受疫情防控期间供货严峻影响，任天堂旗下主力游戏机“NintendoSwitch”呈现严峻缺货的状况，价格更是上涨2倍有余。为更好满意全球玩家“宅家游戏”的需求，任天堂已方案增产Switch游戏机，相关A股供货商有望获益。
据媒体报道，现在任天堂的游戏机出产全都托付给外部，现已要求零部件和代工拼装厂家等多家供货商扩展4月至6月的Switch出产台数。据首要零部件公司泄漏，任天堂已布告各零部件公司，估计2020年Switch游戏机出产台数将比2019年（各系列算计约2000万台）添加10%左右。
事实上，受疫情防控期间主机制作和运送等影响，Switch游戏机从2月上旬起就一向处于供给严峻状况，上价格也从2月中旬开端不断上涨，4月上旬更是一度攀升至4000余元，到达厂家主张零价格的2倍左右。
而跟着Switch游戏机增产方案的清晰，在满意玩家需求的一起，其上下流配套企业也有望从中获益，喧嚷不乏一些A股小伙伴。
在供给链方面，中京电子子公司元盛电子的重要客户便是任天堂的供货商香港下田，经过香港下田为任天堂Switch游戏机配套FPC（柔性电路板）事务；智动力的控股子公司阿特斯则直接为任天堂供给复合板资料结构。
以中京电子旗下元盛电子为例，其配套Switch游戏机用FPC项目自2015年12月开发，2017年5月初次供货，直到2018年度批量供货，前后周期超越2年，现在已构成安稳的合作关系。
“公司在供给与产能方面要点保证大客户订单需求与出货方案。”现在已全面复工的中京电子如是说。
在代工方面，现在Switch游戏机最大的代工厂为富士康。据了解，自新冠肺炎疫情在全球延伸以来，Switch游戏机因热销且供给链工厂无济于事康复，导致该机供给缺乏，引起商场上大规划的缺货，富士康烟台代工厂在3月初紧迫接受了很多Switch订单。
此外，环绕Switch游戏机打开布局的游戏厂商也有望获益，如持有闻名游戏公司雷亚游戏母公司Rayark公司5%股份的吉比特。相关信息闪现，雷亚游戏研制的多款产品为跨渠道游戏，在任天堂Switch或索尼PS渠道出售，并在iOS及安卓渠道上线。
中京电子(002579)成绩超商场预期对内调结构持续扩展新产能未来生长值得等候
事项：
公司发布2019年成绩快报，2019年总运营收入21.02亿元，同比添加19.37%，归母净利润1.59亿元，同比大增94.60%，挨近成绩预告指引上限。根本每股收益0.42元，同比添加100%。成绩大幅添加的原因首要为：优化产品结构，HDI占比持续进步，相关新产品完成批量出货，归纳盈余才能进一步改进；柔性电路板（FPC/FPCA）稳步添加，刚性电路板与柔性电路板的协同效益逐渐闪现；别的，处置中盛科技股权取得出资收益。
谈论：
产品线品种完备的pcb厂商
首要产品分为为双面板、多层板、高密度互联板、柔性电路板、刚柔结合板和柔性电路板组件。依据19年半年报，刚性电路板占营收比重为68.36%，喧嚷HDI占硬板比重约35%，柔性电路板占14.03%，柔性电路板组件占16.34%以及其他占1.27%。上市公司已构成掩盖刚性电路板（多层板和HDI为中心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚柔结合板）的全系列PCB产品组合，为客户供给PCB产品一体化全面服务。
过往持续高添加，毛利率改进空间大
2019年总运营收入21.02亿元，同比添加19.37%，归母净利润1.59亿元，同比大增94.60%。公司从2015年开端，在多层板方面得到较大的订单量打破，运营总收入从2015年的5.79亿元进步到2019年的21.02亿元，年均复合添加率高达38.03%。归母净利润由2015年的0.3亿元进步至2019年的1.59亿元，复合增速达51.7%。
一起，毛利率也从2015年的16.34%上升到2019年Q3的23.02%。首要源于多层板毛利率的进步、HDI全面达产，以及公司优化产品结构，加大了对刚性、柔性以及刚柔结合板中高毛利率产品的出货。跟着营收的快速添加，公司经过杰出的准则办理使得出售费用、办理费用以及研制费用保持着稳健水平，公司毛利率比较于同行改进空间大。
HDI布局早，职业求过于供
公司是较早投产HDI的PCB企业之一，2011年起就将HDI列为公司事务中心，2012年投建HDI，2014年募投产能为36万平方米/年的HDI。17年下半年达产。现在公司HDI产品占刚性电路板总量份额约为35%。
咱们以为HDI的需求将持续扩展，一起因为产能扩张受限，HDI的供需格式较为严峻。HDI在智能手机使用更为广泛。智能手机终端是HDI最重要的使用范畴。获益于5G带动，手机的元器材的个数大幅添加，带动HDI的用量进步，此外获益于5G，其他部分电子范畴也将选用HDI。因为HDI投产对资金量和环保、水排放量有严厉的要求，且部分台湾厂商将部分产能转到Any-layer，从而咱们以为在未来一段时期内HDI将处于求过于供的状况。
收买元盛加码软板产能，投建珠海富山项目扩展产能
公司经过产线改造发掘本身产能潜力，内生添加与外延并购并进，扩展公司产能规划。元盛电子首要从事柔性印制电路板（FPC）及其组件（FPCA）的研制、出产和出售。现在年产能为20万平方米单面板、21万平方米双面板、2万平方米多层及刚柔结合板（折合单面板年产能约71.3万平方米）。
