杭叉集团(603298)2020年中报点评：2020H1归母净赢利+26.6%体现靓丽

成绩总结：公司发布2020年中报，完结营收51.2亿元(+11%)，归母净赢利4.1亿元(+17.7%)，扣非净赢利3.8亿元(+33.1%)，喧嚷，Q2营收30.8亿元(+28.4%)，归母净赢利2.6亿元(+26.6%)，扣非净赢利2.5亿元(+51.3%)，成绩加快添加，体现杰出，超出此前预期。

成绩靓丽，超出此前预期。跟着中国经济快速复苏，叉车职业Q2完结较快添加，带动2020H1叉车职业销量达33.7万辆(+10%)，公司作为职业龙头，估计销量增速高于职业平均水平，因为价格有所下降，全体营收增速低于销量增速。公司2020H1完结毛利率20.8%(-0.2pp)，小幅下降。期间费用率为11.9%(+0.1pp)，体现平稳，喧嚷，销售费用率为5.6%(+0.2pp)，管理费用率为6.6%(+0.05pp，研制费用率为4%，+0.2pp)，财务费用率-0.3%(-0.2pp)。

公司2020H1对联营企业和合营企业的出资收益为6886万元(同期为578万元)，首要源于2019Q4完结参股中策橡胶带来高额出资收益。

加大研制投入，市占率有望继续提高，安定职业龙头位置。公司活跃习惯职业产品低碳、环保、安全、智能等技能开展趋势，合作公司全球化开展战略，在高排放规范燃油叉车、锂电产品、智能AGV产品等范畴继续加大研制投入，公司2020H1研制费用为2.1亿元(+17.5%)，增速明显高于营收增速，带动2020H1研制费用率进一步提高，到达4%(+0.2pp)。公司2018年和2019年销量别离为12.7万台和13.9万台，市占率别离为21.2%和22.9%，2019年市占率提高1.7个百分点，职业龙头位置安定，公司2020H1营收增速11%，因为价格下降，估计销量增速更高，明显高于职业10%的销量增速，市占率进一步提高。

盈余猜测与出资主张。公司Q2成绩体现靓丽，超出此前预期，上调公司2020-2022年归母净赢利7.9/9.1/10.4亿元，对应EPS别离为0.91/1.05/1.20元，对应PE估值别离为16/14/12倍，保持“持有”评级。

下流需求不及预期危险；盈余才能不及预期危险。

双汇开展(000895)：成绩超预期肉制品事务量价齐升

成绩超预期，保持“增持”评级

双汇开展发布2020年中报，2020Q2完结营收187.8亿，同比增39%；净利15.8亿，同比增42%。因为公司成绩超预期，咱们上调盈余猜测，估计2020-2022年公司归母净利别离为63.4亿、74.2亿、79.7亿，EPS别离1.91(+0.02)、2.24(+0.12)、2.4(+0.1)元，当时股价对应PE别离为30、26、24倍。公司赢利弹性大，分红率高，是稳健价值出资标的，保持“增持”评级。

贱价进口肉推进屠宰收入添加，屠宰量下滑紧缩屠宰盈余空间2020H1双汇开展屠宰量为327.4万头，同比降61.8%。2020Q2屠宰量为161万头，同比降58.2%，主因非洲猪瘟影响继续，生猪供给缺少。生鲜肉销量约39万吨，同比增3%，公司生鲜肉销量继续添加主因公司进口很多贱价猪肉。2020Q2吨价同比增48%，使得屠宰部分收入同比增53%。头均盈余同比增143.1%，但屠宰量下滑，开工率下降，产能使用受限，下降屠宰盈余空间，使得部分盈余增1.6%。展望2020H2，屠宰量或继续承压，但公司可加大进口肉，估计生鲜肉销量仍可继续添加。往长时间看，中小屠宰企业连续退出，公司屠宰市占率继续提高，屠宰事务可进一步改进。

肉制品事务量价齐升，赢利弹性较大

2020H1肉制品销量为78万吨，同比降1.5%。2020Q2肉制品销量为41.6万吨，增4.3%。销量添加主因：(1)公司产品发货已康复正常；(2)跟着疫情得到操控，商场需求逐步康复；(3)跟着商场投入添加、营销立异，新品及中心产品销量提高。肉制品2020Q2收入73.6亿，增21.8%，产品吨价提高16.8%。肉制品经营赢利约15.8亿，增62.6%，吨利增约56%。部分盈余较好主因：(1)2019年产品涨价显效；(2)产品结构继续晋级；(3)原材料本钱下降。展望2020H2，估计原材料本钱呈下降趋势，但公司不会下调产品价格，且产品结构继续晋级，肉制品事务赢利弹性增大。

微观经济动摇危险、商场拓宽不及预期危险、质料价格动摇危险等。

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