门生面包:成绩超预期,门生面包持续前进

2018年04月08日晚间,公司发布2018年一季度成绩快报。2018年一季度营收9.89亿,同比添加20.57%;归母净赢利为1.09亿,同比添加51.60%;扣非归母净赢利1.05亿,同增44.67%;每股收益为0.23元,同比添加43.75%。

谈论:

成绩超预期,营收稳步添加。

公司18Q1连续2017年度杰出成绩(2017年营收40.80亿,同比添加23.42%,归母净赢利5.13亿,同比添加17.85%),体现靓丽,一季度成绩自上市以来初次破亿,首要因为公司17年一季度因质料上涨、开发华南商场导致费用添加以及施行职工股权鼓励影响赢利等构成低基数。此外,公司17年四季度以来开发新产品,开辟新商场,添加出售终端数量等也促进公司一季度成绩靓丽。

获益新年错峰,门生面包成绩靓丽。

18年新年比17年新年晚20余天。因为遭到新年的影响,一季度本是公司销量的冷季,四季度是公司销量的旺季。但因为今年新年错峰,额定添加公司销量,促进公司一季度成绩自上市以来初次破亿。因为公司事务还有月饼和粽子,但因为上述节日并不在一季度,故一季度的成绩根本都是面包的奉献,料首要奉献来自公司17年四季度推出的高端新品“门生吟酿面包”(主打无添加剂产品,着重健康,定价在12元/袋,高于醇熟9元/袋)、蔓越莓核桃面包及公司明星产品醇熟、天然酵母等,产品结构持续得到优化,品牌知名度进一步提高。此外,公司17年头因为质料面粉涨价导致成绩承压,于当年7月对首要产品进行涨价,起伏在2%-3%,经过三季度消化根本消除影响,这促进公司毛利率在18年一季度得到改进。

定增顺畅施行,途径扩张顺畅。

因为公司产能缺乏,公司上一年施行7.38亿的定增计划,该计划17年9月获批,现在正在顺畅施行中。7.38亿中3.55亿用于武汉项目新增产能2.55万吨,2.72亿用于重庆项目新增产能1.9万吨,1.11亿用于西安项目新增产能0.65万吨。

重庆项目已于17年10月投产,天津项目18年3月投产,料两者特别是重庆项目为公司18年一季度奉献重要收入。公司持续开辟华南、华中区域等新式商场,华南商场经过运营逐步减亏,该区域退货率逐步降至10%以下,情况得到改进。

公司持续添加新式商场的终端出售数量,料后续成为公司重要的添加点。加上公司前期培养老练的商场如东北、西北、西南等持续途径下沉,经过直营对大型连锁商超(KA客户如家乐福、沃尔玛、大润发)和中心城市的中小超市、便利店终端树立紧密联系,对终端控制力在加强;经过经销形式扩展到外埠商场的便利店、县乡商铺、小卖部。充沛发掘顾客潜在需求,稳固并提高市占率。

截止2017年年底,公司已在东北,华北、华东、西南、西北、华南等15个中心城市及周边区域树立起19万多个零售终端。估计2018年一季度,公司的零售终端数量有望破20万个。结合公司顺畅扩建产能及途径扩张顺畅,公司现在在全国有16个出产基地(2017年又新增重庆工厂),使用“中心工厂+批发形式”进行出产出售,极具规划效应优势,后续值得等待。

整体而言,咱们看好公司作为行业龙头,规划效应下扩建产能,产品结构不断优化晋级,全国化扩张进程加速,猜测2018-2020年EPS1.39/1.76/2.09元,对应PE33/26/22,保持“买入”评级。