变化重生之金融巨擘，是今年的关键词。

需求侧改革、全面三胎、共同富裕等等重生之金融巨擘，一项项重磅政策让诸多领域发生了天翻地覆的变化。

伴随着这些变化，资本市场上的大佬们也面临着口碑上的巨大改变。

年初的“公募一哥“张坤，已经从被“爱坤全球后援会“热捧的巅峰逐渐走向沉寂，旗下的易方达亚洲精选甚至一度排在业内倒数第二。

另一位管理规模超过千亿的“顶流”刘彦春，旗下的所有基金回撤都在20%左右，有一款甚至在1620只同类基金中排在倒数第一，遭到了投资者们的普遍质疑。

不仅公募，私募界亦是如此。

在国人眼里，最受大家认可的私募应该就是张磊的高瓴资本了。

然而最近的两件事，让“和时间做朋友“的高瓴和张磊成为了大家口诛笔伐的对象。

向来秉承“价值投资”、“长期主义”的高瓴，也开始割韭菜了吗重生之金融巨擘？

窒息的操作 难逃口诛笔伐

先来回顾下让高瓴站上风口浪尖的两笔“窒息操作”。

第一笔是高瓴在校外培训大整治前，精准清仓了所有教育股，被大家称为“和领导做朋友“。

7月国家对校外培训的全面突击大家也都再熟悉不过了，一时间所有资本都在疯狂撤出教育股。

然而从好未来、一起教育等公司的财报可以发现，高瓴资本在今年的一季度就清仓了。

更讽刺的是，张磊此前在央视节目中的一句“教育是永远不需要退出的投资“，被网友们挖了出来。

这一下子就刺激到了大量普通股民，纷纷指责张磊说一套做一套。

第二笔是高瓴在CXO公司凯莱英上短期内的巨额减持，又被大家称为做时间的“炮友”。

去年所长在讲述张磊和高瓴的故事时，就拿了高瓴在凯莱英上的操作做例子。

2020年年初，高瓴曾有机会以123元的低价全额参与凯莱英的定增，但此后这一事宜被监管叫停。

最终，这次定增在一番修改后得以继续，但凯莱英的股价已经较此前上涨了120%，来到了274元。

高瓴毅然继续高价参与了定增，亲自印证了“价格不重要，价值才是关键“的投资理念。

然而今年8月16日，凯莱英的半年报出炉，高瓴资本才入驻了半年多时间就减持了一半股权。

持股半年赚了就跑，这看起来实在不像是“做时间的朋友“。

不同于前面提到的张坤、刘彦春等顶流公募基金经理，张磊的高瓴资本并不是业绩出了问题，而是出现了看似违背自身投资理念的行为。

有趣的是，张坤、刘彦春等基金经理近期之所以会遭到质疑，也恰恰是因为他们仍然秉承着自己价值投资的理念，没有一股脑地投入到新能源、芯片的抱团浪潮中。

那么也就是说，业绩不行会被质疑，理念不行也要被质疑。

当然，这其实再正常不过了，毕竟都是拿着投资人的钱办事，投资人说啥，都很正常。

不为人知的真相 高瓴真的变了吗？

然而，这里我们需要思考的问题是，高瓴真的变了吗？

其实上面这两笔操作，有些事实被部分媒体放大了，有些真相却被人们忽视了。

教育股的问题，高瓴的精准减持是事实，这一点无须质疑。

但是真正让大家对张磊和高瓴口诛笔伐的，还是那句“教育是永远不需要退出的投资“。

如果回看张磊在说这句话的上下文，可以发现其实和教育股的关联并不大。

当时张磊和央视主持人所谈的，是关于西湖大学募资的事情，因此他所指的“教育”更加宽泛，显然不是局限于二级市场的教育股投资。

另一方面，高瓴在精准减持好未来、一起教育的同时，也小幅地建仓了新东方。

而国家对于教育行业的严打，从两年前就已经开始了。

这一操作究竟该如何理解，完全属于见仁见智了。

至于短炒凯莱英的问题，就更有趣了。

先来看一个数据。

2020年三季度高瓴公告入驻凯莱英时，凯莱英的股东户数是1.95万户。

