新凤鸣(603225)公司初次掩盖陈述：深耕细作稳扩张长丝龙头将启航
深耕细作稳步扩张，长丝龙头扬帆起航，初次掩盖，给予“买入”评级公司作为在涤纶长丝范畴精耕细作20年的行业龙头，产能扩张方案清晰，新项目建造铿锵有力。公司二期220万吨PTA产能估计将于9月末投产；2020H2-2022年，公司方案投进约200万吨涤纶长丝产能。咱们以为，公司生长动能足够且具有较强的后发优势，产业链纵向延伸和产品结构横向发展相结合，将助力公司增强盈余才能，敞开新一轮腾飞。咱们猜测公司2020-2022年归母净赢利为5.44亿元、17.70亿元、23.33亿元，EPS分别为0.39、1.26、1.67元/股，当时股价对应2020-2022年PE为29.1、8.9、6.8倍。初次掩盖给予“买入”评级。
公司在独山港出产基地打造“PTA-涤纶长丝”出产基地，本钱优势杰出独山能源于期220万吨PTA项目投产后，公司PTA出产才能将达500万吨，根本完结涤纶长丝重要原材料PTA的自给自足。公司PTA出产设备选用BP公司最新一代PTA工艺技术，能耗物耗水平进一步改进，具有较强的后发优势。一起，PTA设备采纳余热发电方案，并规划了210万吨涤纶长丝产能，喧嚷60万吨估计将于2021年投产，到时涤纶长丝出产设备可利用PTA设备余热发电发生的电量，进一步优化涤纶长丝出产本钱。公司在独山港打造一体化“PTA-涤纶长丝”出产基地，将进一步提高公司涤纶长丝产品的商场竞争力，增强盈余才能。
公司涤纶长丝、涤纶短纤产能继续扩张，助力公司敞开新一轮腾飞公司横向发展战略雏形已现，未来生长动能足够。2020年H2公司方案新增30万吨涤纶长丝产能；2021年公司方案新增100万吨涤纶长丝产能，到时公司涤纶长丝总产能将达600万吨；未来公司将继续坚持每两年5套或许每年2套的投进速度。依据公司公告，公司将出资65.50亿元建造200万吨涤纶短纤产能，喧嚷包含7套聚酯短纤设备，38条短纤纺丝出产线，待公司200万吨产能彻底投进后，将一举成为涤纶短纤行业龙头。公司横向扩张有助于发挥现有优势，完善产业链结构，进一步提高公司盈余水平，助力公司敞开新一轮腾飞。
产能投进不及预期、下流需求放缓、企业安全出产。
金徽酒(603919)：豫园股份提出要约收买持股份额将增至38%
公司公告，公司大股东豫园股份为进一步稳固金徽酒的控制权，经过其全资子公司海南豫珠以要约收买的方法增持金徽酒股份，要约价格为17.62元，收买股份占金徽酒股本份额的8%。此次收买完结后，豫园股份对金徽酒的持股份额由30%增至38%。
支撑评级的关键
此次要约收买再次证明复星集团对金徽酒有较高的等待值。依据公司公告，豫园股份为稳固对金徽酒的控制权，经过其全资子公司海南豫珠作为要约收买人，收买数量为40,580,800股，占金徽酒总股本份额8.00%，要约价格为17.62元/股，总金额为7.15亿元。本次要约收买完结后，豫园股份持股份额将有30%上升至38%。复星集团旗下共有三个事务板块，分别是健康生态、高兴生态、充足生态，包含健康医疗、金融、旅行休闲服务等范畴，金徽酒是复星集团参股青岛啤酒(持股份额15.67%)后第2次触及酒类的事务，归属公司高兴生态事务板块。咱们在此前的深度陈述中说到，复星集团酒类事务运营经历虽不多，但从复星与青岛啤酒的协作及考虑到其雄厚的归纳实力，咱们以为复星集团入主金徽酒利大于弊，而此次要约收买再次证明了复星集团对金徽酒有较高的等待值。
疫情冲击下2季度途径康复较快，表现了公司应对危机的危险管理才能。
公司内生动力强，途径系统健康，估计下半年运营继续好转可顺畅完结规划方针。公司1季度报表成绩降幅较大，充分地表现了疫情的影响。2季度公司途径动销康复较快，成绩环比改进完结正增加且略超商场预期，营收及净利增速同比增22.7%、141.7%。百元以上产品收入占比55.5%，同比提高7.9pct，占比继续提高。跟着中秋、国庆旺季降临，公司活跃开展商场宣扬活动，包含团购、宴席商场保护等。依据微酒新闻，公司于8月1日对世纪金徽系列和金徽十八年进行调价，调价起伏5%-10%。估计下半年公司运营状况可继续向好。近两年，公司股东布景结构继续优化，复星系豫园股份入主金徽可与公司在布局华东商场及餐饮途径方面发生协同效应。公司经过非公开发行，经销商及中心职工持股方案已顺畅施行，公司绑定途径赢利，完结利益同享，一起规划5年内成绩完结翻番，与中心高管签定奖惩协议，职工履行全员竞聘，咱们以为公司内生动力强，有望顺畅完结五年规划方针。
估值
公司充分发挥民营系统生机，活跃求变。五年规划及奖惩协议表现公司二次创业决计。复星系方案入主带来幻想空间。疫情冲击布景下，公司2季度途径康复较快，考虑到公司途径系统健康，估计公司有望完结全年规划。咱们保持原有猜测，估计公司20-22年EPS分别为0.58、0.73、0.87元，同比增8.3%、25.7%、19.4%，给予“买入”评级。
评级面对的首要危险
受疫情影响，公司未能完结规划方针。省内出售不及预期。
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