应流股份：“两机”叶片有望量产，铸造龙头终成航空核电精兵

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟，李倩倩日期：2017-12-12

　　拓宽航空范畴体现不俗，“两机”叶片有望量产。公司2010年开端布局，恰逢十三五国家大力开展“两机（航空发动机和燃气轮机）”战略出台，公司主攻“两机”先进资料和中心零部件获得不俗效果：据公告，公司某类型航空发动机叶片通过功能测验，通过配套实验中，下一年有望批量出产;18个月研发出定向晶涡轮叶片并通过燃气轮机公司判定和检验，行将量产;航空发动机定向和单晶叶片列入国家军民交融要点项目。前瞻工业研究院依据“十三五”规划开展方针，对我国通用航空的远景进行测算，到2020年我国通用航空商场规模将到达3400亿元，跟着配套的完善，2020年之后我国通用航空工业将迈入新的阶段，到时通用航空工业的潜在商场将达万亿级。高技能优势有望带动公司打破外国独占，随我国航空工作一同高飞。

　　三代核电开展顺畅，投标密布有望开释产能。公司是国内少量具有核一级主泵泵壳研发才能和资质的企业之一。据公告，公司现已完结华龙一号、CAP1400、CAP1000等堆型的国产化核岛核一级主泵泵壳的研发，打破独占，正批量出产交给。公司自主研发、出产的燃料储存格架用中子吸收板顺畅通过国核工程有限公司专家检验。本次产品交给是我国首个CAP1000核电机组格架用中子板完成国产化，标志着国产化核燃料储存格架用中子吸收板现已开端进入批量供货阶段。自主化三代技能关键设备捷报频传，海外项目开展顺畅，央视重提“核电国家手刺”开释严重信号，未来核电有望密布投标，明显增厚公司赢利。

　　核电后商场空间巨大，提早布局或成新增长极。福岛核事故之后，我国核安全成为核电工作开展的重中之重，核废料处理重要性日益得到注重，《核电“十三五”规划》和《核安全法》中都要点提及。我国工业信息显现，估计至2020年，我国高放乏燃料处置商场空间可到达800亿元，中低放废料处置商场空间为300亿元。据公告，公司研发的铝基碳化硼中子吸收资料、铅硼聚乙烯伽马射线屏蔽资料等新式高效能屏蔽资料，都在国内首先完成产品化、工业化，产品质量通过极点环境严格考核，首要功能比进口产品还优，而价格则有近一半的下降，进口代替动力微弱，有望成为公司的又一增长极。

　　出资主张：咱们估计公司2017年-2019年的收入分别为14.65亿元、18.35亿元、22.70亿元，净赢利分别为1.07亿元元、2.04亿元、2.84亿元元，公司进军航空顶级范畴效果明显，量产在即有望开释弹性;初次给予买入-A的出资评级，6个月方针价为20.68元，相当于2018年44倍的动态市盈率。

　　危险提示：首要原资料价格动摇、汇率变动、核电后商场不及预期危险。