1.1、 民爆科研、出产、爆炸服务一体化集团

民爆智能配备龙头，并购布局民爆一体化。公司于 1994 年 1 月创建，2017 年 12 月于深交所上市。公司上市之初的主营事务是为客户供给出产民爆器件的成 套工艺技能、配备、软件体系，以及工业炸药要害原辅资料，在民爆智能配备领 域占有龙头位置。2018 年起公司经过并购逐渐将事务拓宽至工业炸药出产、起 爆器件出产、出售流转、爆炸服务等事务范畴。现在，公司构成了智能制作、精 细化工、民爆一体化、金奥博才智云四大事务板块，其间智能制作、民爆一体化 事务板块是驱动公司成绩增加的中心动力。公司现在具有工业炸药产能 11.1 万 吨/年，工业雷管产能 1.67 亿发/年。

公司已与国内排名前列的大型民爆器件出产企业建立了长时间安稳的合作关系。公 司首要客户包含保利久联、云南民爆、易普力、江南化工、新疆雪峰、雅化集团、 湖北凯龙、广东庞大、雷鸣科化、江西国泰、福建民爆等。现在公司主导研制的 改性铵油炸药出产线、乳化炸药出产线、固定及移动式地面站、乳化炸药现场混 装车、铵油炸药现场混装车、地下装药车、机器人智能工业炸药包装线、民用爆 破动态监控信息体系等多项科技成果已别离在国内 160 多条出产线上成功运用。

公司在世界民爆职业界也具有较高的品牌知名度。公司是世界炸药工程师协会的 会员单位，与世界民爆职业界的政府安排、研制组织、科研院校和民爆企业构成 了杰出合作关系，在海外商场包含俄罗斯、阿尔及利亚、乌干达、蒙古、越南、 缅甸、尼泊尔、老挝、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦等区域承建了 20 多条出产线。

公司技能团队实力雄厚。民爆职业是技能密集型职业，具有人才壁垒。公司中心 技能团队汇集了国家级突出贡献专家、工信部民用爆炸物品职业标准化技能委员 会委员、专家咨询委员会委员和省市级专家库成员、教授级高级工程师和各类专 业人才，团队了解民爆职业机械、电气设计，以及智能操控等专业知识，并具有 丰厚的现场经历。公司还获批建立深圳市博士后立异实践基地。2021 年前三季 度，公司研制投入 3035.42 万元，同比增加 14.54%，收入占比 5.83%。

公司实践操控人为董事长明景谷、总司理明刚，股权结构安稳。公司股权结构稳 定，实践操控人明景谷、明刚为父子关系。到 2022 年 1 月，实控人及其共同 行动听算计持有 41.35% 的股权。实控人技能布景深沉。董事长明景谷是教授级高级工程师、民用爆炸器 材职业专家委员会委员，享用国家政府特殊津贴，曾上任于长沙矿山研讨院。总 司理明刚是高级工程师、工信部民用爆炸物品标准化技能委员会委员、我国爆炸 器件职业协会副理事长、我国兵工学会民用爆炸器件专业委员会委员，享用深圳 市政府特殊津贴。此外，公司股东中，雅化集团及其共同行动听到 2022 年 1 月算计持股 14.91%，2020 年，雅化集团在国内民爆出产企业中出产总值排名 以及爆炸服务商场份额排名中均位列国内前五，实力微弱。

1.2、 民爆事务驱动增加，成绩拐点降临

2021 年公司事务受多偶发要素冲击，随同影响衰退，成绩有望向好。2021 年前 三季度，公司完成运营收入 5.21 亿元，同比增加 16.58%，完成归母净赢利 4580 万元，同比下降 24.84%。公司 2021 年事务展开遭到多个偶发要素冲击。首要， 控股子公司江苏天明 2021 年头取得新的民爆物品出产答应证，二季度停产进行 技能晋级改造，因而江苏天明 2021 年前三季度炸药出售收入较上年同期削减 51%。其次，受山东栖霞金矿严重爆炸事端影响，山东省 2021 年前三季度民爆 出产企业出产总值、出售总值别离同比下降 34.96%、32.26%，控股子公司山 东圣世达的炸药出售收入亦同比削减 31%。此外，与京煤集团的合资公司于 2021 年 6 月底建立，现在还处于整合初期，对公司赢利也有所影响。估计后续随同偶 发要素逐渐衰退，公司成绩有望向好，现在江苏天明年产 12000 吨乳化炸药的 “要害工序无人化、全线智能化及数字化”出产线已于 2021 年 10 月顺畅经过 检验并投产。而与京煤集团民爆财物重组带来的产能提高，估计后续也将强力支 撑公司的民爆事务拓宽。

