9月是人们期望收成的时节，刚进入9月中旬，上证归纳指数便打破了3700点。但就在间隔本年2月份创出的年内高点3731点仅一步之遥时，大盘忽然掉头向下。尽管尔后倒也没有呈现特别大的跌落，但原先较为完好的上行态势被改变了，形成了在3700-3600点之间的震动行情。一波看来好像志在必得的冲关走势变成了忽上忽下的拉锯格式，这儿的原因值得考虑。

在这儿，不能逃避的是利空要素的影响。许多投资者都知道，近来房地产商场又有违约事情发生。简略来说，一家大型企业忽然之间发生了财务危机，这不能被认为是偶尔的，既是公司长期以来盲目扩张，过度运用杠杆，以及在社会上不标准筹集资金等行为所导致的结果，一起也折射出了我国的房地产职业所面对的窘境。

长期以来，房地产公司遍及都是高杠杆运作，而跟着宏观调控的增强，特别是上一年房企“三条红线”的提出，整个职业的运营环境发生了很大的改变，一些危险控制力差、内部管理不善的公司，纷繁在资金链上呈现了问题。

有人就以此作出判别：最近呈现问题的这家企业，并不是第一个“爆雷”的，也不会是最终一个。而当人们意识到这一点的时分，恐怕会感觉到某种寒意。房地产的工业链很长，这个工业出问题了，受冲击的不仅仅是房地产公司，也会包含其上下游的许多职业与企业。

其他不说，本年以来为什么稳妥公司股票的走势很差？其间的一大原因就在于一些稳妥公司的部分财物经过各种途径进入了房地产，而一旦房地产公司违约，财物的安全性就成了一个大问题。

不久前就有一家名声显赫的稳妥公司公告，将对提供给某房地产公司的资金提取百亿级的坏账丢失。相似的情况，在银行中也不同程度地存在的，它们给房地产公司的借款尽管都有典当，但一旦典当的财物无法变现，那么也会导致坏账发生。

进一步说，在房地产职业景气量下降，其间的大公司也堕入低谷时，其对经济的负面影响也就不可避免地呈现了。时下，在股市企图发力上攻时，一家大型房地产公司的“爆雷”，很天然会被灵敏的投资者视为是会对基本面带来危险的利空。在这种情况下，投资者天然会怠慢做多的节奏，停下来调查这一利空的影响。所以，大盘的上涨就受阻了。

应该说3700得而复失，以及大盘又开端要检测3600点邻近的支撑也有其它方面的原因，比如商场抢手改变太快，部分抢手种类上涨过猛，导致外部资金不太简单参加，即使参加了也是短线交易，这就弱化了行情在向上过程中的强度。

别的，有关部门关于原材料价格过快上涨的表态，关于一些靠提价驱动的股票行情也有抑制作用。

再加上中秋小长假接近，此刻投资者多少也会变得慎重一些。因而，尽管此间成交量仍然很大，万亿级其他生意金额好像现已成了常态，但这其间真实归于增量的资金十分有限。在这种情况下，大盘要上涨，特别是打破整数关位，需求趁热打铁。而这时遇到大房地产公司“爆雷”，再叠加其它要素，行情天然会发生改变。

不过，房地产调控现已有很长时刻了，国民经济关于房地产的依靠程度较之曩昔下降了许多。并且，房地产公司的债款问题也早就知道，整体仍是可控的。因而，随这事情影响的减退，商场内涵的一些对立得以缓解，那么大盘再拾升势仍是有或许的，本年2月份的高点应该不会是本年全年的最高点。

(桂浩明 现任申银万国证券研讨所首席商场分析师、商场研讨总监)