2020年8月24日，我国天然橡胶期货商场显着走强，RU指数增仓放量上涨了2.62%，打破12500一线邻近压力， NR指数上涨了2.55%，打破9500一线邻近压力。与此同时，9月合约贴水显着修正，尤其是NR2009合约基差缩窄至13元/吨左右，RU2009合约基差扩展至-185元/吨左右。

一、天然橡胶供给同比下滑

受新冠肺炎疫情和橡胶商场低迷的影响，东南亚天然橡胶产值同比均呈现不同程度的下滑。天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新陈述显现，2020年7月份，东南亚主产国天然橡胶产值大约1013.10千吨，同比下滑12.37%，环比添加15.04%；1-7月东南亚天然橡胶累计总产值约5878.10千吨，累计同比下滑8.31%，其间泰国产值累计下降4.61%，印度尼西亚产值累计下降11.60%，马来西亚产值累计下降10.53%，越南产值累计下降10.74%，印度产值累计下滑1.49%。

值得一提的是，2020年7月份，我国天然橡胶产值大约97千吨，同比下滑3.10%，环比添加30.73%；1-7月我国天然橡胶累计总产值约231.30千吨，累计同比下滑26.43%。

现在，尽管天然橡胶主产国进入了高产期，可是近期主产国遭受降雨气候，产值一直未能得到开释，短期气候要素支撑天然橡胶价格。

图一、东南亚天然橡胶月度总产值(千吨)

材料来历：wind，国投安信期货

二、天然橡胶需求逐步改进

2020年6月以来，天然橡胶下流需求总体上逐步改进。

首要，我国轿车产销量同比添加快速上升； 我国轿车工业协会计算，2020年7月份，我国轿车产销别离为220.1万辆和211.2万辆，环比别离下降5.3%和8.2%，同比别离添加21.9%和16.4%。1-7月，我国轿车产销量别离为1231.4万辆和1236.5万辆，累计同比别离下降11.8%和12.7%。

其次，海外轿车行业复工复产，产销量缓慢上升，降幅逐步缩窄。据WardsAuto计算数据显现，2020年7月份，美国轿车(轿车+轻卡+轻型车)销量大约为245.42万辆，同比下滑11.99%，环比添加11.05%，美国轿车累计销量大约1531.46万辆，累计同比下滑21.93%。据日本主动车工业协会计算数据显现，2020年7月份，日本轿车销量大约为39.63万辆，同比下滑13.74%，环比添加14.10%，日本轿车累计销量大约260.41万辆，累计同比下滑18.95%。

图二、我国轿车产销局势边沿改进(辆，%)

材料来历：我国轿车工业协会，国投安信期货

最终，海外经济活动复苏，我国轮胎海外订单逐步添加，我国轮胎开工率逐步上升至较高水平。到2020年8月20日，我国全钢胎开工率约为74.31%，到达前史同期最高水平；半钢胎开工率大约为69.92%，只是低于2014年和2016年前史同期水平，曩昔几年同期往往遭到环保督察的影响而有所下滑。

图三、我国全钢胎开工率创出前史新高(%)

材料来历：wind，国投安信期货

三、我国橡胶进口同比环比均上升

跟着我国新冠肺炎疫情得到操控，我国轿车产销量快速上升，我国轮胎开工率逐步上升，6月份以来我国天然橡胶需求显着改进。我国海关总署发布的最新数据显现，2020年7月份，我国天然及合成橡胶(包含胶乳)进口量为67.70万吨，同比添加22.42%，环比添加27.74%，1-7月我国天然及合成橡胶累计进口量为380.9万吨，累计同比添加4.96%。

图四、2019年12月份我国橡胶进口同比环比均上升(万吨，%)

材料来历：我国海关总署，国投安信期货

归纳来看，现在天然橡胶主产国供给端进入高产期，可是产值未能得到开释，海南供给安稳，云南供给仍然偏紧，重视进口代替栽培目标；印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情未见好转，美国、巴西等海外轿车大国疫情仍然严峻，可是国内外轿车商场进一步好转，下流需求逐步复苏。主张中线投资者持有剩下的多单，重视9月合约交割压力，掌握“空RU2101，多NR2101”的套利时机，此前在2800至2900元/吨之间建仓的套利能够持续持有。