民爆事务拓宽顺畅，驱动成绩快速生长。公司作为民爆配备龙头，自 18 年开端 经过并购重组江苏天明、山东圣世达、京煤集团民爆财物、泰山民爆等民爆工业 标的，将事务范围由上游民爆设备逐渐拓宽至中游炸药、起爆器件、爆炸施工服 务等多工业范畴。公司的民爆一体化战略打开了公司成绩的生长空间。公司民爆 产品的营收占比敏捷提高，自 2018 年的 8.95%提高至 2020 年的 31.35%。2020 年随同山东圣世达并表，公司完成运营收入 6.33 亿元，同比增加 40.19%金奥博；实 现归母净赢利 6852 万元，同比增加 11.8%。

因事务结构调整，及上游原资料价格上涨，公司毛利率、净利率有所下滑。公司 近年期间费用率较为安稳，而毛利率、净利率呈现了必定程度的下滑，这首要由 于民爆产品收入占比提高较快，而民爆产品毛利率低于原有智能配备事务毛利 率，且上游首要原资料硝酸铵提价揉捏了盈余空间。跟着公司民爆一体化战略的 推动，公司事务向爆炸服务环节延伸，这有利于带动公司上游产品的出售，扩展 收入规划金奥博；一起，估计未来随同公司对并购标的公司的整合及办理优化，以及毛 利率较高的电子雷管产品逐渐投向商场，公司的盈余才能有望改进。

征集资金总额 6.96 亿元的定增落地。公司募资总额 6.96 亿元的定增新股于 2022 年 1 月 26 日上市。公司拟将征集资金净额用于施行爆炸工程服务项目、民用爆 破器件出产线技改及信息化建设项目，以及北方区域运营中心与职业信息服务产 业化项目。随同定增落地及后续募投项目施行，公司的爆炸服务才能、工业雷管 出产功率、研制与事务统筹才能将取得明显提高。

2.1、 民爆配备职业：出产制作智能化进一步晋级

民爆出产答应的换证周期仅 3 年，工业方针对职业设备更新具有较强推动效果。 民爆职业因其风险性，面对较强的方针控制，各环节均需求车牌运营。民爆物品 的出产厂商需求取得工信部核发的《民用爆炸物品出产答应证》，而且该出产许 可有效期仅三年，每隔三年需求从头请求连续，换证时企业要契合国家工业方针、 技能方针与职业开展规划对出产设备的要求。因而，民爆工业的设备更新需求对 国家的工业方针、职业开展规划等具有较强的敏感性。

“十四五”期间，方针加码推动民爆职业智能制作晋级。近年来，国家相继推出 一系列工业方针和辅导定见，提出并屡次强调了民爆职业出产向少人化及 自动化、智能化方向开展。民爆职业的“十四五”规划中，对单条工业炸药、工 业雷管出产线的人员总数均提出了清晰约束，提出到 2025 年现有风险岗位操作 人员机器人代替份额不低于 40%，要害工序数控化率到达 65%，并提出推开工 业机器人、仓储配送体系为要点的智能制作配备及在线实时监测和少人化 技能配备研制使用。

现场混装型炸药占比估计将继续提高，利好炸药现场混装车厂商。从出产方式区 分，工业炸药可分为包装型工业炸药和散装工业炸药两类。包装型工业炸药由工 业炸药出产企业出产，经装药包装后运输到爆炸现场；而散装工业炸药首要以地 面站、混装车代替专业化工厂出产，现场混制成的炸药将直接装入炮孔。现场混 装型炸药有安全性高、计量精确、操作便利、炸药功能安稳、归纳成本低、污染 小等优势。2021 年，美国工业炸药年产量中现场混装炸药占比在 90%以上，而 到 2020 年我国混装型炸药的产能占比仅为 30%，具有较大提高空间。民爆产 业的“十四五”规划提出，到 2025 年，我国企业现场混装炸药答应产能占比不 低于 35%。估计未来混装型炸药还有较大代替空间，地面站、混装车等混装型 炸药出产设备厂商将继续获益。现在我国炸药现场混装车的首要供货商有金奥 博、山西惠丰特种轿车、江苏兴化矿山机械厂、石家庄成功机电、北京矿冶研讨 院、长沙矿冶研讨院、中煤科工淮北爆炸技能研讨院等。（陈述