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来历：经济日报

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9月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布最新一期借款商场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两项借款商场报价利率均接连18个月坚持这一水平。

9月LPR报价不变契合商场预期。东方金诚首席微观分析师王青表明，本月15日，央行续做1年期中期假贷便当（MLF），投标利率为2.95%，与上月相等，这表明9月LPR报价的参阅根底未发生变化；也意味着虽然7月央行全面降准，近期包含货币商场短端利率、银行同业存单利率等首要商场利率呈现不同起伏下行，但在净息差收窄至前史低位邻近的布景下，商业银行下调要害借款利率定价参阅基准的动力缺乏。

银保监会数据显现，二季度末商业银行净息差为2.06%，比一季度末下行0.01个百分点，比去年同期下行0.03个百分点，已与2010年10月稀有据统计以来的最低点2.03%相距不远。“由此，虽然上半年商业银行盈余状况改进，同比增速加速至11.12%，但这首要是由去年同期低基数所造成的。别的，受金融严监管和银行降费等要素影响，二季度末银行非息收入占比降至20.8%，较一季度末下降0.8个百分点，创2013年以来最低。”王青以为，这意味着当时银行愈加倚重借款利息收入，导致其自动下调要害借款利率定价参阅基准较为慎重。

LPR报价接连坚持不变，是否会对实体经济融资本钱下降发生阻力？对此，光大证券首席固收分析师张旭表明，MLF利率和LPR都已数月未曾改动，但实践借款利率一直是稳中有降的。实践借款利率能够分解为三部分：MLF利率、加点起伏、实践借款利率与LPR之间的利差。很明显，上述三部分中任一部分下降都能够起到下降实体经济融资本钱的作用，并不彻底依赖于MLF利率或LPR的下降。

那么，为什么在MLF利率和LPR都不降的状况下借款实践利率还能够下降？张旭进一步表明，原因是多方面的，其间最重要的一点就是变革打破了银行在借款商场的协同定价。“在LPR变革前，一些银行经过协同行为以借款基准利率的必定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对商场利率向实体经济传导构成了阻挠。在LPR变革后，银行需要以LPR作为定价的参阅，且LPR常常发生变化，银行不容易在短时间内构成新的协同价。这样，银行的独占优势被削弱，企业的议价才能相应进步，其结果是借款利率的隐性下限被彻底打破，实体经济的融资本钱得以下降。”

别的，前期一系列压降银行负债本钱的方针给下降借款实践利率供给了空间。张旭举例说，包含：存款利率自律上限确认方法改为在存款基准利率上加点确认，并于6月21日正式施行；7月初降准释放出长时间资金约1万亿元，下降金融机构资金本钱每年约130亿元；结构性存款规划继续压降，中资全国性银行8月末余额为5.80万亿元，已较去年同期大幅压降了33.2%；降准后央行仍在充沛满意金融机构的资金需求，并经过逆回购和MLF供给短期和中期资金。针对银行财物端的方针也增加了银行下降借款实践利率的“压力”，例如人民银即将LPR运用状况归入MPA查核，推进明示借款年化利率，引导银即将LPR嵌入FTP，增强LPR在金融机构内外部定价中的基准作用。

展望未来，王青判别，近期稳增加及引导实体经济融资本钱下行需求增大，四季度1年期LPR报价有下调或许。“这不只将打破1年期LPR报价与MLF利率点差固定局势，推进利率商场化再进一步，更重要的是会有用带动企业借款利率更快下行，激起实体经济融资需求，对缓解小微企业融资贵问题也能发生马到成功的作用。”王青以为，这将推进降准等方针盈利较快向企业融资端传导，保证今年底明年初微观经济运行在合理区间。

“货币方针以服务实体经济、服务人民生活为本，评价货币方针在降本钱中的作用要点要看实体经济的实践借款利率，而不是LPR。LPR下降，明显有助于推进借款实践利率的下降；LPR不降，也并不会阻挠实践借款利率的稳中有降。”张旭表明。（经济日报记者姚进）