到了2021年一季度，凯莱英的股东户数已经上升到了3.08万户。

显然，大家都来抄高瓴的作业了。

高瓴入驻后，凯莱英的股价一度又上涨了50%，而业绩却因为汇率等问题，表现不及预期。

可以说，这突然增加的1万多户投资者，不少就是为了高瓴而来的，压根没考虑过公司的业绩问题。

当公司的股价由于非理性的抱团而达到了本不该有的高度，那么只要是正常的价值投资者，一般都会做出部分止盈的操作。

换个角度说，如果你在做投资时，投资标的出现了明显的不合理溢价，你会怎么做呢？

相信大部分人会想做一个高抛低吸，等价格合理时再接回来。

从交易本身来看，高瓴的操作其实是非常合理的。如果你是高瓴的投资人，说不定还会为其叫好。

说到底，还是资本市场把张磊和高瓴过于“神化”了。

大家都把高瓴视作是“价值投资”、“长期主义”的典范，甚至出现了部分无脑“抄作业”的人，以为只要跟着高瓴买，就能躺着赚钱。

这显然是不现实的。

造神的同时 也要有一丝清醒

说到这里，不得不提另一位被“神化”的投资人，“股神”巴菲特。

相信在大家的印象中，巴菲特就是价值投资的全球代言人，只要按着他的投资理念选股并拿着不动，年化收益率就有望达到20%。

事实上，巴菲特自己曾说过重生之金融巨擘：

“我总觉得价值投资就应该长期持有的说法是对价值投资的误解。误解最大的无过于‘长期持有就是价值投资‘了。”

而回顾巴菲特早年的投资经历，他原本更是一名典型的投机者。

巴菲特的早期投资理念，更倾向于选择“烟蒂股”，也就是那些经营不善、业绩糟糕的公司。

投资“烟蒂股”的主要逻辑在于，部分公司存在价值修复的预期，一旦业绩回暖，就会有可观的收益。

然而烟蒂毕竟还是烟蒂，没有良好的业务、优秀的经营，公司就没有足够的价值进行长期投资。

巴菲特在遇到了查理芒格之后，才最终逐渐走上了价值投资之路。

而在价值投资之路上，巴菲特也遭遇了种种坎坷，去年还因为在航空股上折戟而遭到质疑。

巴菲特更是多次表示过，自己的成功更多是得益于美国资本市场的发展。

说到这里，所长想表达的就是，成王败寇，历史永远只会记住胜者。

对于投资者而言，真正的标准还是无非还是收益率，拉长周期来看能跑赢越多人，就越能让大家信服。

操作的细节大家都会忘掉，唯有收益率是大家公认的，张磊、巴菲特都是如此。

时代在变，只有顺应时代才能立于不败之地。

长期主义、价值投资这些理念，在疯狂的抱团行情面前，短期往往会失效，有时不得不做出一些顺应时代的改变和调整。

这也就导致，“张坤们”会因为坚守理念而暂时跑输市场，“张磊们”又会因为太过灵活而被口诛笔伐。

大家会质疑张坤们、张磊们，无非是因为当下出了些问题。

但如果拉长周期来看，谁真正创造了价值，谁又在裸泳？答案或许会不同。

资本市场上也有信仰，大家一度将张坤们、张磊们捧上神坛，或许也是处于这种需求。

在张磊的《价值》一书的开头，他写道：

在纷繁复杂的世界中，变化可能是唯一永恒的主题。我时常思考：究竟怎样才能在这样的世界中保持心灵的宁静？作为一名投资人，究竟怎样才能找到穿越周期和迷雾的指南针？

我想，无论是对投资还是对人生，这也是值得所有人思考的问题。

-- END --

檀香们最想听什么，檀谈2021就讲什么。总之，你想知道、你一直想知道、你最想知道的，都在《檀谈2021》重生之金融巨擘！

一身侠气，敢讲敢怼，从不藏着掖着，愿意把一些非讲不可的话，仔细慎重地讲给新人、小白，才是最难得的。你看到的不仅是一档节目，更是叶檀的态度！

参与方式：点击下方专栏卡片，即可加入。限时特价109元，记得领取优惠券哦~