事情：公司发布2021年年报，2021年完成运营收入11.87亿元，同比增加51.43%，完成归母净利润4.84亿元，同比增加117.79%，完成扣非归母净利润3.42亿元，同比增加72.29%；2021年第四季度完成运营收入3.64亿元，同比增加58.21%；完成归母净利1.58亿元，同比增加137.84%；完成扣非归母净利润0.73亿元，同比增加33.14%；超商场预期。
2021年成绩坚持高增加态势，盈余水平继续攀升。
(1)成长性剖析：2021年，公司营收同比增加51.43%，归母净利润同比增加117.79%。首要原因是：①受新冠肺炎疫情的继续影响，普放系列产品需求量继续上升；②公司不断发掘现有客户需求，多个大客户的多项产品继续坚持增加，一起不断拓宽导入新的大客户；③顺畅导入新的齿科、工业大客户，齿科出售收入打破2亿，工业出售收入打破1.5亿，破冰高端兽用商场，动态类新产品占比敏捷提高；④公司作为战略投资者认购珠海冠宇240.64万股，2021年10月15日在科创板上市，限售期为36个月，对应2021年公允价值变化收益8234.83万元。
(2)盈余才能剖析：2021年出售毛利率为55.25%，同比增加3.45pct；出售净利率为40.81%，同比增加12.36pct；首要是因为①高毛利动态产品增速快，②规划优势凸显费用率进一步下降，2021年期间费用率为20.52%，同比下降2.10pct，其间出售/办理/财务费用率别离为4.92、4.74%和-1.41%，同比别离+0.19pct、-0.26pct和-2.05pct.
(3)营运才能及运营现金流剖析：公司营运才能进一步提高，2021年公司应收账款周转天数为61.43天，同比下降12.87天；供给链严重影响公司现金流水平，公司运营活动发生的现金流量净额到达2.48亿元，同比下降5.45%，首要是因为供给链严重下，公司依据事务发展做了资料、配件备货、库存。
获益下流口腔、锂电、半导体需求增加，X射线平板探测器商场迎来新增加点。
(1)X射线平板探测器下流使用广泛，2024年商场空间达28亿美金。数字化X射线平板探测器起到接纳X射线并转化为数字信号的效果，是影响印象设备成像质量和功率的要害；下流使用范畴广泛，在医疗范畴可用于出产普放数字化X射线印象体系、DM体系、DSA、DRF、口腔CBCT、放疗设备等，在工业范畴可用于出产工业无损探伤设备、安检设备、新能源动力电池检测和半导体后端封装检测等。依据Yole计算，估计至2024年，全球数字化X线探测器的商场规划将到达28亿美金，其间医疗用数字化X线探测器的商场规划将到达20亿美金，工业及安检用数字化X线探测器的商场规划将到达8亿美金。
(2)数字化X线探测器商场相对会集，公司是国产X射线探测器龙头。依据HIS Markit计算，在全球医疗范畴前五大探测器供货商商场份额超越50%；国外巨子首要包含万睿视和Trixell，本乡企业首要包含公司和康众医疗。以公司为代表的国内厂家，具有较高的产品性价比优势与完善的售后服务支撑，凭仗自主立异才能和本乡化服务优势打破国外品牌的商场独占。2021年，公司取得国家级专精特新“小伟人”企业、制造业“单项冠军”确定，是当之无愧的国产X射线探测器龙头。
拟发行可转债14.35亿元，加大技能立异投入。
(1)公司以商场需求为导向，加快产品立异。1月13日，公司公告拟发行可转化公司债券总额不超越14.35亿元，投入新式探测器及闪耀体资料产业化项目(9.89亿元)、数字化X线探测器要害技能研制和归纳立异基地建设项目(4.46亿元)。
(2)公司继续加大研制投入，商场竞争力进一步增强。公司经过技能进步不断提高产品性能及拓宽新产品，在保证非晶硅探测器技能优势的一起，加大对IGZO、CMOS和柔性基板等传感器技能和产品的投入，产品品质到达职业领先水平。一起，针对新中心部件如高压发生器、CT准直器等逐渐展开面向不同使用商场的体系性产品界说和开发，取得必定发展。2021年，公司研制费用为1.46亿元，同比增加51.87%，占运营收入比重为12.27%，同比增加0.03pct；研制人员到达256人，同比增加58.02%，新增各类型IP挂号或授权合计55项(以取得证书日为准)，其间发明专利授权25项，选用新传感器技能的产品收入超越2亿元。
X射线平板探测器下流需求继续超预期，公司新产品拓宽加快，带来2021年成绩超预期，咱们上调盈余猜测，估计2022-2024年公司营收别离为16.05亿元、20.89亿元、26.21亿元(调整前2022-2023年猜测值别离为15.73亿元、19.74亿元)；别离同比增加35.20%、30.10%、25.49%；归母净利润别离为6.29亿元、8.53亿元、10.94亿元(调整前2022-2023年猜测值别离为5.40亿元、7.08亿元)，别离同比增加30.04%、35.45%、28.35%；EPS别离为8.63元、11.75元、15.08元(调整前2022-2023年猜测值别离为6.92元、8.93元)。公司是国内平板探测器职业龙头，在产品和技能方面不断拓宽打破，现已成功完成普放范畴的国产代替，未来有望在全球医疗、工业主机厂完成国产代替，包含齿科、新能源电池、半导体、骨科C臂、胃肠机、乳腺、放疗等范畴。公司以全产业链技能发展趋势为导向，还布局了高压、电离室、限束器、直线加快器等印象主机的中心零部件。
危险提示：产品价格下滑危险、新产品研制出售不顺畅危险、知识产权维护及中心技能泄密危险、中美交易冲突危险、商场竞争危险、汇率动摇危险、职业景气量不及预期危险、原资料供给危险、新冠疫情危险等。