2022-01-26天风证券股份有限公司王纪斌,李鲁靖对湘电股份进行研究并发布了研究陈述《定增+收买+鼓励三重催化，电磁/归纳电力推动龙头进入高生长轨迹》，本陈述对湘电股份给出买入评级，当时股价为17.43元。

湘电股份(600416)

电磁事务再拓宽，定增推动地上发射项目

公司发布 2022 年定增预案，公司拟征集资金总额不超越人民币 300,000.00 万元，扣除发行费用后拟用于车载特种发射配备体系系列化研制及工业化建造、轨迹交通高效牵引体系及节能配备系列化研制和工业化建造、收买湘电动力 29.98%股权和弥补流动资金。

拟收买，完结主体湘电动力 100%股权控股，展示主业聚集决计，叠加高管调整要素估计企业经营才能/盈余才能继续提高

本次定增预案，公司拟收买湘电动力 29.98%股权，叠加此前公司发布《关于公司部分高档管理人员变化的公告》，聘任现湘电动力总经理、灵通电磁能股份有限公司董事长张越雷先生为公司新一任总经理。咱们以为， 高管调整+收买湘电动力股权是公司聚集军工中心主业、理顺管理体制的重要战略转型湘电股份股票：张越雷先生作为现任湘电动力总经理、灵通电磁能股份有限公司董事长，其担任上市公司总经理反响公司整合归纳电力推动体系+电磁弹射中心事务的决计，军工主业随同水兵配备开展有望完结快速放量。

公司管理体制理顺后相关鼓励机制完结完结，驱动公司成绩完结快速开释。公司同期发布中长期奖级管理办法，公司以前史最高年份完结的净赢利作为第一次施行奖赏的参照基数，当年度实践完结赢利超越基数时，即可实施中长期奖赏。公司每年依据商场和职业的具体情况确认当年净赢利方针的增加份额，在此基础上再确认超额赢利奖赏份额。奖赏由公司在次年 6 月底前一次性以现金完结，依据董事会审议同意后一次性颁发奖赏方针，并由奖赏方针经过二级商场购买二级商场股票，公司与奖赏方针签署《中长期奖赏协议书》，以此约好两边的权利义务联络。咱们以为， 公司鼓励机制落地有望进一步影响职工积极性，公司排产有望进一步提高，成绩或加快开释。

船只动力体系有望从纯燃料向电能转化，归纳电推头部企业望享用近千亿工业空间归纳电推体系商场集中度较高， 2018 年全球前 3 龙头供货商市占率超 80%，我国船只归纳电推体系商场集中度也较高，参加方包含湘电股份、我国动力、中车。 2018年国内归纳电推商场规模仅 18.90 亿元，处于职业开展初期，未来年生长空间达 849.8 亿 RMB：①军船： 2020-2030 年我国军舰年均造价 129.6 亿美元，对应舰船动力体系需求约180.14 亿元湘电股份股票；②民船： 民用商场归纳电推产量或具有约 35 倍增加空间，未来年产量增量约 669.7亿元。

湘电动力电推/发射中心技能国内仅有， 继续事务拓宽构筑职业壁垒公司为我国老牌军工配套企业， 2020 年财物剥离完结后事务聚集“电机+电控+电磁能”三大优势板块。公司在军工配备制作范畴把握的中心技能主要为国内尖端高技能专家团队研制的特种配备推动技能和发射技能的工程化，为目前国内最先进、世界最前沿的技能，子公司湘电动力是国内仅有拥有此中心技能的企业。本次定增预案公司进一步将下流范畴拓宽至车载特种发射职业，估计其他横向范畴拓宽也将继续落地。咱们以为， 公司作为国内仅有具有特种配备推动/发射中心技能的企业主体，继续推动全电技能创新迭代与商场化落地，估计将长期保持技能优势与垄断性工业位置，公司产品或将随同工业“十四五”军民品需求上量完结快速放量。

盈余猜测与评级： 综上所述， 公司高管调整后中心主业归纳电推体系/电磁弹射事务完结主业聚集，军品大额订单预示事务或进入明显放量阶段；一起，民品电机事务有望充沛获益于下流风电范畴需求增加，对应事务有望完结加快排产。 保持此前盈余猜测， 估计公司 2021-23 完结经营收入 47.40、62.73、 80.15 亿元，对应归母净赢利 1.25、 3.02、 4.58 亿元，对应 PE 为 163.50、 67.77、 44.73x，保持“买入”评级

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级4家；曩昔90天内组织方针均价为21.45；证券之星估值剖析东西显现，湘电股份好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值归纳评级为1.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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