红周刊特约|梁杏

现在超2500家上市公司发表了年报成绩预告，预喜率约57.9%。分职业来看，成绩增速较高的板块会集在钢铁、煤炭、有色等上游资源，以及电子、新能源、机械、军工等。一起，消费中的医药、家电、非银金融板块等处在景气修正阶段，也或许成为下一阶段布局的要点。

A股年报密布发表

周期、生长景气量占优

近期俄乌抵触导致全球商场避险心情较强，黄金、原油等大宗产品团体上涨，而股市呈现剧烈动摇。A股方面，上星期科技生长股团体反弹，而本周稳添加相关的周期板块显着回暖，商场风格轮动较快。后续来看，跟着地缘事情落地，权益商场走势终究仍是要回归自身的逻辑。

现在正处在A股年报发表季，上市公司成绩预告根本发表结束，全体来说偏正面。首要宽基指数中，中小盘股成绩增速更高，中证1000指数成绩预告同比增速达40%。中证500、沪深300指数预告同比增速分别为18%、16%，创业板指增速首要遭到部分权重股成绩预减的影响，预告同比增速为10%左右。

从职业装备的视点，需求愈加重视不同职业的成绩状况。全体来看，上游周期、中游的高端制作成绩同比继续高增，中下流职业盈余承压的趋势在放缓、但内部成绩的分解仍然比较显着。按已发表公司预算，煤炭2021年归母净利润同比增速83%/78%，即便四季度限价保供压力下，仍然获得正添加；根底化工、有色金属、钢铁等净利润增速更是超越100%。

中游制作业中，电子、电力设备、机械设备的2021年成绩增速在100%以上。跟着中上游原材料价格的恰当回落，中游制作板块的本钱压力或得到必定程缓解。其间芯片、新能源轿车、光伏等都是下流需求丰满，浸透率或国产化率快速提高，因而成绩开释较为充沛。

下流消费板块中，家电、医药、农林牧渔等的景气改进力度较大，反映出职业成绩耐性较强。金融地产板块中，非银金融体现较为优异，房地产、修建装修成绩一般。考虑到金融地产的全体发表率不高，因而当时统计数据与终究成绩体现或许存在必定误差。

别的还需重视职业成绩超预期状况。运用Wind共同预期作为盈余猜测，上游原材料中，煤炭悉数20家公司均契合或超预期；中游制作中，电力设备、机械设备、电子的超最大预期占比均在30%以上；下流消费中，家电板块有50%的个股成绩增速超商场最大预期；金融板块中非银金融50%样本个股超预期，房地产、公用事业不及预期份额较高。

个股财政危险提高

职业装备宜选指基

受地缘政治影响，商场近期继续买卖相关周期品的供需格式的改变。受油价大涨带动，产品期货商场仍然是遍及上涨，煤炭、钢材、有色金属等各类期货种类价格纷繁上行。受提价带动叠加年报成绩继续催化，煤炭、钢铁、有色60等ETF都是遭到资金追捧的种类。

从年报来看，代表未来发展方向的科技生长板块，能够重视芯片ETF、军工ETF、新能源车ETF等根本面继续景气的种类。但短期海外流动性收紧，以及全球通胀水平走高，对危险偏好构成必定限制，可经过逢低布局的方法掌握相关板块中长期时机。

消费板块中，农林牧渔四季度成绩环比改进，现在也出在猪周期左边布局时点。跟着全球粮食安全不确定要素加大，加快农产品期货价格上涨，国内玉米及豆粕价均呈现跳涨。玉米和豆粕等饲料原料本钱添加，后续将导致头均亏本加大，或将加快生猪产能去化。上市公司层面，现在各上市公司成绩最差时点已过，饲养ETF板块面对心情和成绩修正。

年报成绩超预期份额较高的家电职业上，小家电数据体现较好，上一年5月以来的原材料价格压力有望逐渐放缓。一起，因疫情重复而导致的海运运力缺乏致使海运运费大幅走高，现在全体海运运费水平处前史高位，估计后续原材料价格企稳回落及世界运力康复、运价回落会带动本钱改进确定性强。

可是，消费板块全体处在窘境回转预期下，当时根本面状况并不达观，不少上市公司成绩呈现大幅亏本。即便是高景气的生长板块，也存在成绩爆雷的状况。因而出资个股危险不小，仍是能够考虑经过职业ETF进行装备，涣散个股危险。