路将比预期的“更困难”。美国银行战略分析师征引国际大型企业联合会最新查询数据表明，12个月后，美国的通胀率或达6.8%。
而有“末日博士”之称的美国纽约大学经济学家鲁比尼更开端正告，美国当时持续宽松的钱银和财务方针组合将导致通胀过热，一起中期的负面供给冲击将下降潜在添加，添加出产本钱。这些供求态势结合起来，使美国经济面对的问题愈加杂乱，或许会导致1970年代式的滞胀，甚至会导致严峻的债款危机。
笔者以为，在联邦债款叠立异高的局势下，美国政府实践上现已深陷对宽松钱银方针的依靠而不能自拔。美联储前期极力淡化通胀要挟，无非是为持续坚持宽松钱银方针寻觅托言。在美国作业局势暗淡且远景不明的状况下，人们一度预期的美联储缩短购债的或许性愈加削弱。
未来，美联储更大或许会持续忽视通胀的要挟，而坚持宽松钱银方针不变，以极力支撑美国经济复苏的气势，一起为拜登政府多项经济影响方案供给资金。
美联储对通胀的听任，迟迟不收紧超宽松的钱银方针，将失去遏止通胀的机遇，使通胀走向失控的局势，进一步推高通胀水平与财物泡沫，到时美国再来收紧钱银方针将为时已晚。
另一方面，美国经济迄今为止呈现的复苏，首要靠政府大规划财务影响推进，带有显着的水分。跟着年头1.9万亿美元纾困方针连续到期，方针影响作用渐退，经济添加动能将明显削弱。一起在疫情重复、劳作力供给缺乏等不确定要素叠加影响下，美国经济添加阻滞的危险也在上升。由此，美国重蹈1970年代“滞涨”的危机远景极有或许。
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