珠海富山项目工厂现在正在捉住展开基建，开展顺畅，第一期估计出资15-16亿，2021年建成投产。依照职业规则投入产出比约为1:1.4核算，珠海工厂达产产量约为21亿~22.4亿元。超公司现在公司产能1倍以上。
初次掩盖，给予“买入”评级
考虑到元盛电子并表要素，咱们估计公司2019年-2021年，公司运营收入别离为21.05亿元、25.82亿元、32.28亿元，同比别离添加19.55%、22.64%、25.00%；归母净利润别离为1.57亿元、2.18亿元、2.87亿元，同比别离添加93.0%、38.4%、32.06%。并购元盛产能的股本添加，估计2019年-2021年EPS别离为0.40元/股、0.55元/股和0.73元/股，对应的PE别离为40x/29x/22x。HDI职业供需严峻利于公司产品调结构，咱们看好公司运营才能改进带来的毛利率进步；一起跟着珠海富山项目的逐渐落地，公司产能将大幅添加，咱们看好公司未来的高速生长性。初次掩盖，给予“买入”评级。
危险提示
珠海工厂投产开展不及预期；HDI需求不及预期；PCB职业竞赛加重。
智动力(300686)越南工厂开展顺畅精细器材渠道已成
功用件与结构件齐发力，打造精细器材渠道型企业。公司以消费电子功用件事务发家，经过内生外延逐渐构成了以功用件、结构件和光学件结合事务形式，产品在三星、OPPO、小米等干流消费电子厂商的手机和可穿戴设备上有广泛使用。
5G手机远景宽广，复合板材后盖与散热功用件大有可为。受5G信号与无线充电技能特色的影响，金属资料已不合适作为5G年代智能手机的后盖资料，物美价廉的复合板材后盖商场份额有望敏捷进步；一起5G年代手机功耗明显添加，对散热器材的类型和用量也提出了新的要求，散热组件商场空间宽广。
公司对手机散热组件和结构件进行了快速布局，捉住5G年代开展机会。公司较早进行散热类产品研制，现在产品老练，客户认可度高；公司也经过收买广东阿特斯快速进入结构件职业，产能敏捷扩张，充沛享用5G年代开展机会。
越南工厂超预期，疫情布景下优势明显。近年来三星等干流手机厂商将工厂由国内向越南等劳动力本钱更为低价的区域搬运，公司及时在越南对大客户进行了布局和配套。现在新冠肺炎疫情仍旧严峻，对国内工厂复工仍旧存在必定影响。而公司的越南工厂，受疫情影响相对较小，一季度有望取得下流大客户的转单。
公司盈余猜测及出资评级：估计2020-2022年，公司完成运营总收入29.54亿元、35.71亿元和42.80亿元，归母净利润别离为2.82亿元、3.94亿元和4.98亿元，EPS别离为1.06元、1.48元、1.87元，PE别离为21.78倍、15.61倍、12.34倍。依据可比公司估值，给予公司2020年27倍PE，对应目标价28.62元。初次掩盖，给予“强烈推荐”评级。。
疫情导致智能手机拼装厂商复工不及预期；疫情导致公司原资料供给严峻；5G基础设施建造开展不及预期；公司新增产线产能爬坡开展不及预期等。
吉比特(603444)2019年年报点评:财物减值连累净利率等候拳头产品20Q1体现
2019年年报：公司2019年营收同增31%至21.7亿元，归母净利润同增12%达8.1亿元，扣非净利润同增15.5%到达7.5亿元。分红派息系每10股派现50元，分红金额到达3.6亿元，分红率约为44.4%。
《问道》手游运营安稳，未来产品管线丰厚。公司的拳头产品《问道手游》到2019年末累计注册用户数量超越4000万；从iOS热销榜的排名来看，《问道手游》的排名持续保持在Top50，一起20Q1还略有进步，4月底行将迎来4周年大庆。未来新游戏储藏上，公司将持续稳固自己在Roguelike细分品类的抢先方位。公司未来将有《魔渊之刃》《精灵魔塔》《一念逍遥》等多款该品类著作等候发行。触及了放置类、RPG、PUZ、AVG、FTG等多个细分范畴，有望进一步拓品类。
公司净利率下降首要系财物减值影响，研制人员占比54%。公司一合计提了7504万元的财物减值，首要包含公司此前出资的CP公司计提了6850万的财物减值，其次是靠谱科技的578万应收款坏账计提。公司办理费用率2019年进步了1.1pct到达8.5%，19Q4上涨了4pct到达了12.3%；办理费用升高首要与公司部分分别固定财物并开端折旧摊销有关。别的研制费用上，公司共有360名研制人员，占公司员工总数的54.30%。公司2017-2019年累计研制费用8.63亿元。
出资主张：考虑到公司在研制和运营方向上的才能和拳头产品的明显超出预期，咱们以为公司2020-2021年或完成归母净利润至10.9亿元、12.3亿元。当时股价对应PE估值约为24.2X和21.4X。参阅游戏可比公司20年平均PE估值水平（约为22.5X）,考虑到公司兼具头部产品带来的弹性和长周期运营才能带来的安稳性，商誉、财政危险和质押危险低于同行，分红率高于同行，咱们给予公司20年30xPE的估值水平，对应合理价值约为455.40元/股，保持“买入”评级。
流水低于预期、新游戏研制失利危险；财物减值危险。